【生猪周报】市场供需偏宽松猪价弱势下行

【生猪周报】市场供需偏宽松猪价弱势下行 银河农产品研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 周度要点分析 2 第二章 核心数据追踪 3 摘要 生猪市场摘要 1.现货端：市场需求继续疲软，冻品出库数量增加，养殖户惜售情绪减弱，出栏体重持 续下滑； 2.利润及产能：仔猪利润良好叠加远月预期乐观，母猪产能去化难度仍相对较大； 3.期货市场：断档尚未被验证，月差回落，期货市场继续偏悲观运行，价格弱势下行 1.生猪价格——市场需求偏弱猪价弱势下行 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 产区 0.0 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.3 -0.3 -0.4 -0.4 -0.5 -0.1 -0.4-0.4 -0.4 -0.4 -0.3 -0.1 -0.3-0.3 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格继续出现回落。东北地区13.9-14.2元/公斤，持稳获下跌0.2元/公斤；华北地区14.65-14.85元/公斤，整体维持稳定；河南山东地区14.5-14.9元/公斤，上涨0.05-0.1元/公斤；华东地区14.85-15.05元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤；华中地区14.15-14.35元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；华南地区14.05-14.55元/公斤，下跌0.3-0.4元/公斤，西南地区14.15-14.3元/公斤，持稳或下跌0.15元/公斤。虽然市场普遍认为进入5月后，国内成猪供应可能因为仔猪腹泻和去年配种减少形成断档，但从近期市场供应端表现来看，并未出现此情况，规模企业基本按计划出栏，普通养殖户压栏情绪减弱，出栏顺畅。屠宰企业陷入亏损，白条走货进度偏慢，缩量采购，市场供应整体偏宽松。 2.出栏与消费变化——大体重猪源供应缓解冻品库存下滑 大小猪价差 生猪出栏体重 出栏情况：虽然市场普遍预估5 月生猪出栏量将有所下降，但本周市场出栏状况表现尚可，规模企业正常按计划出栏，散养户销售积极性也相对较高。全国生猪出栏体重由上周122.3公斤继续下滑至122公斤，大体重猪源数量减少，前期二次育肥基本已经 销售结束，可以看到200公斤与 头公斤 元/公斤 1 140 2018 0.5 130 2019 0-0.5 120 2020 -1 2021 -1.5 110 2022 200公斤-标猪价差 100 全国生猪出栏体重 2023 鲜销率 标猪价差下行，一定程度反应了市场对大体重猪消化意愿有所下滑，在市场对后续态度不乐观情况下，预计整体出栏体重仍将进入下滑状态； 消费情况：本周市场消费仍然偏弱，鲜销率继续下行，而另一方面样本点冻品库存也在呈现下降态势，主要因前期冻品库存量已经相对较大，仓储企业本身对后市行情不乐观所致，总体白条肉消费表现一般，周内冻品出库数 量略有增加 147101316192225283134374043464952 冻品库存比例 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 147101316192225283134374043464952 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3.养殖利润——外购仔猪成本逐步下行利润逐步筑底 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 自繁自养利润外购仔猪利润 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018 2019 2020 2021 2022 2023 养殖利润：本周生猪自繁自养利润亏损336元/头，较此前一周下跌10元，而外购仔猪利润-254元/头，上涨16元，出售仔猪利润仍在改善中，33.53元/头。造成当前分化的主要原因仍然在于成本方面的差异，其中自繁自养亏损增加主要因为去年7月期间（10个月左右周期）母猪成本抬升，而去年11月以来仔猪价格呈现快速回落则带动近期外购仔猪养殖成本下行。本周育肥猪配合饲料3.8元/公斤，大体维持稳定，但豆粕玉米现货价格回落，原料端高价难以维持，生猪养殖成本进入下行周期。进入6月以后，因为母猪采购成本下行，自繁自养利润也讲将于改善中，仔猪价格在11月后开始回落，外购仔猪成本也将逐步回落，在饲料价格重心下移的情况下，养殖利润大方向基本已经筑底。 4.母猪&仔猪价格——仔猪价格维持坚挺淘汰母猪比价回落 二元母猪价格 15公斤仔猪价格 元/公斤元/公斤 90 80 元/公斤 70 60 50 40 30 20 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/16 10/30 11/13 11/27 12/11 12/25 2022 2023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 2019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/4 母猪：本周全国二元母猪价格32.14元/公斤，较上周维持稳定。市场猪源供应充足，养殖利润亏损，除部分投机性需求外，养殖户补栏母猪积极性一般，主要以大型企业成交为主。本周淘汰母猪价格下行压力增加，跌幅大于商品猪，二者比价较上周继续回落，当前养殖场心态比较悲观，价格缺乏起色的情况下多以控制成本为主，因而当前市场有淘汰低性能高胎龄母猪居多； 淘汰母猪/商品猪 仔猪：本周仔猪价格整体维持稳定，15公斤仔猪价格34.63元/公斤，较上周继续小幅反弹。虽然仔猪绝对高位导致企业后续育肥成本抬升，但整体来看，行业对后市行情比较乐观，这也一定程度引发市场补栏积极性，仔猪价格获益支撑，当前市场整体补栏节奏平稳，加之仔猪苗供应不算宽松，仔猪市场价格预计仍将整体维持震荡偏强态势。 5.能繁母猪、生猪存栏情况 能繁母猪存栏量 生猪存栏量 元/头元/头 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 950000 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 2021-4 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 -4.00% 6600000 6400000 6200000 6000000 5800000 5600000 5400000 5200000 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 能繁母猪能繁环比 生猪存栏环比 能繁存栏情况：涌益口径显示4月能繁母猪存栏环比小增0.04%。4月能繁母猪存栏回升的主要原因在于月内国内疫病整体有所好转，被动淘汰数量减少，同时当前仔猪养殖仍有一定盈利，对于资金流仍较宽裕的企业而言，有一定的持续意愿。截止当前，三方总体存栏去化在5%+，农业农村部口径存栏去化1.94%。整体来看，因为当前仔猪利润尚可，同时规模企业占比增加，资金实力相对较强，这样导致了产能去化相对较慢； 商品猪存栏：涌益4月生猪存栏下滑0.5%，其中商品猪环比下降0.63%，虽然存栏下降趋势仍在延续，但下降幅度已经开始有明显下滑，整体来看，4月以来疫病减少导致的抛售数量下滑一定程度导致了商品猪存栏下滑的速度开始逐步放缓，不过去年11月来，母猪存栏开始逐步下滑导致了新增商品猪增量有限，预计未来一段时间商品猪存栏降幅将逐步放缓。 6.综合分析 本周国内生猪现货市场继续以偏弱运行为主，各地区猪价均呈现下行态势。供应方面看，规模企业基本按计划出栏，节奏维持正常，养殖户对后市行情整体没有太多乐观情绪，也更多以顺势出栏为主，供应端异动不明显，可以看到，当前市场生猪出栏体重已经连续几周呈现下滑态势，一定程度反应了当前大猪数量较之前出现了明显下滑。需求方面看，市场仍然缺乏亮点，一方面因为仍是节后第二周属于消费淡季，另一方面随着天气逐步转热，居民对于猪肉的消费意愿也在减弱。并且因为当前冻品库存量相对较大，仓储企业对后市不看好的情况下，分割入库的占比也在逐步减少，上周冻品出库量整体有所增加。市场继续维持供需偏宽松态势。 本周生猪期价继续呈现回落态势，在短暂交易完收储和断档后，市场开始重新回归交易供需偏宽松的现实状况中，短期来看，即使出现收储和断档，在全年视角范围亮点都不算太大，建议远月方面可以尝试继续以抛空为主 策略 单边：策略继续以空配为主。 套利：LH79正套 期权：建议持有现货企业卖LH2309-C-19000 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并 不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z00