生猪周报：供需宽松格局延续，节后猪价再创新低

生猪周报（2023.01.30） 供需宽松格局延续，节后猪价再创新低 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 联系人：郭大顺从业资格编号：F3067766 2023年1月30日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03价格、基差、价差 04供需基本面数据 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：短期看，大猪库存压力仍需时间释放，且春节后将进入到需求淡季，猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是去年母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上，鉴于近期稳价政策频出叠加节前提保等因素扰动，建议节前空单止盈观望，03-05反套头寸可适当持有。 上周走势分析：节后生猪期现货价格再度下跌，全国主产区生猪出栏均价较节前下跌4.55%，生猪期货主力合约跌幅超过5%；生猪期货盘面呈现近弱远强的格局，03-05价差走缩350点，整体符合节前判断。 本周主要观点：节后集团场恢复到正常的出栏节奏，且春节期间积压的问题猪集中抛售导致短期供应压力再度增加，而节后进入到消费淡季，需求端的承接力度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会恢复到正常的卖猪节奏，根据第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪没有卖掉，这批大猪将会在节后陆续出栏，我们从生猪出栏体重数据也可以得到相同的结论，当前的体重与往年同期相比仍然偏高，显示大猪的供应压力仍需要时间释放，因此我们认为短期猪价大概率将继续偏弱运行，抄底仍需谨慎，后期需关注国家冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，看看是否会给猪价带来托底作用，操作上建议暂时观望，03-05反套适当持有。 02 周度重点 2.112月能繁母猪存栏量继续下降 农业部口径全国能繁母猪存栏（万头） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏。根据涌益咨询发布的样本数据，2022年12月能繁母猪存栏量为114.24万头，环比-1.1%，同比+4.71%，为连续第二 个月环比下降。 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 涌益口径能繁母猪存栏（头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2.212月生猪出栏量大幅增长 生猪月度出栏量（头）猪肉供给量预估（万吨） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2500000 2300000 2100000 1900000 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 根据涌益咨询公布的样本数据，2022年12月生猪出栏量235.8万头，环比+13.26%，同比+3.09%； 根据涌益咨询公布的样本数据推算，2023年1-5月，猪肉供给量环比分别为-6.6%、+0.1%、+0.5%、-2.1%、-0.1%。 2.3出栏体重同比往年偏高 生猪平均出栏体重（公斤）各体重生猪出栏占比（%） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 20192020202120222023 90kg以下150kg以上 出栏体重（kg）各体重生猪出栏占比（kg） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 大猪与标猪价差（元/公斤） 175kg与标猪价差 200kg与标猪价差 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 截至2023年1月12日当周，全国生猪平均出栏体重为124.41公斤，环比-1.23%，同比+1.85% 截至2023年1月12日当周，体重150公斤以上生猪出栏占比为8.24%，环比-0.17%；体重90公斤以下生猪出栏占比为6.06%，环比+0.35% 截至2023年1月12日当周，175公斤体重生猪与标猪价差为-0.14元/公斤，环比 +0.01元/公斤，200公斤体重生猪与标猪价差为-0.09元/公斤，环比+0.06元/公 斤 2.4春节后屠宰量大幅下降 样本企业日度屠宰量（头）屠宰利润（元/头） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2020202120222023 根据涌益咨询公布的数据，上周（2023/1/27-2023/1/30）,样本屠宰企业屠宰量为33.83万头，环比节前-76.32万头 截至2023年1月27日当周，样本企业屠宰毛利润为53.56元/头，环比+1.37元/头，同比+117.01元/头 03 价格、基差、价差 3.1现货价格 全国外三元生猪出栏均价（元/公斤）前三等级白条肉均价（元/公斤） 2019年2020年2021年2022年2023年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 2023年1月29日，全国外三元生猪出栏均价为14.35元/公斤，环比节前-1.1%，同比+5.67% 截至2023年1月12日当周，全国前三等级白条肉均价为19.95元/公斤，环比-6.86%，同比-0.3% 3.2现货价格 15kg外三元仔猪均价（元/头）50kg二元母猪均价（元/头） 2500 2000 1500 1000 500 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 截至2023年1月12日当周，15KG外三元仔猪均价为461元/头，环比-9.25%，同比+14.68% 截至2023年1月12日当周，50KG二元母猪均价为1644元/头，环比-2.55%，同比-0.6% 3.3价差 标肥价差（元/公斤）毛白价差（元/公斤） 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 175kg与标猪价差200kg与标猪价差14 12 10 8 6 4 2 0 3.4基差 05合约基差（元/吨）09合约基差（元/吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 LH2205基差LH2305基差 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 LH2109基差LH2209基差LH2309基差 3.5月间价差 LH03-05（元/吨）LH05-09（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 LH2203-2205LH2305-2305 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 LH2205-2209LH2305-2309 04 供需基本面数据 4.1供应端 农业部口径全国能繁母猪存栏（万头） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏。根据涌益咨询发布的样本数据，2022年12月能繁母猪存栏量为114.24万头，环比-1.1%，同比+4.71%，为连续第二 个月环比下降。 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 涌益口径能繁母猪存栏（头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 4.2供应端 母猪存栏结构（%）存栏母猪生产效能 二元能繁三元能繁 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 窝均健仔数产房存活率（右） 12 11 10 9 8 7 6 92% 91% 90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 82% 猪细小疫苗签发量（批次） 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022年12月二元能繁母猪存栏占比为89%，环比+1%，同比+10% 2022年12月，样本企业存栏母猪窝均健仔数为10.66头，环比-2.02%，同比 +4.61%；12月样本企业存栏母猪产房存活率为89.14%，环比-0.64%，同 比+2.5% 4.3供应端 各省样本企业计划出栏量月度环比（%）出栏计划完成率（%） 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% -35.0% 2022年12月2023年1月 黑龙江吉林辽宁河北河南山东安徽江苏湖北湖南广东广西四川贵州云南 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 根据涌益咨询公布的样本数据，2023年1月，样本企业计划出栏量为1528万头，环比上月-15.35%。 截至2023年1月10日，1月出栏计划完成率为45.3%，环比上月同期+12%。