生猪周报：供需宽松，猪价区间窄幅震荡

基本面观点

• 现货市场：节后规模企业出栏量和屠宰量下降，生猪现货价格小幅上涨。全国生猪出栏均价为12.41元/公斤，环比上涨1.22%，同比下跌22.58%。供需双弱格局未改，猪价缺乏持续上行驱动，预计延续偏弱调整。
• 产能：2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，达到4000万头以下，但仍在正常保有量区间。产能调控初见成效，但去化进度缓慢，商品猪供应持续增长，预计2026年1季度为价格最低点。

策略观点与展望

• 展望：行业面临短期价格承压与长期产能出清的博弈。产能去化进度偏缓，商品猪供应持续增长，需求下滑，供增需弱格局短期难改。旺季猪价仍将处于低位。
• 策略：主力合约压力位参考12000~12300，期权方面可轻仓买入远月看涨期权。

产业链结构

• 期现市场：节后规模企业出栏量和屠宰量下降，生猪现货价格小幅上涨。标肥价差走缩至-0.61元/公斤。仔猪价格上涨，7kg仔猪均价为253.33元/头，环比上涨9.35%。淘汰母猪价格窄幅调整。
• 产能：能繁母猪存栏量继续慢降，12月淘汰量增加。商品猪存栏量环比增加，出栏量环比减少，出栏均重稳中窄幅调整。
• 需求端：12月生猪屠宰量小幅增加，屠企开工率下降，鲜销率下降。
• 成本及利润：生猪养殖屠宰利润有所减缓，自繁自养扭亏为盈，头均盈利59.26元。外购仔猪模式仍处亏损，但亏损收窄。猪粮比值为5.37，环比上涨1.14%，仍处于过度下跌预警状态。