玻璃纯碱：刚需补库，看空情绪弥漫

玻璃纯碱：刚需补库，看空情绪弥漫 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z00153272023年5月15日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 周度观点 01 1.1周度观点 上周主要观点： 纯碱09继续震荡在2050点左右，上周数据显示纯碱库存52.79万吨，持续垒库8万吨，碱厂待发订单环比走弱，下游对纯碱居高不下的现货有抵触心理，坚持钢需采购，不愿意做大库存，市场有比较一致的共识，远兴投产预计略微延后，短期盘面预计较为波动，基本面宽松叠加多头信心不足，中期来看纯碱盘面价格会进一步下调，并且基差800点左右的情况下纯碱现货预计跟跌。总的来说，之前推荐的纯碱逢高做空仍旧没有问题，等待反弹寻找入场机会，前期空单可以继续持有，但市场整体看空情绪较重，套利策略可以选择9-1正套。 玻璃大幅跳水，隆众数据显示玻璃库存环比减少1.04%，但卓创数据显示玻璃库存本周增加3%，分歧比较大，但是均不及节前市场预期，目前下游的需求节后继续走弱，沙河产销在68%、51%，华东华中地区也类似，除华东补库以外全线下挫，订单反馈较弱。宏观内外在本周�现了一些利空因素，地产方面一二手房的产销数据不容乐观，新开工面积及土地面积也在下调，主要需求还是靠家装玻璃撑着，地产竣工数据略有好转，但梅雨季将会对施工造成一定影响，需求较4月份有所减弱。供给端目前400点的盘面利润下供给开始上来，盘面将承压下行，之前周报提到的两个利空因素（供应、产销）全部兑现，玻璃短期开启下行通道，策略上轻仓试空。 本周走势分析及观点： 纯碱09合约继续走弱，周内跌幅8%，纯碱本周库存数据�炉，纯碱厂家总库存52.56万吨，环比下降0.23万吨，下降0.44%，目前垒库趋势有所放缓，得益于夏季部分厂家检修，开工率产量下滑，但实际纯碱需求并没有得以好转，目前重碱华中地区现货价部分下降到2300元/吨，轻碱下降至2100元/吨，现货一直在跌往盘面靠拢。市场依旧是一致看空，多头士气低迷，在现货也大规模看空预期下，下游厂商不会进行大规模补库，只会维持刚需采购，但纯碱利润目前还是不错，上游意愿挺价但略显无力，平均成本估计在1600左右，近月09暂时维持逢高空的观点，谨慎追空，01寻找反弹机会进场。 玻璃继续深跌，周末现货产销数据�炉，13日沙河58%湖北84%华东84%华南70%，14日沙河50%湖北76%华东73%华南60%，节后第二周，需求持续低迷，一方面是受到天气炎热�货淡季的影响，另一方面下游对玻璃价格有更低预期，贸易商期现商没有做大库存的意愿，本周垒库1.88%。上周五午后回升是受到沙河安全保价策略的影响，但数据显示策略效果不好，甚至比之前产销数据更差。此外之前提到的玻璃日熔依然增加，环比增加约2000吨，下游宏观面地产表现一般，三方利空，预计09合约还有部分下调空间，策略上空单可以适当止盈，谨慎入场可以逢反弹布局空单。 风险提示： •房地产市场修复不及预期 •投产、产销、消息层面扰动 周度重点图表 02 纯碱周产量（万吨）纯碱日开工率（%） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 65 60 55 50 45 100 95 90 85 80 75 70 65 40 1月1日2月12日3月26日5月7日6月26日8月9日9月20日11月1日12月13日 60 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020202120222023 本周纯碱周产量60.93万吨，环比下降3.34%，日开工率大幅回落至86.55% 浮法玻璃周度日熔量（吨）光伏玻璃周度日熔量（吨） 浮法玻璃生产线在产日熔量光伏玻璃日熔量光伏玻璃在产产线 320 180000 90000 450 310 300 290 280 270 260 250 240 2020/12/3 2021/1/3 2021/2/3 2021/3/3 2021/4/3 2021/5/3 2021/6/3 2021/7/3 2021/8/3 2021/9/3 2021/10/3 2021/11/3 2021/12/3 2022/1/3 2022/2/3 2022/3/3 2022/4/3 2022/5/3 2022/6/3 2022/7/3 2022/8/3 2022/9/3 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 2023/3/3 2023/4/3 2023/5/3 230 175000 170000 165000 160000 155000 150000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 400 350 300 250 200 本周浮法玻璃在产产线309条，日熔量165000吨，环比增加2020吨，光伏玻璃在产产线431条，日熔量86130吨，环比增加2200吨。 纯碱周度厂内库存（万吨）厂内纯碱库存可用天数（天） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2019年2020年2021年2022年2023年 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 本周纯碱库存52.56万吨，环比减少0.5%，厂内库存平均可用天数为5.51天，环比减少0.02天 浮法玻璃日产量（吨）玻璃日开工率（%） 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 2019年2020年2021年2022年2023年 92 90 88 86 84 82 80 78 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 20192020202120222023 本周玻璃日度产量163080吨，环比昨日持平吨，日开工率维持79.28% 30大中城市商品房成交面积（万平方米）100大中城市土地成交面积（万平方米） 700 600 500 400 300 200 100 20192020202120222023 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 201820192020202120222023 00 本周商品房成交面积292.56万平方米，环比增加41.8%，土地成交面积282.9万平方米，周环比减少77%。 2.6玻璃周度重点数据图表——库存端 玻璃周度厂内库存（万重量箱） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 2019 2020 2021 2022 2023 厂内玻璃库存可用天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 11/1 12/1 本周玻璃库存4612.3万重量箱，环比增加1.88%，厂内库存平均可用天数为20.2天，环比增加0.3天。 2021-01-09 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 其他重点图表 03 重碱-轻碱价差（元） 纯碱轻重价差 纯碱:重质:华北:主流价 纯碱:轻质:华北:主流价 3.玻璃纯碱相关数据 纯碱（重碱）价格（元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2021-05-13 2021-06-13 2021-07-13 2021-08-13 2021-09-13 纯碱:重质:华北:主流价 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 纯碱:重质:华东:主流价 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 纯碱（轻碱）价格（元） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 2023-04-13 2021-05-13 2021-06-13 2021-07-13 2021-08-13 2021-09-13 纯碱:轻质:华北:主流价 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 纯碱:轻质:华东:主流价 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2023-03-13 2023-04-13 纯碱05合约基差（元）纯碱09合约基差（元） SA2105基差SA2205基差SA2305基差SA2109基差SA2209基差SA2309基差 20002000 15001500 10001000 500500 00 -500-500 -1000 5/156/157/158/159/1510/1511/1512/151/152/153/154/15 -1000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/15 SA2109-2201 SA2209-2301 SA2309-2401 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 1/161/302/132/273/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/10 纯碱5-9合约价差（元）纯碱9-1合约价差（元） SA2105-2109SA2205-2209SA2305-2309 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 9/159/2910/1310/2711/1011/2412/812/221/51/192/22/163/23/163/304/134