半导体行业(美股)周报：市场持续调整，AI热潮不退

周报 市场持续调整，AI热潮不退 半导体行业（美股） 2023-05-22星期二 证券研究报告 行情回顾 上周（2023年05月15日-2023年05月19日），美股市场持续调整，市场整体平稳。道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为0.23%、1.35%、2.37%，费城半导体指数周涨幅4.94%。芝加哥期权交易所波动指数（VIX）下降1.81%，美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为39.7%，较前期下降了1.5ppts。 政策/事件分析 美债务上限会议推迟，关注可能的事件冲击：彭博社报道，原定于上周五 （5/12）的债务上限会议被推迟，新的会议时间未定，相关人员正在努力的协商避免美国发生灾难性的债务违约。 新思科技（SNPS.O）：公司营收超预期，将AI嵌入每件产品：公司Q2 营收13.95亿美元，上年同期为12.79亿美元，同比增长9.07%。 新闻摘要 AI热潮不退，英伟达(NVDA.O)领跑行业 美国通胀议题 投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整。本周鲍威尔谈话、美国债务上限谈判继续推进对市场产生影响，上周芝加哥期权交易所波动指数（VIX）下降1.81%，美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为39.7%，较前期下降了1.5ppts。 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 上周半导体股票整体平稳，AI概念热度不减，英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)领跑行业板块。新思科技(SNPS.O)积极布局AI应用 -Synopsys.ai是行业内第一款人工智能驱动软件包(Suite)，按公司的话说“将AI嵌入每件产品”。公司积极与台积电(TSM.N)、英伟达(NVDA.O)合作开发产品应用于先进制程（2nm）、光刻机应用(cuLitho)，同时布局多晶片模组(Multi-DieSystem)设计。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、英飞凌(IFX.DF)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)、拉姆研究(LRCX.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2023年05月15日-2023年05月19日），美股市场持续调整，市场整体小幅回升。道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为0.23%、1.35%、2.37%，费城半导体指数周涨幅4.94%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中：台积电（8.08%）、英特尔(0.44%)、超威半导体(8.64%)、博通(6.63%)、德州仪器(2.93%)、高通(-0.40%)、美光科技(5.46%)、英伟达(7.98%)、安森美半导体(2.39%)、微芯科技(3.30%)、恩智浦半导体(4.19%)、意法半导体(5.98%)、亚德诺(3.34%)、新思科技(9.44%)、应用材料(4.82%)、拉姆研究(6.63%)、KALTURA(-2.11%)、迈威尔科技(8.06%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周一 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 85.66 92.58 4801.27 8.08% 3.14% 3.11 18.45 2 INTC.O 英特尔 29.8 29.93 1248.38 0.44% -4.51% 0.24 3.99 3 AMD.O 超威半导体 97.4 105.82 1704.08 8.64% 3.70% 7.98 41.05 4 AVGO.O 博通 639.8 682.25 2844.46 6.63% 1.69% 56.19 128.03 5 TXN.O 德州仪器 165.26 170.11 1544.01 2.93% -2.01% (4.29) 7.42 6 QCOM.O 高通 106.28 105.86 1179.28 -0.40% -5.34% (14.87) -3.43 7 MU.O 美光科技 64.64 68.17 746.05 5.46% 0.52% 11.65 18.33 8 NVDA.O 英伟达 289.53 312.64 7722.21 7.98% 3.04% 55.39 166.55 9 ON.O 安森美半导体 82.39 84.36 364.33 2.39% -2.55% 6.08 21.99 10 MCHP.O 微芯科技 75.38 77.87 426.57 3.30% -1.64% (2.46) 8.34 11 NXPI.O 恩智浦半导体 167.93 174.96 454.45 4.19% -0.76% (2.33) 17.95 12 STM.N 意法半导体 42.5 45.04 406.27 5.98% 1.03% (2.87) 9.53 13 ADI.O 亚德诺 184.37 190.53 963.80 3.34% -1.60% 4.68 27.39 14 SNPS.O 新思科技 373.28 408.5 621.57 9.44% 4.49% 35.97 89.21 15 AMAT.O 应用材料 121.11 126.95 1072.88 4.82% -0.12% 4.35 29.87 16 LRCX.O 拉姆研究 552.27 588.86 791.08 6.63% 1.68% 80.50 170.70 17 KLTR.O KALTURA 1.9 1.86 2.54 -2.11% -7.05% (0.03) 0.14 18 MRVL.O 迈威尔科技 42.07 45.46 389.55 8.06% 3.12% 5.56 8.56 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.政策/事件分析 美债务上限会议推迟，关注可能的事件冲击 彭博社报道，原定于上周五（5/12）的债务上限会议被推迟，新的会议时间未定，相关人员正在努力的协商避免美国发生灾难性的债务违约。 我们认为美国国会大概率会通过提升美债上限，事件本身对行业及公司基本面并无直接影响，但需关注在最后时间点前尚未通过提升上限可能对市场情绪的冲击。历史上看，相同情形下国会都会通过提升美债上限，但目前距离最后时间点还有一段时间；这段时间是两党博弈的集中点。如两党提前达成协议，对市场冲击较小。如两党在逼近最后时刻达成协议，参照历史相同情形：2011年8月（政府信用评级被下调）、2013年10月（联邦政府短暂部分停摆），该事件则有可能对市场情绪产生负面冲击。建议保持对该事件进展保持关注，必要时可提前采取一些避险策略。 新思科技（SNPS.O）：公司营收超预期，将AI嵌入每件产品 公司Q2营收13.95亿美元，上年同期为12.79亿美元，同比增长9.07%。按业务划分，电子设计自动化（EDA）产品营收9.28亿美元，同比增长13.45%；半导体知识产权（IP）营收3.35亿美元，同比下降5%；软件安全与质量营收1.32亿美元，同比增长16.8%。净利润为2.73亿美 元，同比下降7.46%；摊薄后每股收益为1.76美元，上年同期为1.89 美元。 公司一季度营收超出预期，营收同比增长近10个百分点，增长势头强劲。公司根据市场的需求，积极发展各个营收板块，在半导体行业不景气的阶段加大研发，储备技术。板块电子设计自动化（EDA）方面，公司积极布局AI应用-Synopsys.ai是行业内第一款人工智能驱动软件包(Suite)，按公司的话说“将AI嵌入每件产品”。公司积极与台积电(TSM.N)、英伟达(NVDA.O)合作开发产品应用于先进制程（2nm）、光刻机应用(cuLitho)，同时布局多晶片模组(Multi-DieSystem)设计。半导体知识产权（IP）是公司第二大业务，公司提供7500项IP适用于430项工艺技术。公司最新的IP工艺已成功在3纳米晶片上应用。软件安全与质量营收在12个月内突破5亿美元关口，增长迅速。综合来看，公司业务布局合理，主营业务(EDA)增长势头强劲，有明确的行业领先的增长点，IP业务客户群体稳固、增长稳定，软件安全与质量业务前景看好、增长迅速，公司整体投资价值较高，建议积极关注。 3.新闻摘要 AI热潮不退，英伟达(NVDA.O)领跑行业 AI热潮持续，相关入局企业股价水涨船高。美股AI龙头的股价一路飙升，英伟达本周累涨近12%。值得注意的是，自今年年初以来，英伟达股价已经翻番，成为标普500指数表现最佳的股票。香港万得通讯社报 道，5月18日，美股英伟达收涨近5%，创2021年11月以来新高，市场预计，下周英伟达公布的季报和指引都会因企业纷纷掘金AI而又更好的表现。 资料显示OpenAI为了训练ChatGPT，构建了由近3万张英伟达V100显卡组成的庞大算力集群，GPT-4更是达到了100万亿的参数规模，其对应的算力需求同比大幅增加。据报道，前人工智能NLP企业首席科学家、千芯科技董事长陈巍测算，国内如果想要直接训练出一个GPT-3级别的大模型，最少需要3000到5000枚A100级别的AI芯片。H100是英伟达最新推出的AI芯片，比A100性能更强，目前也是只见其声，不见其货。据悉，微软目前是英伟达H100最大的采购方，一度传出要“包圆”H100全年的产能。 美国通胀议题 美联储主席鲍威尔：还没有就利率是否“足够限制性”做出任何决定，目标是达到足够限制性的政策立场，尚未决定需要再加强多少。鉴于信 贷条件收紧，利率可能不必上调得那么高；可能会继续看到供应冲击，对于政策制定者而言，无论供应冲击如何，央行仍然负责维护价格稳定。 香港万得通讯社5月19日报道，美国国债收益率已攀升至硅谷银行倒闭当周以来最高水平，凸显出投资者对通胀预期的反弹。作为受到密切关注的美国借贷成本指标，美国国债收益率仍远低于3月初水平。但现在已经突破持续两个月的交易区间的顶部，令那些一直将债券视为对冲衰退风险的投资者感到意外。长期美国国债收益率已连续五个交易日攀升。10年期美国国债收益率达到3.703%，为3月10日以来最高收盘水平。3月10日，硅谷银行(SiliconValleyBank)在储户挤兑后被政府接管。近日来，由于美国企业债发行激增，以及投资者希望国会议员能够就提高美国债务上限达成协议，收益率得到额外提振。但从更广泛的角度来看，由于经济报告继续显示失业率较低、消费者支出稳健以及关键通胀指标的粘性，美国国债价格的压力已持续数周。所有这些都迫使投资者不得不面对这样一种可能性，即美联储(FederalReserve)可能在6月13 日至14日会议上至少再提高一次短期利率。 4.投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整。本周鲍威尔谈话、美国债务上限谈判继续推进对市场产生影响，上周芝加哥期权交易所波动指数（VIX）下降1.81%，美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为39.7%，较前期下降了1.5ppts。 上周半导体股票整体平稳，AI概念热度不减，英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)领跑行业板块。新思科技（SNPS.O）积极布局AI应用 -Synopsys.ai是行业内第一款人工智能驱动软件包(Suite)，按公司的话说“将AI嵌入每件产品”。公司积极与台积电(TSM.N)、英伟达(NVDA.O)合作开发产