建筑材料行业周报：降息退税利好地产，关注板块底部机会

降息退税利好地产，关注板块底部机会 随着高温雨季结束，9月下旬房地产市场呈现边际回暖的态势，第40周（9月26日-10月2日）30大中城市商品房成交面积为426.69万平方米，环比增速为21.20%，同比增速为14.89%。国家加大力度促进房地产市场稳健发展：（1）9月29日人民银行和银保监会发布公告，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限；（2）自2022年10月1日起，中国人民银行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点；（3）9月30日财政部和税务总局发布公告，自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，予以个税退税优惠。降息退税有望稳定居民住房消费预期，保障二三线城市首套房刚性需求，以及合理促进居民改善型需求的释放。房地产政策组合拳持续加码，叠加高温雨季等不利因素消退，施工旺季到来，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。且随着下半年消费建材企业上调产品价格，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。近日中国人民银行货币政策委员会2022年第三季度（总第98次）例会在北京召开，再次强调用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设。随着施工旺季到来以及基建稳增长政策全面蓄力，四季度将加速形成实物工作量，基建产业链需求有望逐步回暖，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年9月26日至9月30日）建筑材料指数下降2.22%，沪深300指数下降1.33%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.90个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌14.09%，建筑材料指数下跌20.08%，建材板块跑输沪深300指数6.00个百分点。近一年来，沪深300指数下跌22.82%，建筑材料指数下跌24.91%，建材板块跑输沪深300指数2.09个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至9月30日，全国P.O42.5散装水泥均价386.99元/吨，环比上涨1.83%；水泥-煤炭价差为226.89元/吨，环比下降0.52%。截至9月29日，全国熟料库容比71.75%，环比上涨0.07pct。 玻璃：截至10月1日，全国浮法玻璃现货均价1706.86元/吨，环比上涨13.1元/吨，涨幅为0.77%；截至9月30日，光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为1.01元/重量箱，环比涨幅为11.55%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为4.61元/重量箱，环比涨幅为45.75%； 浮法玻璃-纯碱-天然气价差为20.22元/重量箱，环比涨幅为3.36%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.58元/重量箱，环比上涨0.15%。 玻璃纤维：截至9月30日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4000-4050元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5000-6680元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7200-8000元/吨。 碳纤维：截至10月1日，全国小丝束碳纤维均价为195元/千克，环比持平； 大丝束均价为129元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为64.36%，环比下降0.43pct；碳纤维毛利为37200元/吨，环比下降0.53%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下降2.22%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下降2.22%，跑输沪深300指数0.90p Ct 本周（2022年9月26日至9月30日）建筑材料指数下降2.22%，沪深300指数下降1.33%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.90个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌14.09%，建筑材料指数下跌20.08%，建材板块跑输沪深300指数6.00个百分点。近一年来，沪深300指数下跌22.82%，建筑材料指数下跌24.91%，建材板块跑输沪深300指数2.09个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.90p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数6.00p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数2.09pct 细分板块来看，本周建材大部分子行业取得负收益，具体涨幅分别为：管材（+5.78%）、水泥制造（-1.62%）、玻纤制造（-3.93%）、改性塑料（-3.95%）、碳纤维（-4.00%）、耐火材料（-4.01%）、玻璃制造（-6.51%）。 图4：近一周除管材，其余子行业均下降 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：公元股份（+31.63%）、国立科技（+18.95%）、伟星新材（+10.34%）、三棵树（+9.21%）、坚朗五金（+6.59%）；跌幅前五的公司为：金晶科技（-12.60%）、四方新材（-11.37%）、福莱特（-8.84%）、沃特股份（-8.36%）、国恩股份（-8.26%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为11.16倍，PB为1.53倍 截至2022年9月30日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为11.16倍，位列A股全行业倒数第五位；市净率PB为1.53倍，位列A股全行业倒数第九位。 图6：本周建材板块市盈率PE为11.16倍，位列A股全行业倒数第五位 图7：本周建材板块市净率PB为1.53倍，位列A股全行业倒数第九位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比微涨 2.1、基本面跟踪：全国各地价格上涨，熟料库存环比微涨 截至2022年9月30日，全国P.O42.5散装水泥平均价为386.99元/吨，周环比上涨1.83%。全国各地价格普遍下跌，分区域来看：东北（-2.85%）、华北（+1.44%）、华东（+2.06%）、华南（+5.49%）、华中（+7.26%）、西南（+1.60%）、西北（-1.41%）。 其中，全国范围内沈阳、长春、福州、成都、兰州、银川等地价格环比下调4-24元/吨不等；全国范围内石家庄、南京、杭州、合肥、济南、广州、南宁、武汉、长沙、郑州、重庆、昆明等地价格环比上涨2-46元/吨不等。 截至9月29日，全国熟料库容比达71.75%，环比微涨0.07pct吉林、山西、内蒙古、湖南、河南、陕西等地区库容比环比上升，上涨区间为3.33-6.66pct，河北、江苏、浙江、安徽、重庆、四川等地区库容比环比下降，下降区间为3.34pct-10pct，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.83% 图9：本周全国熟料库存环比增长0.07pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下降2.85% 图11：本周吉林熟料库存环比增长，其余保持平稳 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨1.44% 图13：本周内蒙古、山西熟料库存环比增长，河北环比下降，北京保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨2.06% 图15：本周江苏、浙江、安徽熟料库存环比下降，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨5.49% 图17：本周华南地区熟料库存保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨7.26% 图19：本周湖南、河南熟料库存环比增长，湖北保持平稳 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨1.60% 图21：本周重庆、四川熟料库存环比下降，其余平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下降1.41% 图23：本周陕西熟料库存环比增长，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年9月30日，动力煤价格指数（CCI进口4700，含税）为1189.08元/吨，环比下跌0.95%。 图24：本周动力煤价格指数（CCI进口4700，含税）为1189.08元/吨，环比下降0.95% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.52% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌7.47% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌0.81% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌0.13% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨5.57% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨8.66% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌1.51% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌6.17% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势运行，光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：本周期货价格、库存下降，现货价格上涨 现货价格上涨。截至2022年10月1日，浮法玻璃现货价格为1706.86元/吨，环比上涨13.10元/吨，涨幅为0.77%。 期货价格下跌。截至2022年9月30日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1507元/吨，环比下跌6元/吨，跌幅为0.40%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.77% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌0.40% 全国库存下降。截至2022年9月30日，全国浮法玻璃库存为6175万重量箱，环降低297万重量箱，降幅为4.59%。重点八省库存为4769万重量箱，环比下降257万重量箱，降幅为5.11%。 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比降低297万重量箱，降幅为4.59% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至9月30日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格与2021年同期持平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格与2021年同期持平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：期货价格、开工率环比上涨，现货价格、库存环比下降 现货价格环比下降。截至9月30日，全国重质纯碱现货平均价格为2792.86元/吨，环比下降7.14元/吨，降幅为0.26%。 期货价格环比上涨。截至9月30日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2505元/吨，环比上涨104元/吨，涨幅为4.33%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下降0.26% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨4.33% 库存环比下降，开工率环比上涨。截至9月29日，纯碱存库为34.21万吨，环比下降10.43万吨，降幅为23.36%；纯碱开工率为83.71%，环比上涨0.66pct。 图42：纯碱库存环比下降23.36% 图43：纯碱开工率环比上涨0.66pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油价格环比下降，天然气价格环比持平 石油焦价格环比上涨，重油价格环比下降，天然气价格环比持平。截至9月30日，全国石油焦平均价格为5740.33元/吨，环比上涨38元/吨，涨幅为0.67%；全国重油平均价格为6465元/吨，环比下降60元/吨，降幅为0.92%；截至9月29日，全国工业天然气价格为3.51元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.67% 图45：本周全国重油平均价环比下降0.92% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至9月30日，玻璃-纯碱-石油焦价差为1.