轻工纺服行业周报：地产&消费政策频出，关注家居板块底部机会

主要观点

地产市场处于筑底阶段，政策托底效应逐步显现。8月份全国商品房住宅销售面积同比下降10.04%，住宅新开工面积同比下降18.98%，住宅竣工面积同比下降28.38%，但竣工面积降幅收窄。政策方面，中央政治局会议提出构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策；LPR下调至3.50%；各地出台限购放松、购房补贴、公积金支持等需求端政策。家居行业受益于政策红利和存量房改造需求，头部企业转向“大家居”或“整家定制”模式，通过一站式空间解决方案锁定客户价值。

关键数据

• 2025年前八个月，住宅新开工面积累计同比-18.3%，住宅竣工面积累计同比-18.5%，商品房销售面积累计同比-4.7%。
• 2025年8月，家具销售额为168.5亿元，同比18.6%；家具及其零件出口金额为468733.9万美元，同比-3.2%；建材家居卖场销售额为1056.5亿元，同比-15.05%。
• 软体家居上游TDI现货价为13650元/吨，MDI现货价为15450元/吨。

研究结论

• 家居板块估值折价较多，建议关注经营稳健的头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
• 造纸行业格局或有所改善，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
• 包装行业市占率提升有望带动行业盈利提升，建议关注包装头部企业。
• 出口方面，关注关税扰动和全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。

风险提示

宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。