食品饮料行业周报：浅析大单品趋势下的酒企生存之道

发年s￥ jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 —信达证券食品饮料行业2022年第46周周报 2022年11月20日 浅析大单品趋势下的酒企生存之道 —信达证券食品饮料行业2023年第18周周报 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级上次评级 看好看好 马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 浅析大单品趋势下的酒企生存之道 2023年5月22日 本期内容提要: ⯁周思考：浅析大单品趋势下的酒企生存之道。什么是大单品？简单来讲，大单品就是具有较大规模体量和一定影响力的产品。在企业角度，大单品是一种理念，企业在各个价位聚焦发展，建�稳定的价格体系，以获得相对更长的生存周期。在消费者角度，大单品是一种品牌产品，消费者能够在品牌联想中找到相对应的产品，提高选择效率。经由初创、试错到成熟，企业逐步发展出自己的主导性产品，每一个大单品也折射出各品牌的档次。 为何会出现大单品？白酒是一个相对传统且极具社交性的商品，对于消费者而言，品牌在价值表达方面具有较为一致的公众认知，提供社交效率。随着行业发展，具有品质、品牌、渠道优势的名酒成为最大受益者，并在企业聚焦经营过程中形成大单品结果。对于每一个白酒企业，品牌不是空洞的商标，也需要通过某个产品和消费者发生关系，实现较为明确的价格定位和消费群体的定位。反过来，大单品也能够帮助品牌影响力的进一步扩大，实现正向循环。 如何塑造并发挥大单品优势？1）对于全国性品牌而言，其大单品的塑造更多是在精准的品牌及价格定位中成功的，来切分不同人群的需求。为了在众多区域市场开拓中形成联动效应，这些酒企往往在资源投入上更加聚焦，因而全国性大单品在各自企业规模中的份额占比较为突出。如何在单一全国性大单品的基础上扩大优势，一方面是通过多品牌区分，向下辐射，带动系列品牌的全国布局，另一方面则是不断夯实品牌影响力，寻求更高定位的突破。就实际情况而言，由于品牌形象的深入人心，全国性品牌向上突破往往需要更多的尝试与努力，借助更具有差异亮点的产品，亦或是更具创新的运营模式，在长期的培育中逐步获取消费者的认可。2）反观区域名酒，由于销售范围较为集中，其大单品的塑造往往是基于当地的主流消费价位，并凭借渠道封锁力及品牌影响力，随着消费升级向上做系列化产品的延伸。在各区域的本地品牌竞争中，掌握价格话语权显得尤为重要，既要跟随消费升级，又要引领消费升 级，还要守住大众消费基本盘，呈现出的多为矩阵式大单品组合。 当然，在大单品发展的过程中，可能会面临利润空间逐步压缩的问题，以及产品转型升级迟缓的难题。我们认为，随着行业集中趋势下名酒的 强势下沉深耕，全国性大单品的规模天花板有望进一步打开，但也需要加强渠道管理水平并提前做好向上提振品牌力的准备；区域酒大单品则要更好解决产品老化问题，避免因过度承压而在激烈的本地品牌竞争中错失优势。 ⯁市场行情回顾：2023年5月15日到2023年5月19日，沪深300上涨0.2%，SW高市盈率指数月下跌1.7%、周上涨1.6%，成长好于价值。截止2023年5月19日，北向资金累计净19135亿元，周成 交净卖出16.9亿元，其中食饮行业周净卖出29.43亿元。2023年5 月15日到2023年5月19日SW食品饮料下跌0.2%，跑输沪深 300指数0.4pct。分子行业来看，软饮料下跌0.3%，周成交额环比 +26.5%；其他酒类下跌2.7%，周成交额环比+5.7%；保健品下跌0.5%，周成交额环比-16.8%；调味发酵品下跌2.3%，周成交额环比 +0.8%；零食下跌0.4%，周成交额环比-3.1%；乳品上涨0.2%，周成交额环比-20.7%；预加工食品上涨2.3%，周成交额环比-12.4%；白酒下跌0.2%，周成交额环比-16.9%；啤酒上涨1.8%，周成交额环比+26.1%；烘焙食品下跌-0.3%，周成交额环比+25.3%。 ⯁风险因素：食品安全风险 目录 1市场行情回顾5 1.1指数走势：食饮行业跑输沪深300指数0.4pct5 1.2资金流向：北向资金流入减少，食品饮料净买入排名第三十位6 2个股行情回顾及经营更新10 2.1白酒板块：看好舍得酒业对“长期主义”的支持10 2.2啤酒板块：旺季来临，板块放量上涨12 2.3乳制品板块：嘉必优本周大涨12 2.4休闲食品板块：板块情绪有所回暖13 2.5预加工板块：餐饮供应链复苏趋势不变14 2.6调味品板块：消费复苏，调味品有望受益14 3风险提示15 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况9 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）11 图目录 图1：A股主要指数周涨跌幅情况5 图2：A股主要指数成交额环比变化5 图3：申万一级行业周涨跌幅情况5 图4：截止2023年5月19日SW风格指数月/周涨跌幅5 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅6 图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化6 图7：截止2023年5月19日北向资金成交净买入情况6 图8：截止2023年5月19日北向资金累计净买入6 图9：20230515-0519北向资金对各行业净买入规模及环比变化6 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入7 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化7 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年5月19日）8 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年5月19日）8 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年5月19日）8 图15：白酒板块及个股涨跌幅10 图16：白酒板块及个股成交金额环比10 图17：A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅12 图18：A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比12 图19：港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅12 图20：港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比12 图21：乳品板块及重点个股涨跌幅13 图22：乳品板块及重点个股成交金额环比13 图23：港股乳品板块及重点个股涨跌幅13 图24：港股乳品板块及重点个股成交金额环比13 图25：休闲食品板块及重点个股涨跌幅13 图26：休闲食品板块及重点个股成交金额13 图27：预加工板块及重点个股涨跌幅14 图28：预加工板块及重点个股成交额环比14 图29：调味品板块及重点个股涨跌幅14 图30：调味品板块及重点个股成交额环比14 1市场行情回顾 1.1指数走势：食饮行业跑输沪深300指数0.4pct A股主要指数全部上涨。2023年5月15日到5月19日A股主要指数全部上涨，创业板指、中小100、深证成指、创业板50、中证500、上证指数、沪深300、上证50分别上涨1.2%、0.9%、0.8%、0.6%、0.4%、0.3%、0.2%、0.1%。从市场交易度来看，A股主要指数周成交额环比全部呈下跌趋势，上证50成交额环比-29.6%，下跌幅度最大； 创业板指成交额环比-2.1%，下跌幅度最小。从市场风格来看，2023年5月15日到5月19日成长好于价值，申万高市盈率指数月下跌1.7%、周上涨1.6%，低市盈率指数月下跌1.2%、周下跌0.7%。 食品饮料跑输沪深300指数0.4pct。分行业看，SW一级行业中电子领涨，周上涨5.2%，跑赢沪深300指数5.0pct。食品饮料周下跌0.2%，跑输沪深300指数0.4pct。传媒位 居末位，周下跌5.5%，跑输沪深300指数5.8pct。 图1：A股主要指数周涨跌幅情况图2：A股主要指数成交额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：申万一级行业周涨跌幅情况图4：截止2023年5月19日SW风格指数月/周涨跌幅 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 预加工食品板块涨幅最大。分板块看，以SW食品饮料为行业基准，预加工食品板块涨幅最大，上涨2.3%、跑赢行业2.5pct。其他板块涨跌不一。啤酒、乳品分别上涨1.8%、0.2%，跑赢行业2.0pct、0.4pct。白酒下跌0.2%，和行业持平。肉制品、软饮料、烘焙食品、零食、保健品、调味发酵品、其他酒类分别下跌0.3%、0.3%、0.3%、0.4%、0.5%、2.3%、2.7%，跑输行业0.1pct、01pct、0.1pct、0.2pct、0.3pct、2.1pct、2.5pct。 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：北向资金流入减少，食品饮料净买入排名第三十位 北向资金流入减少，食品饮料净买入排名第三十二位。截止2023年5月19日，北向资 金累计净买入19134.9亿元，2023年5月15日到5月19日净买入-16.9亿元，前一 周2023年5月15日到5月19日净买入99.6亿元。从行业配置来看，食品饮料净买入金额排名第三十二位，净买入-29.43亿元，前一周净卖出17.73亿元。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图9：20230515-0519北向资金对各行业净买入规模及环比变化 图7：截止2023年5月19日北向资金成交净买入情况图8：截止2023年5月19日北向资金累计净买入 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看，外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值居首为1513.1亿元，环比-1.4%；其次五粮液持股市值448.9亿，环比-1.5%；乳品 龙头伊利股份，持股市值310.4亿元，环比-0.3%；海天味业持股市值203.1亿，环比- 7.0%；泸州老窖持股市值125.8亿元，环比-1.8%。 从加仓幅度来看，北向资金Top5加仓个股分别为佳禾食品（+76%）、海南椰岛 （+64%）、金种子酒（+60%）、香飘飘（+47%）、星湖科技（+32%），Top5减仓个股分别为青海春天（-72%）、皇氏集团（-58%）、维维股份（-39%）、来伊份（-33%）、古越龙山（-31%）。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看，边际正变化Top5为佳禾食品 （+1.07pct）、老白干酒（+0.33pct）、巴比食品（+0.32pct）、金种子酒（+0.25pct）、金禾实业（+0.23pct）。负变化Top5为皇氏集团（-0.84pct）、承德露露（-0.71pct）、绝味食品（-0.40pct）、水井坊（-0.28pct）、百润股份（-0.27pct）。 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年5月19日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年5月19日） 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年5月19日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况 贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒 酒鬼酒水井坊洋河股份今世缘 古井贡酒口子窖迎驾贡酒青岛啤酒 重庆啤酒伊利股份海天味业中炬高新 安琪酵母涪陵榨菜 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2个股行情回顾及经营更新 2.1白酒板块：看好舍得酒业对“长期主义”的支持 本周S