鼎智科技(873593)交流要点-调研纪要

[烟花]【东北电新】鼎智科技交流要点-0512 [發]#空心杯：国内少数已批量出货的企业之一，下游客户包括机器人、物流、医疗等公司，已进入特斯拉机器人供应商名单。公司未来重点发力直流电机，去年开始已投入2000多万购置海外设备。22年小批量出货，23年预计在手订单上千万。 [發]#线性执行器：出货量规模接近份额第一的海顿，单价便宜20%，下游合作厂商涵盖迈瑞、科华、三星、凯格精机等知名企业。公司产品毛利率一直保持55%以上，远高于同行。陆续开拓下游多领域，有望填补新冠业务的空缺。 [發]#音圈电机：国内唯一能满足迈瑞医疗要求的厂商，目前在手订单充沛，考虑到已与迈瑞深度绑定，后续订单确定性较高。 [發]公司深耕高端微特电机领域，线性执行器已做到全球TOP2，传统业务稳扎稳打，未来有望保持20-30%的营收增速；后续重点发力直流电机等新产品，随着特斯拉机器人放量，成长空间值得期待。技术优势突出，综合毛利率保持50%+，高于竞争对手（鸣志电器38%、埃斯顿33%、绿地谐波44%），规模化生产后净利率有望保持30%+，盈利能力出色。另外，迈瑞、三花等均参与公司战投，下游客户订单确定性较强，合作空间巨大。 [發]预计23-25年业绩为1.5/2.0/2.7亿元，给予24年25倍PE，短期看50亿市值，目前仍有67%上涨空间，强烈推荐！