贵金属周报：鸽派信号传出 贵金属超跌反弹

研究咨询部 鸽派信号传出贵金属超跌反弹 ——国信期货贵金属周报 2023年5月21日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 5月15日-5月19日，内外盘贵金属价格超跌后反弹——受美国4月份零售数据反弹的影响，美元指数走强，贵金属盘中跳水，跌破 2000美元关口；而周五美联储主席鲍威尔的发言传来鸽派信号，贵金属扭转跌势。 美国4月份零售数据公布。2023年5月16日，美国人口普查局公布的数据显示，美国4月份零售额环比增长0.4%，至6861亿美元，低于此前经济学家预期的0.8%的增长。其中包含的13个零售类别中，有7个类别零售额增长：汽车以外的零售销售环比增加0.4%，符合市场预期；不包括汽车、汽油、建筑材料和食品的核心零售销售反弹了0.7%。美国4月零售数据的反弹，在一定程度上显示出通胀在美国依然具有较高的粘性，即便物价上涨，消费者的购买力仍在一定程度上可以维持其支出水平。此外，结合此前公布的美国4月份非农就业数据的增长，此次消费的增长或是受强劲就业市场带动薪资增长的提振。两项数据再次给予市场对美国经济的信心，推动美元指数走强，并将美国10年期国债收益率推升至两周高位。贵金属盘中跳水，黄金失守2000美元关口。 鸽派信号传出。美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。当地时间5月19日，鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。鲍威尔发言后，黄金扭转跌势，周五上涨1.03%，收盘于1979.0美元/盎司。 债务上限危机僵局持续。当地时间周五上午，美国债务上限谈判突然终止：美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。 债务上限危机和银行风波不断下贵金属的避险属性或将进一步推升其价格上行，美联储的鸽派信号传出或将于下周推行金价上行，叠加美国衰退预期、美联储加息步入尾声和各国央行购金的主要逻辑线未变，建议逢回调买入为主。重点关注后续债务上限危机、美国地区性银行危机的发展和美联储6月FOMC会议。 1.2内外盘黄金价格均超跌后反弹 研究咨询部 5月15日-5月19日，黄金价格超跌后回弹，外盘黄金主力合约本周跌幅累计1.89%，创2月初以来的最大周跌幅，周内低点一度跌破1955美元/盎司，为3月底以来最低价，周五回涨1.03%收盘于1979.9美元/盎司；沪金同步外盘黄金走势，经周一至周四连跌后周五反弹0.71%至450.48元/克。 数据来源：WIND国信期货 1.3内盘白银价格均超跌后反弹 研究咨询部 5月15日-5月19日，白银价格超跌后回弹，外盘白银主力合约本周周内低点一度跌破23.5美元/盎司，为4月以来最低价，周五回涨1.64%收盘于24.02美元/盎司；沪银同步外盘白银走势，超跌后周五反弹1.44%至5476元/千克。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1COMEX黄金白银库存小幅上升 截止5月18日，COMEX黄金库存小幅上升0.2%；COMEX白银库存上升1.1%。 研究咨询部 2.2SHFE白银库存小幅下降 截止5月19日，上海期货交易所黄金库存下降1%；上海期货交易所白银库存较上周下降8.3%。 2.3黄金、白银ETF看空一致 研究咨询部 截止5月18日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为936.96吨，较上周下降0.58吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为14572.91吨，较上周末下降48.56吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 2.4金、银CFTC显示看多意愿上升 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至5月9日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为195,814.00手，较前一周增加247手，多空头均增仓，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为32,360.00手，较前一周增加408手，多空头均增仓，投资者看多白银意愿上升。 195,814.00 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率同通胀预期、实际利率上升 研究咨询部 截止5月18日，美国国债长期平均实际利率为1.67%，10年期实际利率为1.41%，上升12bp，10年期国债利率为3.65%上升12bp，通胀预期为2.23%。 研究咨询部 3.2美元指数回升 美元指数突破103；美元兑离岸人民币即期汇率为7.0507，本周升值。 研究咨询部 3.3美国股指震荡 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模回落至8.5万亿美元附近。缩表开启后，资产负债表见顶回落,美联储隔夜逆回购工具使用量仍在高位。 研究咨询部 3.5各国国债收益率以上升为主 截至2023年5月18日，美国国债收益率升至3.65%，德国、日本均上升。 研究咨询部 3.6布油价格震荡上升 布伦特原油现货震荡上升至76.2美元/桶附近。 研究咨询部 3.7全球股指：发达国家震荡上涨为主 2.27% 1.04% 4.83% 3.04% 1.65% 0.38% 发达国家本周股指增长率 法兰克福DAX指数 上证综合指数 新兴市场本周股指增长率 0.34% 巴黎CAC40指数 东京日经225指数 印尼雅加达综合指数-0.11%吉隆坡指数 0.20% 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 美国:道琼斯工业平均指数 孟买Sensex30指数-0.95% 恒生指数-0.90%圣保罗IBOVESPA指数 阿根廷MERV指数 墨西哥MXX指数 -1.19% 2.10% 5.33% 0%2%4%6% -2%0%2%4%6% 研究咨询部 3.8全球汇率：非美货币贬值为主 3.9黄金、白银内外盘基差 研究咨询部 研究咨询部 3.10黄金、白银内外价差 研究咨询部 3.11内外盘金银比继续回落，白银向上弹性增加 研究咨询部 Part4 第四部分 后市展望 研究咨询部 4.1后市展望及操作建议 美国4月份零售数据公布。2023年5月16日，美国人口普查局公布的数据显示，美国4月份零售额环比增长0.4%，至6861亿美元，低于此前经济学家预期的0.8%的增长。其中包含的13个零售类别中，有7个类别零售额增长：汽车以外的零售销售环比增加0.4%，符合市场预期；不包括汽车、汽油、建筑材料和食品的核心零售销售反弹了0.7%。美国4月零售数据的反弹，在一定程度上显示出通胀在美国依然具有较高的粘性，即便物价上涨，消费者的购买力仍在一定程度上可以维持其支出水平。此外，结合此前公布的美 国4月份非农就业数据的增长，此次消费的增长或是受强劲就业市场带动薪资增长的提振。两项数据再次给予市场对美国经济的信心，推动美元指数走强，并将美国10年期国债收益率推升至两周高位。贵金属盘中跳水，黄金失守2000美元关口。 鸽派信号传出。美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。当地时间5月19日，鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。鲍威尔发言后，黄金扭转跌势，周五上涨1.03%，收盘于1979.0美元/盎司。 债务上限危机僵局持续。当地时间周五上午，美国债务上限谈判突然终止：美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。 债务上限危机和银行风波不断下贵金属的避险属性或将进一步推升其价格上行，美联储的鸽派信号传出或将于下周推行金价上行，叠加美国衰退预期、美联储加息步入尾声和各国央行购金的主要逻辑线未变，建议逢回调买入为主。重点关注后续债务上限危机、美国地区性银行危机的发展和美联储6月FOMC会议。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 研究咨询部 国信期货有色及新材料团队 分析师:顾冯达 从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252 电话:021-55007766-6618 邮箱:15068@guosen.com.cn