基础化工行业周报：粉末涂料前景广阔，上游聚酯树脂材料或将充分受益

本周（5月15日-5月19日）行情回顾 新材料指数上涨2.51%，表现强于创业板指。半导体材料涨5.21%，OLED材料涨5.07%，液晶显示涨5.75%，尾气治理跌0.11%，添加剂涨0.28%，碳纤维涨2.72%，膜材料涨2.78%。涨幅前五为华特气体、强力新材、容大感光、中石科技、鼎龙股份；跌幅前五为万润股份、天奈科技、*ST碳元、金禾实业、三孚股份。 新材料周观察：粉末涂料前景广阔，上游聚酯树脂材料或将充分受益 聚酯树脂是一种由精对苯二甲酸（PTA）、精间苯二甲酸（PIA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和型聚酯树脂，外形为白色块状透明固体，是生产粉末涂料的主要原材料。由于不含任何有机溶剂、无污染、利用率高、能耗低、工艺简单，目前粉末涂料已成为大家认可的“4E型”（高效、节能、环保、经济）涂料，此外叠加粉末涂料本身赋予的膜层机械性能高，优异的抗化学性、防腐性以及降低劳动强度等优点，粉末涂料自面世以来，一直受到各国的关注，成为涂料市场的新宠。根据锐观咨询数据，2017-2021年间，国内粉末涂料年产量由175万吨持续提升至248万吨，年均复合增速达到9.11%。与此同时，粉末涂料渗透率也由8.59%提高至9.55%，整体呈提升趋势。近年来，伴随粉末涂料产量的不断增长，上游原材料聚酯树脂的市场规模也持续扩张。根据中国化工学会涂料涂装专业委员会数据，2013-2021年间，粉末涂料用聚酯树脂年销量由40.5万吨持续提升至115万吨，年均复合增速达到13.93%。其中，2021年国内粉末涂料用聚酯树脂销量为115万吨，同比增长15.6%。展望未来，我们认为粉末涂料凭借节能环保、性能优异等诸多优点，市场规模与渗透率有望持续提升，上游原材料聚酯树脂也或将随之充分受益。受益标的：光华股份。 重要公司公告及行业资讯 【国瓷材料】对外投资：为满足公司的发展战略与国际化业务规划的需求，公司全资孙公司国瓷新加坡拟以0.14亿欧元（约合1.02亿元人民币）对德国DEKEMA公司进行投资，国瓷新加坡将受让DEKEMA母公司DEBROS持有74.9%股权。 本次股权转让完成后，国瓷新加坡将持有DEKEMA 74.9%的股权。 受益标的 我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：粉末涂料前景广阔，上游聚酯树脂材料或 将充分受益 聚酯树脂是一种由精对苯二甲酸（PTA）、精间苯二甲酸（PIA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和型聚酯树脂，外形为白色块状透明固体，是生产粉末涂料的主要原材料。 图1：聚酯树脂是生产粉末涂料的主要原材料 粉末涂料主要是由聚酯树脂、固化剂、颜料、填料、助剂等混合而成的固体粉末，通过静电喷涂、流化床浸涂法等方式涂覆于被涂物的表面，再经过烘烤使其熔融流平，固化成膜。聚酯树脂需要与固化剂混合发生反应，才能固化成膜依附于物体表层达到涂装目的。同时，热固性粉末涂料按所使用的成膜物质（树脂）可分为：纯环氧型、环氧/聚酯混合型、纯聚酯型；纯聚酯型又分为TGIC固化类型、HAA固化类型和IPDI固化等类型。 图2：热固性粉末涂料可分为纯环氧型、环氧/聚酯混合型、纯聚酯型 根据下游产品粉末涂料不同的应用场景，聚酯树脂也可以分为户外型聚酯树脂和户内型聚酯树脂两大类。（1）户外型聚酯树脂是指生产粉末涂料时主要用TGIC（异氰尿酸三缩水甘油酯）、HAA（β-羟烷基酰胺）或IPDI（封闭型异氰酸酯）等固化的聚酯树脂，用其生产的粉末涂料主要应用于户外，应用领域包括建材、家电、工程机械、汽车、高速护栏等，需要具有耐老化、耐腐蚀等性能。因生产粉末涂料时添加的固化剂份量较小，户外型聚酯树脂又称为纯聚酯树脂。（2）户内型聚酯树脂指在生产粉末涂料时，主要用固体环氧树脂固化的聚酯树脂，该种粉末涂料主要应用于户内，主要应用领域包括室内家电、家具、电子3C产品等，需要具备较好的流平性与装饰性。因在生产粉末涂料时需要添加的环氧树脂份量较多，户内型聚酯树脂又称为混合型聚酯树脂。 表1：聚酯树脂可分为户外型聚酯树脂和户内型聚酯树脂两大类 粉末涂料性能优异，市场规模不断扩大，市场渗透率也整体呈提升趋势。由于不含任何有机溶剂、无污染、利用率高、能耗低、工艺简单，目前粉末涂料已成为大家认可的“4E型”（高效、节能、环保、经济）涂料，此外叠加粉末涂料本身赋予的膜层机械性能高，优异的抗化学性、防腐性以及降低劳动强度等优点，粉末涂料自面世以来，一直受到各国的关注，成为涂料市场的新宠。根据锐观咨询数据，2017-2021年间，国内粉末涂料年产量由175万吨持续提升至248万吨，年均复合增速达到9.11%。与此同时，粉末涂料渗透率也由8.59%提高至9.55%，整体呈提升趋势。 图3：2017-2021年间，国内粉末涂料产量年均复合增速达到9.11% 建材、一般工业与家电为粉末涂料主要应用领域。根据中国化工学会涂料涂装专业委员会数据，2016-2021年间，粉末涂料下游需求占比基本维持稳定。截至2021年，粉末涂料下游应用中，建材（含暖通）占比31.0%，一般工业占比20.5%，家电占比18.1%，家具占比9.4%，其他用领域包括功能性（防腐）占比8.6%、农用工程机械及汽车占比8.5%、3C产品占比3.9%。 图4：建材、一般工业与家电为粉末涂料主要应用领域 聚酯树脂销量快速增长，2013-2021年间粉末涂料用聚酯树脂销量CAGR达到13.93%。近年来，伴随粉末涂料产量的不断增长，上游原材料聚酯树脂的市场规模也持续扩张。根据中国化工学会涂料涂装专业委员会数据，2013-2021年间，粉末涂料用聚酯树脂年销量由40.5万吨持续提升至115万吨，年均复合增速达到13.93%。 其中，2021年国内粉末涂料用聚酯树脂销量为115万吨，同比增长15.6%。 图5：2021年粉末涂料用聚酯树脂销量同比增长15.6% 展望未来，我们认为粉末涂料凭借节能环保、性能优异等诸多优点，市场规模与渗透率有望持续提升，上游原材料聚酯树脂也或将随之充分受益。主要受益标的包括光华股份等。 光华股份：公司专注于粉末涂料用聚酯树脂系列产品的研发、生产和销售，已成为国内粉末涂料用聚酯树脂的主要供应商之一。公司目前拥有180多个聚酯树脂产品型号，充分满足粉末涂料客户差异化需求，已与阿克苏诺贝尔、千江高新、广东睿智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG等国内外专业粉末涂料生产商建立了长期稳定的合作关系，公司产品已销往东南亚、欧洲、美洲、非洲等多地。产能方面，根据公司2022年年报，公司现有聚酯树脂设计产能9.9万吨/年，另有在建产能12万吨/年，现已进入设备调试阶段。 2、本周新材料股票行情：81.67%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好泰和新材、阿科力、昊华科技等 表2：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：国瓷材料对外投资等 表3：本周业绩/经营情况公告 表4：本周增减持解禁/回购公告 表5：本周投资/融资/其他公告 2.3、股票涨跌排行：华特气体、强力新材等领涨 本周（05月15日-05月19日）新材料板块的120只个股中，有98只周度上涨（占比81.67%），有22只周度下跌（占比18.33%）。7日涨幅前五名的个股分别是：华特气体、强力新材、容大感光、中石科技、鼎龙股份；7日跌幅前五名的个股分别是：万润股份、天奈科技、*ST碳元、金禾实业、三孚股份。 表6：新材料板块个股7日涨幅前十：华特气体、强力新材等本周领涨 表7：新材料板块个股7日跌幅前十：万润股份、天奈科技等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑赢创业板指1.35% 新材料指数上涨2.51%，表现强于创业板指。截至本周五（05月19日），上证综指收于3283.54点，较上周五（05月12日）上涨0.34%；创业板指报2278.59点，较上周五上涨1.16%。新材料指数上涨2.51%，跑赢创业板指1.35%。半导体材料指数涨5.21%，跑赢创业板指4.05%；OLED材料指数涨5.07%，跑赢创业板指3.9%； 液晶显示指数涨5.75%，跑赢创业板指4.59%；尾气治理指数跌0.11%，跑输创业板指1.27%；添加剂指数涨0.28%，跑输创业板指0.88%；碳纤维指数涨2.72%，跑赢创业板指1.56%；膜材料指数涨2.78%，跑赢创业板指1.62%。 图6：本周新材料指数跑赢创业板指1.35% 图7：本周半导体材料指数跑赢创业板指4.05% 图8：本周OLED材料指数跑赢创业板指3.9% 图9：本周液晶显示指数跑赢创业板指4.59% 图10：本周尾气治理指数跑输创业板指1.27% 图11：本周添加剂指数跑输创业板指0.88% 图12：本周碳纤维指数跑赢创业板指1.56% 图13：本周膜材料指数跑赢创业板指1.62% 4、产业链数据跟踪：本周费城半导体指数上涨7.76% 图14：本周EVA价格下降6.94% 图15：本周费城半导体指数上涨7.76% 图16：本周DRAM价格下降0.39% 图17：本周NAND价格下降0.05% 图18：2023年4月IC封测台股营收同比下降23.32% 图19：2023年4月PCB制造台股营收同比下滑16.35% 图20：2023年4月MLCC台股营收同比下滑13.47% 图21：2023年4月智能手机产量同比下滑5.90% 图22：2023年4月光学台股营收同比下滑9.44% 图23：2023年4月诚美材营收同比下降28.68% 图24：2023年4月32寸液晶电视面板价格环比增长 图25：2023年3月液晶电视面板出货量同比下滑10% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。