有色金属产业链日报：美债上限谈判进展致铜反弹；国内弱复苏压力仍在

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年5月18日美债上限谈判进展致铜反弹；国内弱复苏压力仍在 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美债谈判进展致铜反弹；国内弱复苏压力仍在 1.核心逻辑：宏观，美众议院议长称最终不会出现债务违约，周日前达成债务上限协议“可行”；国家发改委表示继续加大制造业中长期贷款投放力度，物价运行有望逐步恢复至近年平均水平附近；欧元区4月CPI年率终值7%，预期和前值均为7%。基本面，供给，铜精矿宽松，冶炼厂检修，TC上行；国内新产能投放但冶炼厂检修，5月精铜产量预计环比回落、同比续增。需求，4月国内商品住宅销售价格环比整体涨幅回落；空调因高温预期排产高；新能源汽车4月产销增速环比回落，发改委表示多举措扩大新能源汽车消费；电子行业未复苏；预计5月铜材开工小降。据世界金属统计局数据，3月全球精炼铜产量209.79万吨，精炼铜消费量217.24万吨，供应短缺7.44万吨。库存，5月17日沪铜仓单60486吨，LME铜库存86625吨；LME铜库存显著回升，沪铜仓单小幅减少。铜现货偏紧，升水抬升。综上，美债谈判进展致铜反弹；国内弱复苏压力仍在。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：国内精铜去库超预期 4.背景分析： 外盘市场：5月17日LME铜收8308美元/吨，涨2.32%。 现货市场：5月17日上海升水铜升贴水260元/吨，涨55元/吨；平水铜升贴水210元/吨，涨50元/吨；湿法铜升贴水135元/吨，涨25元/吨。 沪铝：恐慌情绪消退，期价震荡反弹 1.核心逻辑。宏观面，因拜登、麦卡锡对债务上限有所承诺，可能在周日前达成债务上限协议，市场恐慌情绪暂时消退，有色金属价格多数出现较反弹。基本面，供应，云南地区近期预计将迎来雨季，减产产能存在复产预期、但仍需时日；需求，铝型材消费有所转弱，下游开工率较4月环比走弱。库存，5月15日SMM国内电解铝社会库存去库4.7万吨至74万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库1721吨至105380吨；LME库存去库3450吨至559000吨。宏观恐慌情绪短暂消退后，沪铝在基本面的支撑下持续反弹至18500附近。 2.操作建议：短线择机多空 3.风险因素：美国政府债务违约 4.背景分析： 外盘市场：5月17日LME铝开盘2261美元，收盘2300美元，较上个交易日上涨35美元，涨幅1.55%。 现货市场：5月17日上海现货报价18390元/吨，对合约AL2306升水120元，较上个交易日上涨40元；沪豫（上海-巩义）价差为80元/吨；沪粤价差为-60元/吨。 锌：宏观压力仍占主导，预计短期锌价维持弱势 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力高开后小幅回落，收涨1.02%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至5月15日，SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较上周五（5月12日）下降0.17万吨，较上周一（5月8日）下降0.35万吨，国内库存录减。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，但下行幅度有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2524，32，1.28% 现货市场：上海金属网现货0#锌0#锌20820-20920元/吨，均价20870元/吨，较上一交易日下跌180元/吨，对沪锌2306合约升水120-升水220元/吨；1#锌20750-20850元/吨，均价20800元/吨，较上一交易日下跌180元/吨，对沪锌2306合约升水50-升水150元/吨。 锡：基本面好转仍面临一定考验，锡价反弹乏力 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力高开震荡，收涨1.14%。前期缅甸佤邦矿山停产的消息发酵，但经过矿贸点价及冶炼企业进行现货出货和期货套保，及锡矿加工费略微上调之后，市场判断后续缅甸佤邦完全停产的概率较低。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前国内市场中锡锭需求尚未看到好转迹象，全球电子需求仍处于探底阶段，后续关注低利润下，国内外炼厂减产是否会加大。需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收24802，278，1.13% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价196500-198500元/吨，均价197500元/吨，较上一交易日跌2000元/吨。听闻小牌对6月贴水800-200元/吨左右，云字头对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右不变。 沪镍：海外宏观利空缓释，但镍供给增量预期仍在，盘面止跌暂稳 1.核心逻辑：宏观，美众议院议长称最终不会出现债务违约，周日前达成债务上限协议“可行”；国家发改委表示继续加大制造业中长期贷款投放力度，物价运行有望逐步恢复至近年平均水平附近；欧元区4月CPI年率终值7%，预期和前值均为7%。基本面，供给，电解镍开工率持续高位，产量续增；镍盐转产电积镍利润可观，电积镍预计增量。需求，贸易商可流通镍铁库存偏少但印尼回流持续增加，不锈钢下杀后生产利润吞噬，钢厂5月实际产量预计不及预期，周初华南某钢厂采购价1140元/镍，周环比持平；前驱体企业5月排产仍未改善，中间品仍有供应压力，硫酸镍企业库存积压，电池级硫酸镍未见企稳；盘面相对低位，镍板现货成交回暖，金川及俄镍呈偏紧状态。据世界金属统计局数据，3月全球精炼镍产量23.31万吨，消费量22.75万吨，供应过剩0.56万吨。库存，5月17日沪镍仓单997吨，LME镍库存39198吨；LME镍库存继续减少，国内镍库存仍处绝对低位。综上，海外宏观利空缓释，但镍供给增量预期仍在，盘面止跌暂稳。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：5月17日LME镍收21500美元/吨，涨2.36%。 现货市场：5月17日俄镍升水6600元/吨，持平；金川升水11200元/吨，持平；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。 不锈钢：利润转负，钢厂实际产量不及预期，消费仍弱 1.核心逻辑：宏观，美众议院议长称最终不会出现债务违约，周日前达成债务上限协议“可行”；国家发改委表示继续加大制造业中长期贷款投放力度，物价运行有望逐步恢复至近年平均水平附近；欧元区4月CPI年率终值7%，预期和前值均为7%。基本面，供给，前期不锈钢生产利润修复，钢厂排产增，但钢价快速回落后即期生产利润再转亏，钢厂5月实际产量预计不及预期。需求，整体需求回升仍缓慢，现货成交仍清淡。成本端，贸易商可流通镍铁库存偏少但印尼回流持续增加，镍铁价格弱稳，周初华南某钢厂采购价1140元/镍，周环比持平；受成本支撑，高碳铬铁强稳。库存，社会库存压力较年初缓解，但后期有厂库向社库转移的压力。综上，利润转负，钢厂实际产量不及预期，消费仍弱，钢价预计陷入震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场：5月17日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn