有色金属产业链日报：欧美制造业PMI均走弱，美债谈判僵持，铜承压

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年5月24日欧美制造业PMI均走弱，美债谈判僵持，铜承压 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：欧美制造业PMI均走弱，美债谈判僵持，铜承压 1.核心逻辑：宏观，美国债务上限谈判仍僵持，共和党质疑6月1日为违约日，众议院议长称离达成协议还远得很；美国5月Markit服务业PMI创13个月新高，通胀压力仍大，而制造业PMI再陷荣枯线以下，再度萎缩，创两个月新低；美国4月新屋销售超预期反弹，但售价同比降幅达8.2%；欧元区5月制造业PMI初值仍位于荣枯线以下，创36个月新低。基本面，供给，铜精矿供应宽松，冶炼厂有检修，TC继续上行；新产能产量抬升但冶炼厂有检修，5月精铜产量预计环比小幅回落；精铜现货进口窗口打开，有货源流入，但对现货升水的抑制有限，贸易商挺升水。需求，盘面相对低位，精废价差较前期缩窄，精铜杆开工率回升；5月15日至21日，10个重点城市新建商品房成交面积周环比增5.1%，二手房成交面积周环比增0.3%，国内地产成交周环比回升，但整体较一季度放缓；空调因高温预期排产高，但实际需求传导有限；乘联会表示5月狭义乘用车零售销量预计环比增6.6%，同比增27.7%，其中新能源零售销量预计环比增10.5%，同比增60.9%，渗透率33.5%，新能源仍增；电子行业复苏弱。库存，5月23日沪铜仓单45456吨，LME铜库存95025吨；LME铜库存继续回升，沪铜仓单继续减少，部分流出到现货市场。5月冶炼厂检修，精铜产量预计环比有所减少，而铜盘面近期相对低位，精铜杆开工率回升，社会库存减少，月差偏强。综上，欧美制造业PMI均走弱，美债谈判僵持，铜承压。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储货币政策超预期、美债务上限谈判进展不及预期 4.背景分析： 外盘市场：5月23日LME铜收8080.5美元/吨，跌0.76%。 现货市场：5月23日上海升水铜升贴水225元/吨，跌10元/吨；平水铜升贴水210元/吨，跌5元/吨；湿法铜升贴水150元/吨，持平。 沪铝：宏观晦暗不明，期价低位震荡 1.核心逻辑。宏观面，欧元区5月制造业PMI初值录得44.6，创下36个月以来新低；美国 5月Markit制造业PMI初值录得48.5，欧美经济景气度均有下降的风险，宏观情绪仍然偏空。基本面，供应，云南地区近期预计将迎来雨季，减产产能存在复产预期、但仍需时日；需求，铝型材消费有所转弱，下游开工率较4月环比走弱。库存，5月22日SMM国内电解铝社会库存去库3.7万吨至66.9万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库4256吨至87237吨；LME库存累库20875吨至575875吨。在宏观有所利空、供应端存在复产预期的情况下，沪铝价格重心下移至18100附近震荡。 2.操作建议：短线择机多空 3.风险因素：美国政府债务违约、加息路径超预期 4.背景分析： 外盘市场：5月23日LME铝开盘2266美元，收盘2220美元，较上个交易日下降43.5美元，降幅1.92%。 现货市场：5月23日上海现货报价18360元/吨，对合约AL2306升水150元，较上个交易日持平；沪豫（上海-巩义）价差为150元/吨；沪粤价差为20元/吨。 锌：锌价反弹乏力，重新进入下行通道 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力低开回落，收跌2.17%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计 5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至5月19日，SMM七地锌锭库存总量为11.4万吨，较上周五（5月19日）下降0.29万吨，较上周一（5月15日）下降 0.84万吨，国内库存录减。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见0较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，但下行幅度有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2372.5，-59，-2.43% 现货市场：上海金属网现货0#锌20550-20650元/吨，均价20600元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，对沪锌2306合约升水140-升水240元/吨；1#锌20480-20580元/吨，均价20530元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，对沪锌2306合约升水70-升水170元/吨。 锡：沪伦比值再度回落锡锭进口亏损幅度扩大 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力低开回升，收跌0.38%。前期缅甸佤邦矿山停产的消息发酵，但经过矿贸点价及冶炼企业进行现货出货和期货套保，及锡矿加工费略微上调之后，市场判断后续缅甸佤邦完全停产的概率较低。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前国内市场中锡锭需求尚未看到好转迹象，全球电子需求仍处于探底阶段，后续关注低利润下，国内外炼厂减产是否会加大。需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收24320，-630，-2.53% 现货市场：今日上海金属网现货锡锭报价196500-198500元/吨，均价197500元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。听闻小牌对6月贴水500元/吨-平水左右，云字头对6月平水-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右。 沪镍：宏观偏空，沪镍仓单极低，单边承压但月间再走强 1.核心逻辑：宏观，美国债务上限谈判仍僵持，共和党质疑6月1日为违约日，众议院议长称离达成协议还远得很；美国5月Markit服务业PMI创13个月新高，通胀压力仍大，而制造业PMI再陷荣枯线以下，再度萎缩，创两个月新低；美国4月新屋销售超预期反弹，但售价同比降幅达8.2%；欧元区5月制造业PMI初值仍位于荣枯线以下，创36个月新低。基本面，供给，电解镍开工率持续高企，产量续增；镍盐转产电积镍驱动电积镍增量，电池级硫酸镍近期企稳，转产电积镍利润未再扩大；沪镍接近换月，保值空单换月压力下贸易商出货意愿增强。需求，不锈钢需求未恢复，钢厂5月产量不及预期；前驱体企业5月排产未改善，中间品仍有供应压力，电池级硫酸镍仍承压，但近期有企稳迹象；盘面相对低位，带动镍板现货成交有所回暖，镍板去库。库存，5月23日沪镍仓单243吨，LME镍库存39060吨；LME镍库存继续减少，沪镍仓单紧张加剧，处历史极值，纯镍社会库存去库。综上，宏观偏空，沪镍仓单极低，单边承压但月间再走强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产超预期、累库超预期 4.背景分析： 外盘市场：5月23日LME镍收20910美元/吨，跌1.74%。 现货市场：5月23日俄镍升水7400元/吨，跌100元/吨；金川升水10600元/吨，跌400元/吨；BHP镍豆升水3500元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：成本弱稳，需求仍弱，不锈钢依旧不乐观 1.核心逻辑：宏观，美国债务上限谈判仍僵持，共和党质疑6月1日为违约日，众议院议长称离达成协议还远得很；美国5月Markit服务业PMI创13个月新高，通胀压力仍大，而制造业PMI再陷荣枯线以下，再度萎缩，创两个月新低；美国4月新屋销售超预期反弹，但售价同比降幅达8.2%；欧元区5月制造业PMI初值仍位于荣枯线以下，创36个月新低。基本面，供给，近期不锈钢价格回落，钢厂5月不锈钢粗钢实际产量不及预期。需求，下游阶段性采购结束后终端需求再转清淡，现货成交一般；市场成交仍未回暖，贸易商补库意愿不强。成本端，华东某大型镍铁厂减产，影响月度5000实物吨产量，印尼某镍铁厂排产调整，影响月度镍铁回流上万吨，而贸易商镍铁逐渐增加，不锈钢厂排产不及预期，镍铁需求面临压力，昨日华东某钢厂成交高镍生铁1090元/镍点；受成本支撑，高碳铬铁强稳。库存，社库减少，不过后期钢厂库存压力有向社会库存转移的压力。综上，成本弱稳，需求仍弱，不锈钢依旧不乐观。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场：5月23日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，跌 50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，跌50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn