有色金属产业链日报：美债上限谈判僵持；国内弱复苏，关注后续政策

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年5月16日美债上限谈判僵持；国内弱复苏，关注后续政策 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美债上限谈判僵持；国内弱复苏，关注后续政策 1.核心逻辑：宏观，央行一季度货币政策执行报告强调没有出现通缩，新增防范境外风险向境内传导，提示当前仍是弱复苏；央行进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率持稳于2.75%；美总统、财长对债务上限谈判进展和共和党众议长有分歧；美联储官员驳斥年内降息预期，市场对6月加息预期小幅提高。基本面，供给，矿端宽松，冶炼厂检修，TC上行；国内新产能投放但冶炼厂检修，5月精铜产量预计环比回落、同比续增；进口窗口小幅打开。需求，基建资金到位弱于预期；地产成交放缓；空调因高温预期排产高；新能源增速放缓；电子行业未复苏；预计5月铜材开工小降。库存，5月15日沪铜仓单61521吨，LME铜库存76875吨；LME铜库存有所回升，国内铜社库去库。综上，美债上限谈判僵持；国内弱复苏，关注后续政策。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：国内精铜去库超预期 4.背景分析： 外盘市场：5月15日LME铜收8275美元/吨，涨0.39%。 现货市场：5月15日上海升水铜升贴水90元/吨，涨20元/吨；平水铜升贴水30元/吨，涨5元/吨；湿法铜升贴水-40元/吨，跌15元/吨。 沪铝：恐慌情绪暂退，期价反弹震荡 1.核心逻辑。宏观面，关注5月16日美国债务上限会议的召开结果。基本面，供应，云南地区近期预计将迎来雨季，减产产能存在复产预期、但仍需时日；需求，铝型材消费有所转弱，下游开工率较4月环比走弱。库存，5月15日SMM国内电解铝社会库存去库4.7万吨至74万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单累库1996吨至111788吨；LME库存去库2100吨至 568200吨。恐慌情绪间歇性暂退，沪铝价格重心小幅反弹至18200附近震荡。 2.操作建议：短线择机多空 3.风险因素：美国政府债务违约 4.背景分析： 外盘市场：5月15日LME铝开盘2243美元，收盘2269美元，较上个交易日上涨25美元，涨幅1.1%。 现货市场：5月15日上海现货报价18030元/吨，对合约AL2306维持平水，较上个交易日上涨40元；沪豫（上海-巩义）价差为90元/吨；沪粤价差为-90元/吨。 锌：宏观压力仍占主导，预计短期锌价维持弱势 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力小幅下行，收跌0.33%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计 5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。目前较高的冶炼厂利润推动下，减产状况暂不会发生，应主要关注限电带来的后续影响。截至5月15日，SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较上周五（5月12日）下降0.17万吨，较上周一（5月8日）下降0.35万吨，国内库存录减。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，但下行幅度有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2532，-17，-0.67% 现货市场：上海金属网现货0#锌20980-21080元/吨，均价21030元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，对沪锌2306合约升水130-升水230元/吨；1#锌20910-21010元/吨，均价20960元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，对沪锌2306合约升水60-升水160元/吨。 锡：基本面压制下反弹力度有限 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力小幅下行，收跌0.19%。前期缅甸佤邦矿山停产的消息发酵，但经过矿贸点价及冶炼企业进行现货出货和期货套保，及锡矿加工费略微上调之后，市场判断后续缅甸佤邦完全停产的概率较低。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前国内市场中锡锭需求尚未看到好转迹象，全球电子需求仍处于探底阶段，后续关注低利润下，国内外炼厂减产是否会加大。需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收24994，158，0.64% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价196500-198500元/吨，均价197500元/吨，较上一交易日跌3500元/吨。听闻小牌对6月贴水800-200元/吨左右，云字头对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右不变。 沪镍：硫酸镍续跌，交割品紧张有所缓释，盘面承压 1.核心逻辑：宏观，央行一季度货币政策执行报告强调没有出现通缩，新增防范境外风险向境内传导，提示当前仍是弱复苏；央行进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率持稳于2.75%；美总统、财长对债务上限谈判进展和共和党众议长有分歧；美联储官员驳斥年内降息预期，市场对6月加息预期小幅提高。基本面，供给，电解镍开工率持续高位，产量续增；镍盐转产电积镍利润可观，电积镍预计增量。需求，不锈钢生产利润修复，钢厂排产增，贸易商可流通镍铁库存偏少但印尼回流持续增加；前驱体企业5月排产仍未改善，中间品仍有供应压力，硫酸镍企业库存积压，电池级硫酸镍价格昨日续跌；电积镍挤压俄镍需求。库存，5月15日沪镍仓单1193吨，LME镍库存39294吨；LME镍库存仍低，国内镍库存紧张有所缓解，但仍处低位。综上，硫酸镍续跌，交割品紧张有所缓释，盘面承压。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：5月15日LME镍收21895美元/吨，跌1.42%。 现货市场：5月15日俄镍升水6400元/吨，涨100元/吨；金川升水11700元/吨，涨200元/吨；BHP镍豆升水4000元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：钢厂调减钢价，现货成交清淡，盘面仍有压力 1.核心逻辑：宏观，央行一季度货币政策执行报告强调没有出现通缩，新增防范境外风险向境内传导，提示当前仍是弱复苏；央行进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率持稳于2.75%；美总统、财长对债务上限谈判进展和共和党众议长有分歧；美联储官员驳斥年内降息预期，市场对6月加息预期小幅提高。基本面，供给，不锈钢生产利润修复，钢厂排产增；昨日无锡市场江苏德龙304冷轧开盘价周环比调减200元/吨，304热轧调减300元/吨。需求，整体需求回升仍缓慢，昨日日内现货成交较为清淡。成本端，贸易商可流通镍铁库存偏少但印尼回流持续增加，镍铁价格弱稳；受成本支撑，高碳铬铁强稳。库存，节前订单节后发货，加之贸易商调价促销，社会库存去库。综上，钢厂调减钢价，现货成交清淡，盘面仍有压力。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：消费超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场：5月15日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15720元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15720元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn