轻工制造行业周报：4月家具出口维持正增，估值进入配置区间

行业周报：4月家具出口维持正增，估值进入配置区间 轻工制造 2023年5月14日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 4月家具�口维持正增，估值进入配置区间 2023年5月14日 本期内容提要: 周观点：推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜、晨光股份、太阳纸业。1）家居：据海关数据，1-4月家具及其零件以人民币计价出口金额同比+2.8%、其中单4月同比+7.72%（单3月同比 +22.14%）。4月家具出口保持正向增长，内销市场整体消费力仍待恢复；考虑到Q1前端订单的传导效应，我们认为板块Q2业绩改善仍是大概率事件。近期板块整体回调，配置价值显现，建议布局低估值家居企业，公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，建议关注尚品宅配、我乐家居；软体推荐敏华控股、喜临门、慕思股份、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、�力安防，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受 益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）必选：据久谦 中台数据，4月当月书写工具线上平台销售额同增45%，其中晨光文具书写工具4月当月同增67%。建议关注晨光传统核心业务恢复趋势，看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳进。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，建议关注需求稳健、成本回落的中 顺洁柔。3）造纸包装：海关数据显示，4月木浆进口总量296.7万 吨，环比增加2.2%，同比增加20.9%，1-4月累计进口1137.89万吨，同比增加13.8%。进入5月，整体纸张需求呈现淡季特征，出版社秋季教材招标接近收尾，静待后续需求回暖，建议关注太阳纸业、华旺科技、山鹰国际、仙鹤股份；包装板块建议关注大包装龙头裕同 科技。4）出口链：近期美国制造商和零售库存水平高位均有所回落， 且部分品类3月当月中国出口增速已有回升，未来如果海外需求走稳，建议关注出口链企业改善弹性，建议关注共创草坪、匠心家居、恒林股份、海象新材。 轻工制造板块（2023.5.8-2023.5.12）表现跑赢市场。截止2023年5月12日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.61%，沪深300指数下跌1.97%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数 +0.20%，家居用品行业指数-0.56%，文娱用品行业指数-0.57%，包装印刷行业指数-1.38%。 家居：4月家具及其零件出口金额（人民币计）同比增长7.72%。地产月度数据方面，住宅竣工面积23年3月同比+35.4%，相比2月增速提升25.68pct。全国商品住宅销售面积3月同比+0.2%，相2月提 速0.73pct。住宅新开工面积23年3月同比-27.0%，相比2月降幅扩大18.28pct。家具零售数据方面，23年3月限额以上企业家具类零售额同比+3.5%，相比2月增速下降1.7pct。建材家居卖场销售额3月单月同比+20.39%，相比2月增速下降14.15pct。规模以上工业 企业家具制造业收入3月同比-12.31%，增速较2月提速3.38pct。出口方面，4月家具及其零件出口金额（人民币计）同比增长7.72%，较3月增速下降14.4pct。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市场 价格环比分别+1.2%、+2.6%、+1.2%。�金原料铜价环比-0.4%。海运费CCFI:美西航线海运指数环比+0.0%。 造纸：多数纸种价格持平，阔叶浆价格下跌。纸价方面，双胶纸价格，晨鸣纸业6700元/吨(持平)，太阳纸业6900元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业4450元/吨(持平)，博汇纸业4560元/吨(持平)；铜版 纸价格，晨鸣纸业6400元/吨(持平)，太阳纸业6550元/吨(上涨60 元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3750元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡 箱板纸3500元/吨（持平）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格 为1500元/吨（上涨30元/吨）；纸浆期货价格为5172.4元/吨（上 涨40.4元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为480美元/吨（下跌136元/ 吨），智利银星针叶浆价格为720美元/吨（持平）。库存方面，截止 2023年5月12日过去一周，白卡纸工厂周库存为83.91万吨，环比 增长1.23万吨；双胶纸库存40.86万吨，环比增长0.01万吨。进口 方面，纸浆4月进口数量296.7万吨，同比增长21.10%。文化用纸 3月双胶纸进口量18.04千吨，同比减少59.15%；包装纸方面，3月 箱板纸进口量28.44万吨，同比下降7.24%，3月瓦楞纸进口量31.99 万吨，同比增长64.98%。 包装：1-3月规模以上快递业务量同比上涨，铝、马口铁价格下跌。需求方面，1-3月规模以上快递业务量104.84亿件，同比+22.7%。成本方面，截至2023年5月12日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6900元/吨（下跌25元/吨），A00铝价格18288元/吨 （下跌147元/吨）。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：3月地产指标持续回暖7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：主要纸种价格持平，阔叶浆价下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：3月文娱社零同比增长15.8%15 �、行业和公司动态15 重点公司公告15 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：3月住宅竣工面积同比增长35.4%7 图5：3月商品住宅销售面积同比增长0.2%7 图6：3月住宅新开工面积同比下降27.0%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：3月家具类零售额同比增长3.5%8 图9：3月建材家居卖场销售额同比增长20.39%8 图10：3月家具制造业收入同比下降12.31%8 图11：4月家具出口金额同比增长7.72%8 图12：3月人造板价格下降8 图13：TDI、MDI、聚醚价格上涨8 图14：铜价环比下降9 图15：海运指数持平9 图16：晨鸣、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格持平9 图18：晨鸣铜版纸价格持平、太阳铜版纸价格上涨10 图19：东莞玖龙瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格上涨10 图21：进口阔叶浆价格下降、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝、马口铁价格下跌10 图24：造纸及纸制品业1-3月营业收入累计同比-6.3%11 图25：造纸及纸制品业1-3月累计销售利润率同比-1.63pct11 图26：造纸行业1-3月固定资产投资累计同比增长7.7%11 图27：3月造纸行业工业增加值同比下降2.9%11 图28：3月当月机制纸及纸板产量同比下降1.3%11 图29：3月单月机制纸日均产量同比下降0.16%11 图30：4月青岛港、常熟港纸浆库存环比上涨12 图31：2月本色浆库存天数上涨、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存上涨12 图33：双胶纸工厂周库存上涨12 图34：4月进口纸浆数量同比+21.10%13 图35：3月双胶纸进口量同比减少59.15%13 图36：3月箱板纸进口量同比下降7.24%13 图37：3月瓦楞纸进口量同比增长64.98%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-3月收入同比-6.8%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-3月销售利润率同比-0.71pct13 图40：3月规模以上快递业务量同比+22.7%14 图41：3月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+9.0%、-5.1%14 图42：烟草制品业1-3月收入同比+7.8%14 图43：烟草制品业1-3月销售利润率同比+0.16pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-3月收入同比+3.3%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-3月销售利润率同比+1.73pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-3月收入同比-6.0%15 图47：文教体育娱乐用品业1-3月销售利润率同比-0.5pct15 图48：限额以上体育娱乐用品类3月零售额同比+15.8%15 图49：3月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-2.9%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.5.8-2023.5.12）表现跑赢市场。截止2023年5月12日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.61%，沪深300指数下跌1.97%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+0.20%，家居用品行业指数-0.56%，文娱用品行业指数-0.57%，包装印刷行业指数-1.38%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 0.20 周涨跌幅% -0.56 -0.57 -0.61 -1.38 -1.97 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) 造纸(申万) 家居用品(申万) 文娱用品(申万) 轻工制造(申万) 包装印刷(申万) 沪深300 (2.5) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2022/5/12 -20% 沪深300家居用品造纸包装印刷文娱用品 2022/5/26 2022/6/9 2022/6/23 2022/7/7 2022/7/21 2022/8/4 2022/8/18 2022/9/1 2022/9/15 2022/9/29 2022/10/13 2022/10/27 2022/11/10 2022/11/24 2022/12/8 2022/12/22 2023/1/5 2023/1/19 2023/2/2 2023/2/16 2023/3/2 2023/3/16 2023/3/30 2023/4/13 2023/4/27 2023/5/11 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年5月12日过去一周，轻工制造板块中，尚品宅配、舒华体育、盛通股份、英联股份、匠心家居分别上涨19.82%、10.98%、10.88%、9.86%、8.79%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 25 20 15 10 5 尚品宅配 舒华体育 盛通股份 英联股份 匠心家居 海伦钢琴 嘉益股份 华立科技 龙竹科技 松发股份 美克家居 珠江钢琴 创源股份 德艺文创 华旺科技 晨鸣纸业 松霖科技 广博股份 志邦家居 0 周涨跌幅 瑞尔特 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年3月同比+35.4%，相比2月增速提升25.68pct。住宅销售面积方面，全国商品 住宅销售面积3月同比+0.2%，相比2月提速0.73pct。 图4：3月住宅竣工面积同比增长35.4%图5：3月商品住宅销售面积同比增长0.2% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2016-09 2017-02 2017-07 2017-