行业周报：白卡4月纸价提涨，家具出口显著回暖轻工制造

行业周报：白卡4月纸价提涨，家具出口显著回暖 轻工制造 2024年3月10日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 白卡4月纸价提涨，家具�口显著回暖 2024年3月10日 本期内容提要: 【周观点】推荐华旺科技、晨光股份、喜临门、建霖家居、永艺股份。 1）家居：本周江山欧派发布业绩快报，2023年公司实现营业总收入37.28亿元，同比增长16.19%；归母净利润4亿元，同比扭亏为盈；公司计划将2023年度现金分红比例定为约80%，以回馈股东的支持，对应当前股息率约7%。考虑到23Q1行业景气高基数效应，我们预计短期内家居整体需求仍待改善，其中成品家具由于受装修影响小、焕新需求占比更高，预计成品需求略好于定制。家居板块目前处于估值低位，下行空间不大、但向上拐点仍需等待地产改善，稳健角度推荐内外销双驱的软体龙头顾家家居、品牌势能强劲的床垫龙头慕思股份，关注喜临门估值修复机会；如果地产链情绪改善，建议关注定制板块估值&业绩修复弹性，推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚。 2）造纸：节后行业上下游复工情况较好，浆价略涨，近期纸种价格稳中向好。继宣布2月份、3月份两次提价行动后，近日晨鸣、太阳、APP等白卡纸龙头再次宣布4月1日起新一轮提涨300元/吨，涨幅超过2月份的100元/吨和3月份的200元/吨。造纸板块持续推荐太阳纸业、华旺科技，华旺近期公告进一步提升股东分红回报，低估值配置价值显现，建议关注博汇纸业、山鹰国际、晨鸣纸业。 3）包装：持续推荐大包装龙头裕同科技，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化建设推进有望对利润率形成一定支撑；公司提高未来三年分红比例至60%，重视股东回报，估值处于历史低位，配置价值显现。关注收购纷美落地后的无菌包装国产龙头新巨丰。 4）必选文娱：文娱用品持续推荐晨光股份，开学季有望对线下文具销售形成一定支撑，我们预计小学汛动销良好，公司核心业务稳步发展预期不变；精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，有望打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建议关注需求稳健、成本红利逐步释放的生活用纸龙头中顺洁柔，以及全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份。 5）出口链：2024年1-2月我国家具及其零件出口金额（人民币计）累计同比+39.8%。2024年1月美国成屋销售季调折年数400万套，同比-1.7%，环比+3.1%。2024年1月美国家具及家居摆设批发商库存同比-12.26%，环比+0.25%。2024年1-2月我国家具出口额同比增速回暖，海外家具需求及库存均边际向好。持续看好24年出口品类需求恢复趋势，推荐建霖家居、依依股份（近12个月股息率5%）、永艺股份，建议关注致欧科技、嘉益股份、匠心家居、哈尔斯、共创草坪，以及海外仓优势显著的乐歌股份。 6）新型烟草：据《卫报》报道，英国财政大臣计划政府预算报告中 宣布对电子烟产品征税，政府将同时一次性提高烟草税，保持电子烟相对于卷烟的价格优势，税收将于2026年10月开始实施。据《金融时报》，英美烟草声称支持英国征收电子烟税计划。电子烟监管有利于规范市场非法产品，并有利于英美烟草等大型头部烟草企业经营。 【周数据】轻工制造板块（2024.3.4-2024.3.8）表现跑输市场。截止2024年3月8日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.27%，沪深300指数上涨0.20%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数 +1.03%，包装印刷行业指数+0.12%，家居用品行业指数-0.99%，文娱用品行业指数-1.58%。 家居：2024年1-2月家具出口同比高增，铜价上涨，海运综合指数下降。出口方面，2024年1-2月家具及其零件出口金额（人民币计）累计同比+39.8%。成本方面，截至2024年3月8日过去一周，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.8%、+0%、-0.3%。五金原料铜价环比+0.4%。海运费CCFI:综合指数环比-3.0%，CCFI:美西航线指数环比-3.3%。 造纸：纸价、期货浆价环比上涨。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6000元/吨(上涨80元/吨)，太阳纸业6300元/吨(上涨80元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业5000元/吨(上涨160元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6400元/吨(上涨260元/吨)，太阳纸业6400元/吨(上涨160元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3544元/吨(下降6元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3524元/吨（上涨18元/吨）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为1460元/吨（持平）；纸浆期货价格为5872元/吨（上涨14.8元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为700美元/吨（上涨6美元/吨），智利银星针叶浆价格为745美元/吨（持平）。库存，截止2024年3月8日过去一周，白卡纸工厂周库存为56.63万吨，环比下降1.03万吨；双胶纸库存41.34万吨，环比下降0.26万吨。 包装：1月规上快递量及中国智能手机出货量同比高增。需求方面，2024 年1月规模以上快递业务量147亿件，同比+84.8%，增速环比 +56.9pct。2024年1月中国智能手机出货量2951万部，同比+61.4%，增速环比+61.41pct。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、本周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：2024年1-2月家具出口额同比高增7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：纸价上涨，纸浆期货价格上涨9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：12月文娱社零同比增长16.7%15 五、重点公司估值表16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块2023年初以来涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：12月住宅竣工面积同比增长12.5%7 图5：1-12月商品住宅销售面积累计同比-8.2%7 图6：1-12月住宅新开工面积累计同比-20.9%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：12月家具类零售额同比增长2.3%8 图9：1月建材家居卖场销售额同比增长35.52%8 图10：1-12月家具制造业收入累计同比-4.4%8 图11：2024年1-2月家具出口金额同比+39.8%8 图12：10月人造板价格持平8 图13：TDI、聚醚价格环比下降，MDI价格环比持平8 图14：铜价环比上涨9 图15：本周海运综合指数、美西航运指数环比下跌9 图16：晨鸣、太阳双胶纸价格上涨9 图17：晨鸣白卡纸价格上涨9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格上涨10 图19：瓦楞纸价格下降、牛卡纸价格上涨10 图20：废纸价格下跌10 图21：进口阔叶浆价格上涨、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格上涨10 图23：本周铝价上涨、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-12月营业收入累计同比-3.0%11 图25：造纸及纸制品业1-11月累计销售利润率同比-0.46pct11 图26：造纸行业1-12月固定资产投资累计同比增长10.1%11 图27：12月造纸行业工业增加值同比增长9.2%11 图28：12月当月机制纸及纸板产量同比增长14.5%11 图29：12月单月机制纸日均产量同比上涨13.0%11 图30：2月青岛港、常熟港纸浆库存环比上升12 图31：1月本色浆、漂针木浆库存天数上升12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：12月进口纸浆数量同比+50.4%13 图35：12月双胶纸进口量同比+18.9%，出口量同比-14.6%13 图36：12月箱板纸进口量同比+75.4%13 图37：12月瓦楞纸进口量同比增长118.6%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-12月收入同比-4.7%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-12月销售利润率同比+0.28pct13 图40：1月规模以上快递业务量同比+84.8%14 图41：12月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+8.3%、+7.7%14 图42：烟草制品业1-12月收入同比+4.1%14 图43：烟草制品业1-12月销售利润率同比+1.11pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-12月收入同比+7.4%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-12月销售利润率同比+1.66pct14 图46：2023年四季度全球智能手机出货同比+8.6%15 图47：2024年1月中国智能手机出货量同比+61.40%15 图48：文教体育娱乐用品业1-12月收入同比-1.5%15 图49：文教体育娱乐用品业1-12月销售利润率同比-0.4pct15 图50：12月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+16.7%16 图51：12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+2.5%16 一、本周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块（2024.3.4-2024.3.8）表现跑输市场。截止2024年3月8日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.27%，沪深300指数上涨0.20%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+1.03%，包装印刷行业指数+0.12%，家居用品行业指数-0.99%，文娱用品行业指数-1.58%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 1.03 周涨跌幅% 0.20 0.12 -0.27 -0.99 -1.58 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) 造纸(申万) 沪深300 包装印刷(申万) 轻工制造(申万) 家居用品(申万) 文娱用品(申万) (2.0) 资料来源：IFind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块2023年初以来涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 2023/3/8 2023/3/15 2023/3/22 2023/3/29 2023/4/5 2023/4/12 2023/4/19 2023/4/26 2023/5/3 2023/5/10 2023/5/17 2023/5/24 2023/5/31 2023/6/7 2023/6/14 2023/6/21 2023/6/28 2023/7/5 2023/7/12 2023/7/19 2023/7/26 2023/8/2 2023/8/9 2023/8/16 2023/8/23 2023/8/30 2023/9/6 2023/9/13 2023/9/20 2023/9/27 2023/10/4 2023/10/11 2023/10/18 2023/10/25 2023/11/1 2023/11/8 2023/11/15 2023/11/22 2023/11/29 2023/12/6 2023/12/13 2023/12/20 2023/12/27 2024/1/3 2024/1/10 2024/1/17 2024/1/24 2024/1/31 2024/2/7 2024/2/14 2024/2/21 2024/2/28 2024/3/6 -45% 资料来源：IFind，信达证券研发中心 截止2024年3月8日过去一周，轻工制造板块中，翔港科技、群兴玩具、松炀资源、盛通股份、王子新材分别上涨17.74%、15.68%、15.53%、14.97%、