机械设备行业研究周报：出口拉升 挖掘机9月销量维持正增

出口拉升挖掘机9月销量维持正增 ——机械设备行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 行情回顾：申万机械上周上涨5.68%，位列31个一级子行业第5位。整体市场来看，上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+0.99%、 +1.57%、+3.18%、+6.35%，机械板块相对各指数涨幅分别高出+4.69pct、 +4.11pct、+2.50pct、-0.67pct；申万机械上周PE（TTM）29倍；PB（LF）2.31倍。 每周一谈：出口拉升挖掘机9月销量维持正增事件背景 10月11日晚，中国工程机械工业协会公布9月对26家挖掘机制造企业的挖掘机销售统计数据。 挖掘机是我国最主要的工程机械 工程机械包含多种机械类型，广泛应用于国民基本建设工程。工程机械是装备工业的重要组成部分，是用于国民基本建设工程的施工机械的总称。其上游主 要包含为制造工程机械产品提供的原材料钢铁行业、涂料行业及零部件制造业企业，中游包含各类不同的工程机械产品如挖掘机、起重机、压路机等制造企业，下游则主要应用于房地产、城市基础设施建设、国防等多个行业。 挖掘机是我国占比最大的工程机械。根据中国工程机械工业协会统计数据，从 产品结构来看，挖掘机、装载机及起重机销量在七种主要工程机械产品中常年稳居前三，2021年三种产品在总销量中的占比分别达到60.3%、24.7%及8.6%，合计占到七种主要工程机械产品总销量的93.7%。 挖掘机销量连续3个月正增长9月出口超内销 挖掘机销量连续3个月维持正增。根据中国工程机械工业协会公布的数据， 2022年9月挖掘机销量为21187台，同比增长5.5%，这是自2022年7月实现14个月以来首次正增长后连续第三个月维持在正向区间，7、8月同比增速分别为3.4%、约0%（增长1台），连续的正增长也将今年累计挖掘机销量下降幅度由6月的36.1%收窄至28.3%，行业复苏迹象明显。 销量的增长主要来源于出口销量的高增。从整体销量分布情况来看，国内销量 的同比幅度有所收窄，根据中国工程机械工业协会公布的数据计算，9月国内挖掘机销量同比下降24.5%，已为年内最低同比降幅。与此对比，挖掘机出口在去年搞基础的基础上仍然维持高增长，根据中国工程机械工业协会公布的数据，9月挖掘机出口销量10667台，同比增长73.3%。在出口销量的高增长背 景下，今年的出口销量业在9月单月也首次超过国内销量，占比达到50.35%。 国产挖掘机市场份额扩大 国产挖掘机市场份额扩大。根据中国工程机械行业协会统计的数据，2020年 中国国产挖掘机市场份额为69%，而在截止2021年11月的统计数据中，国产挖掘机市所占市场份额已扩大至79.4%，约一年间提升了10.4pct，国产挖掘机市场份额持续扩大。 以三一重工为代表的行业龙头市占率提升明显。根据中国工程机械工业协会统 计数据，2020年中国挖掘机市占率前五的企业为三一重工、徐工、卡特彼勒、山东临工及柳工，市占率分别为27.97%、15.83%、10.3%、8.17%、7.89%，合计占据70.16%的市场份额，而2021年三一重工的市场份额持续扩大，达 评级增持（维持） 2022年10月16日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数387 行业平均市盈率29 市场平均市盈率16.6 行业表现走势图 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 机械 沪深300 资料来源：Wind、申港证券研究所 相关报告 1、《机械设备行业研究周报：看好机床行业的国产化替代》2022-10-10 2、《机械设备行业研究周报：风电设备大型化发展头部受益集中度提升》2022-09-26 3、《机械设备行业研究周报：核电核准超预期设备投资迎发展》2022-09-19 到约30%的市场份额，优势得到进一步体现。 我们认为，挖掘机作为我国最主要的工程机械，广泛应用于国民基本建设工程中，随着国家稳增长政策的落实，下游需求有望回暖带动国内销量的进一步增长；同时海外需求旺盛，出口销量维持高增，国内挖掘机厂商的竞争力提升及市场份额的扩大将持续支持产品出海，建议关注国内工程机械领先企业三一重工。 风险提示：下游恢复不及预期，原材料价格大幅上涨。 内容目录 1.每周一谈：出口拉升9月挖掘机销量维持正增4 1.1事件背景4 1.2挖掘机是我国最主要的工程机械4 1.3挖掘机销量连续3个月正增长9月出口超内销5 1.4国产挖掘机市场份额扩大5 2.行情回顾7 3.数据跟踪9 图表目录 图1：中国工程机械产业链4 图2：中国主要工程机械产品销量占比4 图3：2021-2022年挖掘机月度销量情况5 图4：2022年挖掘机月度销量分布情况5 图5：2020年中国挖掘机市场结构6 图6：2021/1-11月中国挖掘机市场结构6 图7：2020年中国挖掘机市场竞争格局6 图8：2021年中国挖掘机市场竞争格局6 图9：申万一级子行业周涨跌幅（%）7 图10：四大指数周涨跌幅（%）7 图11：机械设备行业细分版块周涨跌幅（%）7 图12：机械设备行业本周涨幅前十位（%）8 图13：机械设备行业本周跌幅前十位（%）8 图14：申万机械设备近三年PE（TTM）8 图15：申万机械设备近三年PB（LF）8 图16：美元兑人民币中间价9 图17：美元指数9 图18：PMI（%）9 图19：基础设施建设投资累计同比增速（%）10 图20：制造业固定资产投资完成额累计同比增速（%）10 图21：工业机器人产量累计同比增速（%）10 图22：工业机器人产量单月同比增速（%）10 图23：我国液压挖掘机当月销量（台）10 图24：我国起重机当月销量同比增速（%）10 图25：我国金属切削机床产量累计同比增速（%）11 图26：我国新能源汽车销量当月值（辆）11 1.每周一谈：出口拉升9月挖掘机销量维持正增 1.1事件背景 10月11日晚，中国工程机械工业协会公布9月对26家挖掘机制造企业的挖掘机销售统计数据。 1.2挖掘机是我国最主要的工程机械 工程机械包含多种机械类型，广泛应用于国民基本建设工程。工程机械是装备工业的重要组成部分，是用于国民基本建设工程的施工机械的总称。其上游主要包含为制造工程机械产品提供的原材料钢铁行业、涂料行业及零部件制造业企业，中游包含各类不同的工程机械产品如挖掘机、起重机、压路机等制造企业，下游则主要应用于房地产、城市基础设施建设、国防等多个行业。 图1：中国工程机械产业链 资料来源：前瞻产业研究院，申港证券研究所 挖掘机是我国占比最大的工程机械。根据中国工程机械工业协会统计数据，从产品结构来看，挖掘机、装载机及起重机销量在七种主要工程机械产品中常年稳居前三，2021年三种产品在总销量中的占比分别达到60.3%、24.7%及8.6%，合计占到七 种主要工程机械产品总销量的93.7%。 图2：中国主要工程机械产品销量占比 挖掘机装载机起重机压路机推土机平地机摊铺机 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20172018201920202021 资料来源：中国工程机械工业协会，立鼎产业研究网，申港证券研究所 1.3挖掘机销量连续3个月正增长9月出口超内销 挖掘机销量连续3个月维持正增。根据中国工程机械工业协会公布的数据，2022年9月挖掘机销量为21187台，同比增长5.5%，这是自2022年7月实现14个月以来首次正增长后连续第三个月维持在正向区间，7、8月同比增速分别为3.4%、约0%（增长1台），连续的正增长也将今年累计挖掘机销量下降幅度由6月的36.1%收窄至28.3%，行业复苏迹象明显。 销量的增长主要来源于出口销量的高增。从整体销量分布情况来看，国内销量的同比幅度有所收窄，根据中国工程机械工业协会公布的数据计算，9月国内挖掘机销量同比下降24.5%，已为年内最低同比降幅。与此对比，挖掘机出口在去年搞基础的基础上仍然维持高增长，根据中国工程机械工业协会公布的数据，9月挖掘机出 口销量10667台，同比增长73.3%。在出口销量的高增长背景下，今年的出口销量业在9月单月也首次超过国内销量，占比达到50.35%。 图3：2021-2022年挖掘机月度销量情况图4：2022年挖掘机月度销量分布情况 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 123456789 10.0% 2021年销量（台） 2022年同比增速（%） 2022年销量（台） 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% -60.0% 30000 国内销量（台）出口销量（台） 国内同比增速-右轴出口同比增速-右轴 25000 20000 15000 10000 5000 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 资料来源：中国工程机械工业协会，中国工程机械商贸网，申港证券研究所资料来源：中国工程机械工业协会，中国工程机械信息网，申港证券研究所 1.4国产挖掘机市场份额扩大 国产挖掘机市场份额扩大。根据中国工程机械行业协会统计的数据，2020年中国国产挖掘机市场份额为69%，而在截止2021年11月的统计数据中，国产挖掘机市所占市场份额已扩大至79.4%，约一年间提升了10.4pct，国产挖掘机市场份额持续扩大。 图5：2020年中国挖掘机市场结构图6：2021/1-11月中国挖掘机市场结构 外资,31.00% 国产,69.00% 外资, 20.60% 国产,79.40% 资料来源：中国工程机械工业协会，前瞻产业研究院，申港证券研究所资料来源：中国工程机械工业协会挖掘机械分会，申港证券研究所 以三一重工为代表的行业龙头市占率提升明显。根据中国工程机械工业协会统计数据，2020年中国挖掘机市占率前五的企业为三一重工、徐工、卡特彼勒、山东临工及柳工，市占率分别为27.97%、15.83%、10.3%、8.17%、7.89%，合计占据70.16% 的市场份额，而2021年三一重工的市场份额持续扩大，在2021年达到约30%的市场份额，优势得到进一步体现。 图7：2020年中国挖掘机市场竞争格局图8：2021年中国挖掘机市场竞争格局 山东临工,8.17% 斗山中国, 5.88% 柳工,7.89% 卡特彼勒,10.30% 其他,23.96% 三一重工,27.97% 三一重工,约 30% 其他,约70% 徐工,15.83% 资料来源：中国工程机械工业协会，立鼎产业研究网，申港证券研究所资料来源：中国工程机械工业协会，华经产业研究院，申港证券研究所 我们认为，挖掘机作为我国最主要的工程机械，广泛应用于国民基本建设工程中，随着国家稳增长政策的落实，下游需求有望回暖带动国内销量的进一步增长；同时海外需求旺盛，出口销量维持高增，国内挖掘机厂商的竞争力提升及市场份额的扩大将持续支持产品出海，建议关注国内工程机械领先企业三一重工。 2.行情回顾 申万一级子行业涨跌幅： 上周申万一级子行业上涨25个，下跌6个。其中，涨幅居前的一级子行业为医药生物，周涨幅为+7.54%；跌幅居前一级子行业为食品饮料，周跌幅为-4.73%。机械设备行业周涨跌幅为+5.7%，位列31个一级子行业第5位。 大盘来看，上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+0.99%、 +1.57%、+3.18%、+6.35%。 细分版块来看，本周通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备的涨跌分别为+4.78%、+6%、+2.79%、+6.24%、+7.17%。 具体个股方面，健麾信息（2