行业深度报告 2023年05月10日 新材料行业2022年报及2023Q1业绩综述:长坡厚雪、灼灼其华 核心观点 2023Q1半导体材料短期业绩承压,未来数字经济发展及半导体国产替代有望带动产品需求。2020-2022年多数子行业呈增长趋势,尤其特气行业归母净利润从13.93亿元提升至20.73亿元,年复合增长率为22%。2022年及2023Q1由于下游需求疲软,半导体材料的各子行业业绩多数下滑。如靶材行业2022年及2023Q1归母净利润同比分别下降6.14%和18.14%。尽管短期内半导体材料行业业绩承压,但数字经济发展将拉动半导体材料需求提升,同时我国半导体材料国产替代进程不断推进,半导体行业有望高速发展。SEMI预计2023年我国半导体材料市场规模同比增速达12%,远高于全球的增速0.3%。 2022年锂电池材料业绩表现强劲,2023Q1盈利能力有所下降。 2020-2022年隔膜、正极、负极、电解液、铝箔等子行业业绩表现出强 劲增长,归母净利润分别从35.90亿元提升至85.12亿元、从21.64亿元 提升至163.34亿元、从15.09亿元提升至86.30亿元、从13.10亿元提升 至83.63亿元、从4.78亿元提升至28.29亿元,年复合增长率分别为54%、175%、139%、153%、143%。2023Q1由于碳酸锂价格大幅波动、下游需求低迷,锂电池材料各个子行业营收增速明显放缓,盈利能力下降。 2022年及2023Q1光伏玻璃和胶膜行业增收不增利,未来盈利有望修复。光伏材料各子行业中,金刚线、硅料、硅片3个子行业2020-2023Q1业绩持续稳定增长,2022年硅料行业平均毛利率同比提升11.52pct;2023Q1金刚线行业、硅料行业、硅片行业归母净利润同比增速分别为 89.01%、21.10%、55.49%。受硅料价格大幅上涨,产业链利润分配严重不平衡,叠加原材料价格波动影响,2022年及2023Q1光伏玻璃和胶膜2个子行业业绩呈现出增收不增利的特点。2023年光伏行业或维持高速增长,同时硅料价格有望回归理性,光伏玻璃和胶膜行业盈利有望回升。 2022年风电材料、金属新材料业绩稳定增长,2023Q1化工新材料整体业绩承压。风电材料和金属新材料方面,从历史业绩表现来看,2020-2022年,风电材料子行业碳纤维、玻璃纤维行业与金属新材料子行业磁性材料、其他金属新材料行业归母净利润均稳定增长。从2023Q1业绩表现来看,碳纤维、磁性材料、其他金属新材料仍维持增长趋势,2023Q1归母净利润同比增速分别为7.18%、8.55%和12.47%。化工新材料方面,2023Q1行业整体业绩承压,但个别企业仍表现出较好的增长态势,其中,子行业合成树脂行业2023Q1归母净利润同比增长13.68%。 投资建议 1)半导体材料,数字经济下的国产替代值得长期关注,如抛光材料相关标的,安集科技等;光刻胶相关标的,晶瑞电材、容大感光等;靶材相关标的,江丰电子、有研新材等;电子特气相关标的,华特气体等;2)锂电池材料关注龙头标的如德方纳米、湖南裕能、恩捷股份等;3)光伏材料关注金刚线相关标的,如岱勒新材、美畅股份、高测股份等;4)风电材料关注碳纤维标的,如光威复材、吉林碳谷等;5)化工材料关注龙头标的如万华化学、普利特、蓝晓科技等;6)金属新材料关注如横店东磁、云路股份等。 风险提示 下游需求不及预期、原材料价格异常波动、市场竞争加剧等。 评级推荐(维持)报告作者 作者姓名燕楠 资格证书S1710521120001 电子邮箱yann806@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【新材料】POE投产进程加速、国产替代指日可待_20230422》2023.04.22 《【新材料】POE胶膜:光伏带动需求、POE国产化提速_20230107》2023.01.07 《【新材料】复合铜箔:产业链齐发力、量产元年将至_20230103》2023.01.03 《【化工】涤纶长丝价格上行,行业景气度有望复苏_20230103》2023.01.03 《【化工】数据中心市场规模持续扩张,氟化液国产替代有望加速_20221225》2022.12.25 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 正文目录 1.半导体材料:6 1.1.光刻胶:行业业绩实现同比增长,标的增减不一6 1.2.靶材:行业净利呈下行趋势,业绩表现欠佳8 1.3.湿电子化学品:2022年实现业绩增长,2023Q1大幅下滑10 1.4.特气:近年业绩稳定增长,2023Q1净利下滑12 2.锂电池材料:14 2.1.隔膜:2022年实现增收,2023Q1业绩下滑14 2.2.正极:2022年业绩提升,2023Q1下滑16 2.3.负极:2022年业绩上行,2023Q1业绩承压20 2.4.铜箔:行业净利呈下行趋势,业绩表现欠佳22 2.5.铝箔:2022年业绩高增,2023Q1下滑23 2.6.电解液:2022年业绩向好,2023Q1承压25 3.光伏材料:27 3.1.胶膜:行业增收不增利,部分企业盈利复苏27 3.2.金刚线:营收净利双升,业绩增势向好29 3.3.光伏玻璃:营收稳步增长,净利呈下行趋势31 3.4.硅料:行业利收双增,业绩整体表现较好33 3.5.硅片:业绩持续稳定增长,毛利率有所波动35 4.风电材料:37 4.1.碳纤维:2022年业绩大幅提升,2023Q1保持增长37 4.2.玻璃纤维:2023Q1营收及业绩承压39 5.化工新材料:40 5.1.改性塑料:近年业绩波动较大,2023Q1业绩下滑40 5.2.涂料油墨:业绩承压,毛利率下滑45 5.3.聚氨酯:受价格影响,业绩大幅下滑49 5.4.有机硅:2022年业绩提升,2023Q1下降51 5.5.合成树脂:行业业绩上行,个股表现分化55 5.6.膜材料:业绩大幅下滑,毛利率下降58 6.金属新材料61 6.1.磁性材料:2022年业绩大幅提升,2023Q1仍有增长61 6.2.其他金属新材料:业绩表现较好,2023Q1保持增长65 7.小结与投资建议68 8.风险提示69 图表目录 图表1.2019-2023Q1光刻胶行业营业收入情况6 图表2.2019-2023Q1光刻胶行业归母净利润情况6 图表3.2019-2023Q1主要光刻胶企业营业收入情况7 图表4.2019-2023Q1主要光刻胶企业归母净利润情况7 图表5.2019-2023Q1主要光刻胶企业毛利率情况8 图表6.2019-2023Q1靶材行业营业收入情况8 图表7.2019-2023Q1靶材行业归母净利润情况8 图表8.2019-2023Q1主要靶材企业营业收入情况9 图表9.2019-2023Q1主要靶材企业归母净利润情况9 图表10.2019-2023Q1主要靶材企业毛利率情况10 图表11.2019-2023Q1湿电子化学品行业营业收入情况10 图表12.2019-2023Q1湿电子化学品行业归母净利润情况10 图表13.2019-2023Q1主要湿电子化学品企业营业收入情况11 图表14.2019-2023Q1主要湿电子化学品企业归母净利润情况12 图表15.2019-2023Q1主要湿电子化学品企业毛利率情况12 图表16.2019-2023Q1特气行业营业收入稳步增长13 图表17.2019-2023Q1特气行业归母净利润情况13 图表18.2019-2023Q1主要特气企业营业收入情况13 图表19.2019-2023Q1主要特气企业归母净利润情况14 图表20.2019-2023Q1主要特气企业毛利率情况14 图表21.2019-2023Q1隔膜行业营业收入情况15 图表22.2019-2023Q1隔膜行业归母净利润情况15 图表23.主要隔膜企业营业收入情况15 图表24.主要隔膜企业归母净利润情况16 图表25.主要隔膜企业毛利率情况16 图表26.2019-2023Q1正极行业营业收入情况17 图表27.2019-2023Q1正极行业归母净利润情况17 图表28.主要正极企业营业收入情况18 图表29.主要正极企业归母净利润情况19 图表30.主要正极企业毛利率情况20 图表31.2019-2023Q1负极行业营业收入情况20 图表32.2019-2023Q1负极行业归母净利润情况20 图表33.主要负极企业营业收入情况21 图表34.主要负极企业归母净利润情况21 图表35.主要负极企业毛利率情况22 图表36.2019-2023Q1铜箔行业营业收入情况22 图表37.2019-2023Q1铜箔行业归母净利润情况22 图表38.主要铜箔企业营业收入情况23 图表39.主要铜箔企业归母净利润情况23 图表40.主要铜箔企业毛利率情况23 图表41.2019-2023Q1铝箔行业营业收入情况24 图表42.2019-2023Q1铝箔行业归母净利润情况24 图表43.主要铝箔企业营业收入情况24 图表44.主要铝箔企业归母净利润情况25 图表45.主要铝箔企业毛利率情况25 图表46.2019-2023Q1电解液行业营业收入情况25 图表47.2019-2023Q1电解液行业归母净利润情况25 图表48.主要电解液企业营业收入情况26 图表49.主要电解液企业归母净利润情况26 图表50.主要电解液企业毛利率情况27 图表51.2019-2023Q1胶膜行业营业收入情况27 图表52.2019-2023Q1胶膜行业归母净利润情况27 图表53.主要胶膜企业营业收入情况28 图表54.主要胶膜企业归母净利润情况28 图表55.主要胶膜企业毛利率情况29 图表56.2022年及2023Q1金刚线行业营业收入大幅上涨29 图表57.2022年及2023Q1金刚线行业归母净利润大幅上涨29 图表58.主要金刚线企业营业收入情况30 图表59.主要金刚线企业归母净利润情况30 图表60.主要金刚线企业毛利率情况30 图表61.2019-2023Q1光伏玻璃行业营业收入稳步增长31 图表62.2019-2023Q1光伏玻璃行业归母净利润情况31 图表63.主要光伏玻璃企业营业收入情况32 图表64.主要光伏玻璃企业归母净利润情况33 图表65.主要光伏玻璃企业毛利率情况33 图表66.2019-2023Q1硅料行业营业收入稳步增长34 图表67.2019-2023Q1硅料行业归母净利润稳步增长34 图表68.主要硅料企业营业收入情况34 图表69.主要硅料企业归母净利润情况35 图表70.主要硅料企业毛利率情况35 图表71.2019-2023Q1硅片行业营业收入稳步增长35 图表72.2019-2023Q1硅片行业归母净利润稳步增长35 图表73.主要硅片企业营业收入持续稳定增长36 图表74.主要硅片企业归母净利润情况36 图表75.主要硅片企业毛利率情况37 图表76.2019-2023Q1碳纤维行业营业收入情况37 图表77.2019-2023Q1碳纤维行业归母净利润情况37 图表78.主要碳纤维企业营业收入情况38 图表79.主要碳纤维企业归母净利润情况38 图表80.主要碳纤维企业毛利率情况38 图表81.2019-2023Q1玻璃纤维行业营业收入情况39 图表82.2019-2023Q1玻璃纤维行业归母净利润情况39 图表83.主要玻璃纤维企业营业收入情况39 图表84.主要玻璃纤维企业归母净利润情况40 图表85.主要玻璃纤维企业毛利率情况40 图表86.2019-2023Q1改性塑料行业营业收入情况41 图表87.2019-2023Q1改性塑料行业归母净利润情况41 图表88.主要改性塑料企业营业收入情况42 图表89.主要改性塑料企业归母净利润情况44 图表90.主要改性塑料企业毛利率情况45 图表91.2019-2023Q1涂料油墨行业营业收入情况46 图表92.2019-2023Q1涂料油墨行业归母净利润情况46 图表93.主要涂料油墨企业营业收