业绩或将持续温和改善，数字化发展长坡厚雪

公司2024年上半年业绩短期承压，但长期经营环境向好。整体营收148.67亿元，同比+1.59%，归母净利润18.10亿元，同比-8.42%。境外业务表现亮眼，营收74.85亿元，同比+9.08%；境内业务受政府需求放缓影响，营收73.81亿元，同比-5.01%。

短期承压主要源于全球经济复苏缓慢、国际形势不确定性及境内政府需求释放缓慢。公司持续深化分销体系，探索三级客户运营，境外业务保持增长。Q2收入86.86亿元，同比+0.79%，环比+40.52%；归母净利润12.49亿元，同比-15.68%，环比+122.54%，主要受汇兑收益减少影响。

业务分拆显示，B端（To B）实现稳定发力，营收39.01亿元，同比+1.11%；G端（To G）受财政压力影响，营收17.68亿元，同比-15.07%。分销业务营收17.13亿元，同比-6.47%。创新业务（智慧物联）保持良好增长，营收24.61亿元，同比+8.95%，占营收比重16.55%。

投资建议方面，公司持续布局多维感知、智能计算等领域，推进大模型样板点落地，推出新产品。预计2024-2026年营收分别为342.01/376.80/425.61亿元，归母净利润38.06/43.31/50.58亿元，对应PE为11.34/9.97/8.53倍，维持“增持”评级。

风险提示包括地缘政治环境、全球经济下行、汇率波动等。