省外拓展未来可期，看好疫后恢复性增长

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公司2022与2023年业绩概览

2022年业绩回顾：

• 总收入：9.6亿人民币，同比下降0.74%。
• 归母净利润：0.3亿人民币，同比减少61.6%。
• 扣非归母净利润：0.3亿人民币，同比减少63.7%。
• 门诊量：116万余人次，相比上一年度有所下滑。
• 毛利率：整体销售毛利率为38.4%，较上一年度下降1.9个百分点。
• 业务分析：屈光、白内障、玻璃体视网膜诊疗、视光业务分别收入2亿、1.3亿、0.7亿、3.5亿人民币，各自毛利率分别下降2.89、5.67、4.85、0.15个百分点。
• 地区分布：省内收入9.1亿人民币，同比下降2.7%；省外收入0.4亿人民币，增长78.2%。

2023年第一季度业绩亮点：

• 总收入：3.1亿人民币，同比增长26.9%。
• 归母净利润：0.57亿人民币，同比增长117.8%。
• 毛利率：销售毛利率提升至47.2%，较上一年度增加6.89个百分点。
• 费用率：销售费用率降至11%，管理费用率上升至13.2%，财务费用率为-2.2%。
• 眼科医疗服务行业趋势：眼科医疗服务行业在疫后展现出强劲复苏迹象，全年有望实现恢复性增长。

投资策略与风险考量

• 业绩展望：预计2023-2024年归母净利润分别为1.2亿、1.6亿人民币。
• 评级：“买入”，考虑公司在辽宁市场的深耕以及全国业务拓展潜力。
• 风险提示：
  • 连锁经营模式：面临扩张带来的风险。
  • 医疗事故与责任：存在医疗事故和医疗责任纠纷的风险。
  • 医保控费：可能受到医保控费政策的影响。

结论

该公司的业绩在2022年因疫情承压，但2023年第一季度出现显著反弹，显示出疫后诊疗活动的强劲复苏。公司正逐步恢复其增长轨迹，并有望在未来两年实现稳定增长。然而，投资者应关注连锁经营模式的潜在风险、医疗事故风险以及医保政策变动可能带来的不确定性。