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公司业绩概览
2022年：
- 总收入：32.3亿人民币，同比增长5.5%。
- 归母净利润：5.1亿人民币，同比增长12.5%。
- 扣非归母净利润：5.4亿人民币，同比增长13.3%。
主要业务部门表现：
- 屈光：收入10.7亿人民币，同比增长12.1%，毛利率54.9%，较上一年提升2.32个百分点。
- 综合眼病：收入9.1亿人民币，同比下降2.4%，毛利率45.4%，较上一年提升3.54个百分点。
- 白内障：收入7.5亿人民币，同比下降0.69%，毛利率38%，较上一年提升1.9个百分点。
- 视光：收入4亿人民币，同比增长9.9%，毛利率55.6%，较上一年下降0.82个百分点。
费用率：
- 销售费用率12.4%，同比下降0.69个百分点。
- 管理费用率11.2%，同比上升0.85个百分点。
- 研发费用率1.5%，同比上升0.7个百分点。
- 财务费用率1%，同比下降0.33个百分点。
2023年第一季度
- 总收入：9.3亿人民币，同比增长15%。
- 归母净利润：1.5亿人民币，同比增长34%。
费用率：
- 销售费用率11.6%，同比下降1.4个百分点。
- 管理费用率10.8%，同比下降0.34个百分点。
- 研发费用率1.6%，同比上升0.65个百分点。
- 财务费用率0.66%，同比下降0.44个百分点。
行业趋势与展望
- 疫后复苏：眼科医疗服务行业在2023年第一季度展现出强劲的复苏势头，预示全年有望实现恢复性增长。
- 历史对比：过去三年，由于新冠疫情的影响，眼科诊疗活动基本无增长。具体到公司表现，如普瑞眼科、爱尔眼科、华厦眼科和何氏眼科等的利润增长率均有所波动，但2023年一季度，各公司的利润增长率普遍显著上升，表明压抑的需求得到释放。
- 投资建议：鉴于公司在眼科医疗服务领域的高景气度、行业排名、消费类业务的增长以及盈利能力的增强，且进入后疫情时代，预计未来业绩将保持稳健增长。预计2023-2024年归母净利润分别达到6.7亿和8.6亿人民币，维持“买入”评级。
风险提示
- 连锁经营模式风险：公司采用连锁经营模式，面临扩张速度与效果的不确定性。
- 医疗风险：存在医疗事故和医疗责任纠纷的风险，可能影响公司声誉和运营。
- 医保控费风险：政策调整可能导致医疗成本控制加强，影响公司盈利水平。
