疫后诊疗复苏强劲，看好全年恢复性增长

事件：公司近期发布2022年年报及2023年一季度报告。2022年：收入32.3亿（+5.5%）、归母净利润5.1亿（+12.5%）、扣非归母净利润5.4亿（+13.3%）； 2023Q1：收入9.3亿（+15%）、归母净利润1.5亿（+34%）、扣非归母净利润1.5亿（+21.5%）。 2022年受疫情影响，收入&利润增速放缓。2022年公司实现收入32.3亿，同比增长5.5%，归母净利润5.1亿，同比增长12.5%，分业务来看：1）屈光：收入10.7亿，同比增长12.1%，毛利率为54.9%，同比提升2.32 pct；2）综合眼病：收入9.1亿，同比下降2.4%，毛利率为45.4%，同比提升3.54 pct；3）白内障：收入7.5亿，同比下降0.69%，毛利率为38%，同比提升1.9 pct；4）视光：收入4亿，同比提升9.9%，毛利率为55.6%，同比下降0.82 pct。费用率情况：销售费用率为12.4%（-0.69 pct）、管理费用率为11.2%（+0.85 pct）、研发费用率为1.5%（+0.7 pct）、财务费用率为1%（-0.33 pct）。 2023Q1疫后诊疗复苏强劲，表现亮眼。2023Q1公司实现收入9.3亿，同比增长15%，归母净利润1.5亿，同比增长34%。销售费用率为11.6%（-1.4 pct）、管理费用率为10.8%（-0.34 pct）、研发费用率为1.6%（+0.65 pct）、财务费用率为0.66%（-0.44 pct）。 眼科医疗服务行业一季度疫后复苏强劲，看好全年恢复性增长。1）疫情三年我国诊疗活动基本无增长：2021年全国医院端门急诊人次相较于19年仅+0.8%，考虑到22年国内疫情情况，仍有较大影响，即疫情三年诊疗活动延缓，基本无增长； 2）眼科医疗服务相关标的受损严重：2022相关标的利润端增速分别为，普瑞眼科-78.1%（疫情前19年全年增速为56.6%）、爱尔眼科+8.6%（疫情前19年全年增速为36.7%）、华厦眼科+12.5%（疫情前19年全年增速为32.6%）、何氏眼科-61.6%（疫情前19年全年增速为43.7%）；3）眼科医疗服务标的23Q1恢复强劲：2023Q1各眼科公司利润端增速分别为，爱尔眼科（+27.9%）、普瑞眼科（+334.8%）、何氏眼科（+117.8%）、华厦眼科（+34%），基于疫情三年压制的诊疗需求，及23Q1眼科板块的亮眼表现，看好全年恢复性增长。 投资建议：公司处于高景气度的眼科医疗服务赛道，目前收入体量、医院数量均为行业第二，具备一定的先发优势，且公司消费类业务占比逐年提高，盈利能力逐步增强，对单家医院收入的依赖明显减弱，且2023年已进入后疫情时代，在疫后复苏的逻辑下，公司将驶入发展快车道，我们预计2023-2024年公司归母净利润分别为6.7/8.6亿元，维持“买入”评级。 风险提示：连锁经营模式带来的扩张风险、医疗事故和医疗责任纠纷的风险、医保控费风险 股票数据 财务报表分析和预测