2023年春节档传媒行业点评：春节档电影迎开门红，疫后复苏未来可期

行业点评 2023年01月29日 春节档电影迎开门红，疫后复苏未来可期 ——2023年春节档传媒行业点评 事件点评 2023年电影春节档总票房为68亿元，呈现“两超多强”的竞争格局。今年春节档电影票房高奏凯歌，总票房达到68亿元，同比增长12%；其中《满江红》、《流浪地球2》强势领跑，春节档总票房分别为26.08亿元、21.65亿元；《熊出没》、《无名》、《深海》也表现不俗，票房分别为7.49亿元、4.95亿元、3.61亿元。 平均票房9.6亿元，场均人次44人，平均票价为51元，行业复苏表现亮眼。2023年春节档为防疫政策优化后首个重要档期，从经营数据来看，除夕至初六（1月23日至1月27日）票房分别为0.19/13.6/11.1/11.3/11.0/10.7/9.7亿元；场均人次分别为5/47/50/50/48/49/ 57；平均票价分别为42/51/52/52/53/53/53元，初一之后单日票房相对稳定，反映出优质内容带动观影需求回暖。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名彭琦 资格证书S1710522060001 电子邮箱pengq887@easec.com.cn 股价走势 从经营数据来看，2023年春节档电影市场呈现出场次集中化、观影 人次回暖化、平均票价略降化、上座率提升化的趋势，主要因防疫措施调整优化，影片口碑优良所致。2023年总场次为265.4万场，同比-16%；观影总人次为1.3亿，同比+18%；平均票价52.3元，同比-1%；平均上座率为39.5%，同比增加10pct，反映出电影娱乐的需求逐渐回归，电影市场有望加速复苏。 投资建议 电影行业乘风破浪，供应端电影储备充足，需求端春节档印证观众观影热情。供需双增打造影视行业的强劲引擎，电影市场有望加速回暖。参考2023年春节档及后续电影储备、上映情况，建议关注猫眼娱乐（线上票务服务龙头，观影需求高企带动票房营收）、光线传媒（主投主控 《深海》，参投《满江红》、《交换人生》）、博纳影业（主投主控《无名》、《红海行动》）、中国电影（主投主控《流浪地球2》，电影储备充足）、万达电影（资产联结型影院、院线市占率龙头）。 风险提示 电影票房不及预期；疫后复苏不及预期。 相关研究 《【传媒】游戏版号有望常态化发行，板块或将迎来戴维斯双击_20230118》2023.01.18 《【传媒】游戏版号再度下发，关注春节档+出海的营收增量市场_20230103》2023.01.03 行业点评 ·传媒 ·证券研究报告 正文目录 1.春节档势如破竹，呈现“两超多强”竞争格局3 2.供需双增打造影视行业的强劲引擎4 3.风险提示7 图表目录 图表1.2023年春节档总票房数据概览3 图表2.2023年春节档满江红票房夺冠4 图表3.2023年春节档相关上市公司4 图表4.2013-2023年春节档总票房数据走势图5 图表5.2013-2023年春节档大年初一单日票房数据走势图5 图表6.2018-2023年春节档场次情况6 图表7.2018-2023年春节档观影人次情况6 图表8.2018-2023年春节档平均票价情况6 图表9.2018-2023年春节档上座率情况6 图表10.2018-2023年春节档分线城市票房占比7 1.春节档势如破竹，呈现“两超多强”竞争格局 2023年春节档电影票房高奏凯歌，总票房达到68亿元，同比增长12%。根据艺恩数据显示，《满江红》、《流浪地球2》强势领跑，春节档总票房分别为26.08亿元、21.65亿元；《熊出没》、《无名》、《深海》也表现不俗，票房分别为7.49亿元、4.95亿元、3.61亿元。 平均票房9.6亿元，场均人次44人，平均票价为51元，行业复苏表现亮眼。2023年春节档为防疫政策优化后首个重要档期，从经营数据来看，据艺恩数据，除夕至初六（1月23日至1月27日）票房分别为0.19/13.6/11.1/11.3/11.0/10.7/9.7亿元；场均人次分别为5/47/50/50/48/49/57；平均票价分别为42/51/52/52/53/53/53元，初一之后单日票房相对稳定，反映出优质内容带动观影需求回暖。 图表1.2023年春节档总票房数据概览 日期 票房（万） 场次 人次（万） 场均人次 平均票价（元） 单日票房冠军 2023/1/21（除夕） 1920.63 99098 45.27 5 42 阿凡达：水之道 2023/1/22（初一） 135715.51 405010 1903.9 47 51 满江红 2023/1/23（初二） 111204.33 414375 2076.56 50 52 满江红 2023/1/24（初三） 113368.48 419007 2115.09 50 52 满江红 2023/1/25（初四） 110089.58 433671 2096.35 48 53 满江红 2023/1/26（初五） 107214.27 438173 2138.57 49 53 满江红 2023/1/27（初六） 97407.95 449743 2550.27 57 53 流浪地球2 资料来源：艺恩数据，东亚前海证券研究所 图表2.2023年春节档满江红票房夺冠 资料来源：艺恩数据，东亚前海证券研究所 2.供需双增打造影视行业的强劲引擎 供给端：相关上市公司有望受益于春节档的票房营收，同时为前期低迷的影视行业注入强心剂。 从电影的制作端而言，欢喜传媒、光线传媒、中国电影、博纳影业为春节档的主要受益标的。其中《满江红》由欢喜传媒主投主控，光线传媒、中国电影、猫眼娱乐参投；《流浪地球2》由中国电影主投主控；《无名》由博纳影业主投主控；《深海》由光线传媒主投主控。 从电影的影院和院线端而言，万达电影势如破竹。根据猫眼专业版数据显示，截至1月27日，万达院线的票房为10.52亿元，市占率达到16%， 大幅领先于中影数字（票房5.86亿元）、大地院线（票房5.31亿元），反映出万达电影在疫情之下逆势扩张的战略转型顺利，有望在影视行业回暖后加速复苏。 图表3.2023年春节档相关上市公司 电影 类型 导演 相关上市公司 满江红 悬疑、剧情、喜剧 张艺谋 光线传媒、中国电影、猫眼娱乐等 流浪地球2 科幻、冒险、灾难 郭帆 中国电影、万达电影 熊出没-伴我“熊芯” 动画、喜剧、科幻 林永长、邵和麒 横店影视、中国电影、万达电影等 无名 剧情、历史、悬疑 程耳 博纳影业、阿里影业 深海 奇幻、动画 田晓鹏 光线传媒 资料来源：猫眼专业版，东亚前海 证券研究所 需求端：春节档票房同比增长12%，印证观众观影热情。经过防疫政策优化后，营业影院恢复情况较为良好，且影片阵容强大，适合全家一同观看的春节场景。根据灯塔专业版的数据显示，从2013年至2023年（剔 除2020年受疫情影响），中国电影春节档票房营收呈现波动向上的趋势，总票房分别为7.7/14.5/18.1/30.9/34.3/57.7/59.0/78.4/60.4/67.6亿元，同比变动+88%/+25%/+71%/+11%/+68%/+2%/+33%/-23%/+12%，主要因观影人数增加及票价提高所致。其中春节档首日（大年初一）的单日票房也稳步增长，2013-2023年（剔除2020年）分别为1.1/2.6/3.7/6.5/8.1/12.7/14.6/16.9/14.5/13.4亿元，同比变动+139%/+42%/+74%/+25%/+57%/+15%/+16%/-14% /-8%。 图表4.2013-2023年春节档总票房数据走势图 资料来源：灯塔专业版，东亚前海证券研究所 图表5.2013-2023年春节档大年初一单日票房数据走势图 资料来源：灯塔专业版，东亚前海证券研究所 从经营数据来看，2023年春节档电影市场呈现出场次集中化、观影人次回暖化、平均票价略降化、上座率提升化的趋势，主要因防疫措施调整优化，影片口碑优良所致。从观影场次来看，根据国家电影局与灯塔专业版的统计数据，2018-2023年（剔除2020年）春节档场次分别为234.7\292.5\287.2\315.0\265.4万，同比变动+25%\-2%\+10%\-16%，2023年 总场次较去年同期减少50万场，主要因主打影片《满江红》（159分钟）及《流浪地球2》（173分钟）的片长较长所致。 从观影人次来看，2023年春节档累计观影人次达到1.3亿，同比+18%，反映出电影娱乐的需求逐渐回归；从平均票价来看，今年票价为2018年以来首次下降，2018-2023年（剔除2020年）平均票价分别为39.7\44.7\48.9\52.8\52.3元，有助于降低观影群众的购票成本；从上座率来看，今年上座率较去年优化明显，从29.7%提升至39.5%，体现出影院方的经营优化策略效果显著。我们认为今年春节档的群众观影热情较高，电影市场有望加速复苏。 图表6.2018-2023年春节档场次情况图表7.2018-2023年春节档观影人次情况 资料来源：国家电影局，灯塔专业版，东亚前海证券研究所资料来源：国家电影局，灯塔专业版，东亚前海证券研究所 图表8.2018-2023年春节档平均票价情况图表9.2018-2023年春节档上座率情况 资料来源：国家电影局，灯塔专业版，东亚前海证券研究所资料来源：国家电影局，灯塔专业版，东亚前海证券研究所 三四线城市票房占比过半，下沉市场对于春节档票房贡献较高。根据灯塔专业版的统计，2023年春节档一线城市\二线城市\三线城市\四线城市票房占比分别为11.2%\38.8%\22.9%\27.2%，同比变动 -0.7%\-0.3%\-0.5%\+1.5%，四线城市的观影需求上涨最为显著，主要因春节返乡人员增加所致。 图表10.2018-2023年春节档分线城市票房占比 资料来源：灯塔专业版，东亚前海证券研究所 3.风险提示 电影票房不及预期；疫后复苏不及预期。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年 7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保 证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 彭琦，近20年电子行业从业经验。曾担任intel和泰科电子等美资半导体和元器件公司市场和战略等相关工作。2010年起在券商从事电子和半导体行业证券研究工作，期间多次获得水晶球，IAMAC，金牛奖以及新财富相关奖项。后在大型PE和对冲基金有近4年买方经历。于2022年6月加入东亚前海担任电子行业首席分析师。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价