业绩快速增长，有望受益数据要素市场发展

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 业绩快速增长，有望受益数据要素市场发展 2023-05-09 公司点评报告 买入/维持航天宏图(688066) 昨收盘：89.81 走势比较 70% 太54% 平38% 洋22% 22/5/9 22/7/9 22/9/9 22/11/9 23/1/9 23/3/9 证6% 券(10%) 股航天宏图沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)186/186公总市值/流通(百万元)16,672/16,672司12个月最高/最低(元)107.21/62.03证相关研究报告： 券航天宏图（688066）《业绩保持高增，研研发持续高投入》--2022/10/31究航天宏图（688066）《自主遥感服务报的全产业链提供商》--2022/09/19告航天宏图（688066）《业绩持续高增， “PIE+行业”多场景应用打开成长空间》--2022/08/22 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 事件： 公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入 24.57亿元，同比增长67.32%；归母净利润2.64亿元，同比增长32.06%；扣非后的归母净利润2.22亿元，同比增长46.40%。2023Q1实现营业收入2.75亿元，同比增长40.78%；归母净利润-0.89亿元，同比下降79.66%；扣非后的归母净利润-0.97亿元，同比下降106.32%。 业绩快速增长，全年新签订单再创新高。2022年，公司实现营业收入24.57亿元，同比增长67.32%，其中空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为1.90亿元/21.88亿元/0.78亿元，同比增长21%/73%/77%。公司按照“增强上游数据获取能力，加快平台云化转型速度，扩大下游行业应用优势”的发展理念，完善自身经营布局，全年新签订单再创新高，全年新签订单总额30.74亿元， 同比增长41.66%。 完善全产业链布局，有望受益数据要素市场发展。公司扎实推进全产业链布局，积极探索“第二增长曲线”，业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，构建空天地一体化数据资源体系。2022年，公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，宏图一号卫星星座已于2023年3月30日完成发射，并进入预定轨道。公司PIE+行业业务将逐步接入公司自主的航天/航空自主数据源，依托“数据+云+应用+生态”的服务模式，深度挖掘数据的应用价值，建设行业级一体化服务平台体系与数据产品。在国家加快推进数据要素与数字基础设施布局建设的背景下，以遥感 科技为核心技术的时空大数据信息服务将成为数字经济建设的重要支柱，公司作为国内领先、国际先进的智慧地球时空大数据服务商，有望受益于数据要素与数字经济发展。 持续加大研发投入，不断强化云服务能力。公司积极开展以人工智能、云计算、虚拟现实、星上处理为代表的新一代信息技术与对地观测技术的跨界融合和持续创新，构建了“一云、一球、一套工具集”的产品体系。基于PIE-Engine开发的云平台，已初步形成“平台+SaaS应用”、“软件+数据”的服务模式，2022年增加了无人机巡检、精准施工监管服务、区域沉降监测等SaaS服务能力。“球”系列产品承载 云端海量多源数据、融入沉浸式虚拟现实技术，实现陆海空天电等多维环境全景构建与仿真展示；工具集产品在原有PIE产品基础上持续 业绩快速增长，有望受益数据要素市场发展 2 公司点评报告P 优化完善，细分领域处理工具逐步迈向实时编译，自由化定制的通用性产品，降低空天数据面向各个行业从业者的使用难度。 积极探索AI+遥感，有望助力降本增效。公司正在积极探索AI在遥感领域的应用。目前公司PIE-Engine平台在产品方面大幅增强了可视化、交互式的数据分析能力，实现了遥感AI场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力，增加了超过20个航空航天AI模型以及20万+样本数据，智能化水平得到进一步提升；针对大数据分析和知识挖掘业务需求，研发了Knowledge知识图谱产品， 实现了从本体构建到语料标注、模型训练到知识抽取、图谱构建到图谱应用的全链路工具集，并在此基础上初步建立了气象、地震、自然资源等领域的典型图谱库。随着AI技术深化发展，大模型将逐渐成为多模态遥感文本、影像数据处理和分析的通用有力工具，未来公司将逐步开发通用型的遥感智能解译大模型，有望赋能PIE平台，带动产品力升级，助力降本增效。 投资建议：公司是国内领先的遥感行业服务提供商，积极推进遥感领域的全产业布局，作为领先的智慧地球时空大数据服务商，公司有望受益于数据要素与数字经济发展。公司积极探索AI+遥感，有望借助AI实现降本增效。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为2.23 元、3.28元和4.41元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；产品拓展低于预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)2457.05 3489.01 4710.17 6358.72 （+/-%）67.32% 42.00% 35.00% 35.00% 归母净利(百万元）264.05 414.07 608.18 817.77 （+/-%）32.06% 56.81% 46.88% 34.46% 摊薄每股收益(元)1.42 2.23 3.28 4.41 市盈率(PE)63.27 40.35 27.47 20.43 资料来源：IFinD，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 业绩快速增长，有望受益数据要素市场发展 3 公司点评报告P 资产负债表 2022 2023E 2024E2025E 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 1718.57 480.64 471.02635.87 营业收入 2457.05 3489.01 4710.17 6358.72 应收票据及账款 2090.10 2971.95 4012.135416.37 营业成本 1276.50 1796.84 2425.74 3268.38 预付账款 43.62 95.63 129.11174.29 税金及附加 5.17 7.93 10.70 14.45 其他应收款 67.73 96.18 129.84175.28 销售费用 236.95 320.99 423.91 572.29 存货 839.34 916.20 1236.871666.53 管理费用 265.46 355.88 471.02 635.87 其他流动资产 16.15 19.51 26.3335.55 研发费用 295.64 390.77 518.12 699.46 流动资产总计 4775.51 4580.10 6005.298103.90 财务费用 40.52 64.04 43.52 56.35 长期股权投资 24.34 25.21 26.0726.94 资产减值损失 -2.79 -1.76 -2.38 -3.21 固定资产 643.18 544.90 446.16346.96 信用减值损失 -108.21 -163.03 -220.10 -297.13 在建工程 17.68 14.73 11.798.84 其他经营损益 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 无形资产 55.08 45.90 36.7227.54 投资收益 0.79 0.87 0.87 0.87 长期待摊费用 46.87 23.44 0.000.00 公允价值变动损益 0.18 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 405.94 405.94 405.94405.94 资产处置收益 0.64 0.23 0.23 0.23 非流动资产合计 1193.09 1060.12 926.68816.21 其他收益 50.37 38.30 38.30 38.30 资产总计 5968.60 5640.21 6931.968920.11 营业利润 277.81 427.16 634.08 850.97 短期借款 869.05 0.00 452.371194.24 营业外收入 0.32 0.18 0.18 0.18 应付票据及账款 486.99 659.02 889.681198.73 营业外支出 4.88 4.88 4.88 4.88 其他流动负债 636.15 902.80 1216.251640.47 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 1992.19 1561.82 2558.294033.45 利润总额 273.25 422.46 629.38 846.27 长期借款 1153.46 866.64 590.84335.95 所得税 9.24 8.45 21.29 28.62 其他非流动负债 113.58 113.58 113.58113.58 净利润 264.01 414.01 608.09 817.65 非流动负债合计 1267.04 980.22 704.43449.54 少数股东损益 -0.04 -0.06 -0.09 -0.12 负债合计 3259.23 2542.04 3262.714482.98 归属母公司股东净利润 264.05 414.07 608.18 817.77 股本 185.64 185.64 185.64185.64 EBITDA 365.39 620.34 807.20 1013.95 资本公积 1641.89 1641.89 1641.891641.89 NOPLAT 306.89 481.24 654.61 876.57 留存收益 868.17 1257.04 1828.202596.20 EPS(元) 1.42 2.23 3.28 4.41 归属母公司权益 2695.70 3084.57 3655.734423.73 少数股东权益 13.67 13.61 13.5213.40 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 股东权益合计 2709.37 3098.18 3669.254437.12 成长能力 负债和股东权益合计 5968.60 5640.21 6931.968920.11 营收增长率 67.32% 42.00% 35.00%35.00% 营业利润增长率 27.51% 53.76% 48.44%34.21% 现金流量表 2022 2023E 2024E2025E EBIT增长率 41.47% 55.05% 38.31%34.14% 税后经营利润 264.01 380.01 574.57784.13 EBITDA增长率 45.81% 69.78% 30.12%25.61% 折旧与摊销 51.62 133.84 134.31111.33 归母净利润增长率 32.06% 56.81% 46.88%34.46% 财务费用 40.52 64.04 43.5256.35 经营现金流增长率 -278.59% 101.42% -1468.71%-105.37% 投资损失 -0.79 -0.87 -0.87-0.87 盈利能力 营运资金变动 -1030.71 -603.84 -890.71-1200.47 毛利率 48.05% 48.50% 48.50%48.60% 其他经营现金流 136.61 34.46 34.4634.46 净利率 10.75% 11.87% 12.91%12.86% 经营性现金净流量 -538.75 7.65 -104.72-215.06 营业利润率 11.31% 12.24% 13.46%13.38% 资本支出 219.77 0.00 0.000.00 ROE 9.80% 13.42% 16.64%18.49% 长期投资 0.00 0.00 0