通信行业周报：数据要素市场快速发展，三大运营商有望核心受益

行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了0.68%，跑输沪深300指数涨幅（+4.47%）5.15个百分点，跑输创业板指数涨幅（+2.61%）3.29个百分点。 今年以来通信行业（申万）上涨了39.74%，跑赢沪深300指数涨幅（+3.13%）36.61个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-5.42%）45.16个百分点。本周通信行业涨幅（-0.68%）在所有一级行业中排序第二十五，全年涨幅排序第一。截止本周末，通信行业（申万）估值PE- TTM 为33.09，同期沪深300 PE- TTM 为12.05，创业板指数PE- TTM 为31.93。本周通信板块涨幅前五分别为ST高升（+11.2%）、ST信通（+8.0%）、普天科技（+7.8%）、*ST日海（+6.9%）、南京熊猫（+4.8%）；本周通信板块跌幅前五分别为科信技术（-16.6%）、联特科技（-13.1%）、浩瀚深度（-12.7%）、博创科技（-10.8%）、鼎通科技（-9.1%）。 数字经济叠加AI大模型背景下数据要素重要性凸显，市场化建设迫在眉睫。 近年来我国数字化进程不断加快，数据已经深刻改变了生产生活方式，我国已将数据列为生产要素，并发布多项政策文件，不断细化相关政策，聚焦数据要素市场建设。根据《拓尔思数据要素白皮书》测算，预计“十四五”期间我国数据要素市场规模将达到1749亿元，复合增速26.3%，整体进入高速发展阶段。 在今年AI大模型浪潮下，数据要素作为大模型训练原料，决定了大模型的训练质量和输出数据的导向，是大模型对使用场景进行预测和输出的关键因素之一。数字经济叠加AI大模型背景下，数据要素的市场化建设迫在眉睫。未来随着数据要素市场化进程不断推进，优质数据将作为产品投入数字经济发展中，有望提升大模型专业化的预测能力，推动我国AIGC的进一步发展。 国家数据局成立，有望加快形成数据要素市场体系。2023年3月10日国家明确提出要组建国家数据局，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设。2023年7月28日，原中国联通董事长刘烈宏被任命为国家数据局局长。 中国联通充分发挥其独特的大数据优势，完善数据产品体系，致力于IT系统和数据的集中统一，在三大运营商中率先实现在全国31个省数据一点集中，为国家信息中心、交通部、文化和旅游部、教育部等多部门提供大数据解决方案。当前国家数据局的设立正在稳步推进，对于加快形成数据要素市场体系、促进数字经济高质量发展具有重要意义，有望加快推进数据基础制度建设，更好发挥政府对数据要素市场的监督管理作用。 三大运营商在数据要素产业中承担重要角色，有望率先受益。数据供应商、数据服务商、数据需求方和数据交易所，是数据要素流通过程中的重要参与者。 三大运营商凭借其数据优势和在数据基础设施领域的先进布局，在数据要素市场中主要扮演数据产品提供方和数据技术与应用服务商的角色，并参与数据流通与交易，成为数据要素市场的重要参与者之一，在数据要素重要性日益凸显的背景下有望率先受益。作为数据产品提供方，运营商手中掌握着海量高质量数据，具有极高的潜在商业价值，运营商拥有的高质量数据资产有望迎来价值重估。作为数据技术与应用服务商，当前数据要素发展趋势明晰，数据资产交易流通在市场需求和政策支持等多方带动下日益活跃，运营商的数据基础设施利用率将进一步提高，运营商有望打开数据变现收入空间。 通信行业持续跟踪公司： 运营商重点推荐中国电信、中国移动、中国联通；设备商建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；IDC建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰；卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯；会议系统重点推荐亿联网络；5G消息重点推荐梦网科技；通信网络管维建议关注润建股份。 风险提示：宏观经济下滑风险，运营商业务发展不及预期，运营商数据要素业务拓展不及预期。 一、数字经济下数据要素重要性凸显，市场化建设迫在眉睫 我国数字经济快速发展，数据被赋予更高价值。近年来我国数字化进程不断加快，2022年我国数字经济总规模达50.2万亿元，同比上涨10.3%。数据已经快速融入生产、分配、消费等各个环节，并深刻改变生产生活方式。在数字经济的不断发展过程中，需要对生产过程中的各类数据进行统筹、分析并再投入生产过程，数据被赋予了更高的价值。我国于十九届四中全会首次将数据列为生产要素，并持续出台相关政策，推动数据要素市场化配置改革，推进数据要素价值体系建立。 图表1我国数字经济规模持续扩大 数据用例不断扩展，数据交易市场空间广阔。当今社会，数字资源、数据经济对经济社会发展具有基础性作用，数据要素能够在多场景下促进经济社会的快速发展。以银行主要业务吸储和放贷为例，数据产品能够提供精准的客户个性化标签，从而进行精准的业务推广和客户转化；互联网企业由于平台天生的数字化属性，可通过数据产品对客户进行精确画像，不断深耕细分市场，有针对性推送相关产品；医药企业也可通过医保信息了解患者医疗方案以更好获取样本数据，显著降低了信息获取成本的同时丰富了信息维度。根据《拓尔思数据要素白皮书》测算，预计“十四五”期间我国数据要素市场规模将达到1749亿元，预计复合增速26.3%，整体进入高速发展阶段。 图表2数据要素应用案例 顶层设计不断推进，数据要素的市场化建设已为大势所趋。数据要素市场化有望进一步推动高质量数据集在市场中加速流转，发挥对其他要素的乘数作用，为数字化经济发展提供优质催化剂。自2019年首次将数据列为生产要素以来，中央发布多项政策文件，不断细化相关政策，聚焦数据要素市场建设，着力解决市场化所面临的权属问题和规范问题。2020年4月国务院《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，提出从推进政府数据开放共享、提升社会数据资源价值、加强数据资源整合和安全保护三个层面加快培育数据要素市场。2022年12月，国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》进一步明确数据要素市场化的相关操作，要求建立合规数据产权制度、形成标准化交易制度，进一步完成数据确权，保证市场化建设基础制度的落位。 图表3数据要素相关政策 AI浪潮下，数据要素作为大模型训练原料，重要性凸显。当前AI浪潮下，训练大模型已上升至“军备竞赛”层面，我国也于近期发布了《生成式人工智能服务管理办法》，助力生成式AIGC产业发展。数据要素作为大模型训练原料，决定了大模型的训练质量和输出数据的导向，是大模型对使用场景进行预测和输出的关键因素之一。国内数据市场起步晚，数据集质量差一直是影响中文大模型输出水平的重要原因，随着数据要素市场化进程不断推进，优质数据将作为产品投入数字经济发展中，行业大模型将扩宽获得数据集的渠道，有望提升大模型专业化的预测能力，推动我国AIGC的进一步发展。 二、数据局成立加快形成数据要素市场体系，运营商有望核心受益 （一）数据要素发展趋势明晰，数据局成立加快形成数据要素市场体系 国家数据局成立，有望加快形成数据要素市场体系。2023年3月10日，十四届全国人大一次会议第三次全体会议表决通过了《国务院机构改革方案》，明确要组建国家数据局，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。2023年7月28日，人社部发布国务院任免国家工作人员通知，任命原中国联通董事长刘烈宏为国家数据局局长。国家数据局的成立，在工作协调、数据要素的流通、政策导向方面均发挥重要作用，对于加快形成数据要素市场体系、促进数字经济高质量发展具有重要意义，有望加快推进数据基础制度建设，更好发挥政府对数据要素市场的监督管理作用。 图表4国家数据局的作用 国家数据局局长行业经验丰富，掌舵中国联通期间将大数据打造为“主责主业”。国家数据局局长刘烈宏先生行业经验丰富，长期从事与信息工程相关的工作，曾任信息产业部电子第二研究所所长、党委书记，中国电子科技集团副总经理。 2018年7月，担任中央网络安全和信息化委员会办公室副主任、国家互联网信息办公室副主任。 2020年6月，调任工业和信息化部副部长，任职期间负责信息通信业的发展、管理、安全等重要工作，深耕行业多年，经验丰富。 2021年8月，担任中国联通董事长，在掌舵中国联通期间，将“大数据”打造为中国联通“主责主业”之一，带领中国联通加速拥抱数字经济。 中国联通充分发挥其独特的大数据优势，完善数据产品体系。中国联通一直致力于IT系统和数据的集中统一，在三大运营商中率先实现在全国31个省数据一点集中。在此基础上，中国联通打造了联通-数赢洞察、联通-数盾风控、旅游大数据和政务大数据等多款大数据和人工智能产品，为国家信息中心、交通部、文化和旅游部、教育部等多部门提供大数据解决方案。 图表5中国联通展现强大的数据优势 （二）运营商在数据要素产业中承担重要角色，有望核心受益 数据要素产业涵盖多个数据处理流程，实现数据由供方流向需求方的数据共享和流通赋能。依照从供应到需求的全链路，数据要素产业可分为五个核心业务环节：数据资源生成、数据资产化、数据产品化和服务化、数据交易和数据市场运维。其中，数据资源生成是指原始数据进行加工、处理生成数据资源；数据资产化是指对数据资源进行确权和资产化评估；数据产品化和服务化是根据市场的数据需求定制数据产品；数据交易即促进供需双方对数据产品的交易合约、交易清算和交易仲裁；数据市场运维旨在保障数据市场运行的基本要素，如软硬件设施、相关人才支持、数据安全性。 图表6数据要素产业的五个核心环节 数据供应商、数据服务商、数据需求方和数据交易所，是数据要素流通过程中的重要参与者。其中，数据供应商位于产业链上游提供数据；数据服务商作为产业链中游，参与数据资产评估、质量评估、产品咨询等过程；数据需求方则作为产业链下游，基于数据产品提供的信息参与数据咨询和数据治理；数据交易所提供数据交易平台。 数据提供商包括三大运营商和政府相关部门等，即将原始数据经历数据咨询、数据治理和数据集成等数据资源过程，被整合成有序规整的数据资源。 数据服务赋能数据要素，被细分为数据加工、质量评估、安全合规评估、经纪服务、人才培训等多个流程。数据资源进入流通阶段后，经历数据登记确认、形成数据产品、挂牌上市交易、交付结算等过程后，数据正式经由数据要素市场从数据供给方流向数据需求方。数据资源也在数据流通阶段正式被确认为一项资产进入资产负债表或被打包为一种数据产品参与数据的交易和流通。 数据需求方主要集中在金融机构、零售企业等有数据需求的机构，希望通过获取外部数据，参与数据治理，做出合理决策。 图表7数据要素流通全链条 三大运营商扮演数据产品提供方、数据技术与应用服务商参与数据流通与交易市场，有望在数据要素重要性日益凸显的背景下受益。作为数据产品提供方，运营商手中掌握着海量高质量数据，具有极高的变现价值，运营商拥有的高质量数据资产有望迎来价值重估。作为数据技术与应用服务商，当前数据要素发展趋势明晰，数据资产交易流通在市场需求和政策支持等多方带动下日益活跃，运营商的数据基础设施利用率将进一步提高，运营商大数据变现收入有望大幅增长。 图表8三大运营商在数据要素市场扮演重要角色 运营商拥有的海量高质量数据资产有望迎来价值重估：运营商拥有覆盖B域（业务支持系统BSS）、O域（运营支持系统OSS）和M域（管理支持系统MSS）的高质量数据，在企业会计准则放宽资产界定条件的背景下，有望以存货或无形资产的形式进入资产负债表，形成运营商资产端的增厚。以中国移动为例，其目前沉淀的高质量数据约为700Pb，此外每天新增沉淀数据约为5Pb，这些数据涉及智慧城市、智慧政务、各垂直行业等B端数据和用户行为、用户画像、用户偏好等C端数据。运营商能够基于其掌握的高阶数据进行深度挖掘学习，将数据转化为价值，可对内部运营优化及对外消费、零售、电商