新签订单再创新高，有望受益数据要素市场建设

航天宏图发布2022年年度报告，实现营业收入为24.57亿元，同比增长67.32%；实现归母净利润为2.64亿元，同比增长32.06%；实现扣非归母净利润为2.22亿元，同比增长46.40%；基本每股收益1.43元，同比增长24.35%； 毛利率为48.05%，同比下降3.92pct。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为10.65亿元，同比增长62.03%；实现归母净利润为1.81亿元，同比增长25.91%。 新签订单再创新高，“PIE+行业”营收高增 公司延续市场下沉战略，逐步形成由总部、大区、省办、城市节点组成的四级营销体系，助力全年新签订单总额再创新高，达到30.74亿元。行业深度应用方面，公司特种领域竞争力显著提升，成为少数具备承担研制总体能力的民营企业；承接多个民用方面国家重大专项，多年行业应用经验积累下已拥有突出的产业化、规模化应用优势。2022年，公司“PIE+行业”产品线收入为21.88亿元，同比增长72.56%。 全产业链布局扎实推进，有望受益数据要素市场建设 公司全产业链布局扎实推进，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，PIE+行业业务逐步接入自主数据，以依托“数据+云+应用+生态”的服务模式，深度挖掘数据的应用价值。空天地一体化时空大数据是数字基础设施建设、数据要素产业推进的重要基石，公司作为国内领先、国际先进的智慧地球时空大数据服务商，有望受益于数据要素市场建设。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为36.35/51.97/72.86亿元（23-24年原值为36.97/52.59亿元），对应增速分别为47.96%/42.95%/40.20%，归母净利润分别为4.05/6.07/8.49亿元（23-24年原值为4.10/6.12亿元），对应增速53.52%/49.63%/40.02%，EPS分别为2.18/3.27/4.58元/股，3年CAGR为47.62%。考虑到公司是国内领先的智慧地球时空大数据服务商，受益于数据要素市场建设，参考可比公司估值，给予公司2023年PE估值55倍，目标价120.10元，维持“买入”评级。 风险提示：1.系统性风险，2.下游需求不及预期，3.行业政策变化风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表