建筑行业周报：密切关注中吉乌铁路推进节奏，重点推荐低估绩优央国企、重点关注工程咨询板块“卖铲人”

核心观点 重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。 本周重点关注：中吉乌铁路前期工作加速推进；我国鼓励央企加大重点产业投入力度，参与基础建设、新能源等领域投资；AI助力建筑设计。继续重点推荐低估值绩优央国企，建议重点关注工程咨询板块“卖铲人”。 本周关注 1）中吉乌铁路建设加速推进，有望提振中亚地区经贸现状、建筑央企有望率先受益 4月13日，乌兹别克斯坦总统会见国务委员兼外长，双方共同表示加快落实中吉乌铁路项目；4月21日至24日，中国代表团访问吉尔吉斯斯坦，讨论定稿阶段项目可行性研究，强调加快项目实施下一步工作；近日，吉尔吉斯斯坦内阁总理宣布中吉乌铁路项目可研准备就绪，项目落实开工可期；项目落地实施后，有望提振中亚地区经贸现状、助力国企深耕“一带一路”，重点推荐：中国中铁、中国铁建，重点关注：中铁工业、高铁电气。 2）加强关键产业投资力度，国企改革发挥央企支撑托底作用 2023年5月1日，国务院国资委党委在《求是》杂志发表文章，提出要充分发挥中央企业引领示范和带动作用，强调央企要加大重点产业与基础设施投入，发展新能源等产业，强化对国家水电布局、提升资源增储能力等，充分发挥支撑拖底作用。重点推荐：中国交建、华电重工、中国中冶、安徽建工，重点关注：振华重工、中材国际、中钢国际，关注：北方国际。 3）AI助力建筑设计，重点关注工程咨询板块“卖铲人” AI助力，传统建筑设计人效有望提升，工程咨询头部企业研发自动化辅助设计软件，充分重视“卖铲人”。16-22年，房建/基建/专业工程类建筑设计公司人均创收均值CAGR分别4.36%/4.09%/28.0%，人均薪酬均值CAGR分别3.7%/6.1%/15.7%，房建和基建人均创收提升幅度有限，3类设计公司人均薪酬存在不同程度上涨。建议关注在建筑设计软件业务方面积累深厚、具有竞争优势头部企业。重点关注：多年深耕基建设计软件研发销售领域的“卖铲人”-华设集团、联合中望开展BIM正向设计企业-华阳国际、国产基建设计&计算软件研发头部企业-祁连山（中交设计）。 重点标的 重点推荐：中国交建（23年业绩对应9.82xPE，0.82xPB）：全球头部基建承包商（13-22年海外新签占比约14%），发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、注入股份可期。22年实现营收/归母净利7202.8/191.0亿元，同比增长5.02%/6.16%。 重点推荐：中国铁建（23年业绩对应5.67×PE，0.71×PB）：基建工程承包龙头，稳增长主力军。战略重塑：加快布局绿色环保、城市运营等领域，2022年，公司累计新签合同额32450亿元，同比增加15%，发行Reits，旗下公路资产价值有望重估，22年公司实现营收/归母净利10963.1/266.4亿元，同比增长7.48%/7.90%。 重点推荐：中国中铁（23年业绩对应6.31xPE，0.85xPB）：新兴领域拓展加速 1）公司发力水利水电、清洁能源、港口航道、海 上风电等新兴领域拓展力度，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰；2）公司股权激励激发动能，2022年11月2日，授予公司中层管理人员及一线骨干员工1192.2万股限制性股票。1月17日，公司发布公告，近期中标24项重大工程，中标金额共计1097.2亿元，约占2021年营业收入10.3%。2月21日，公司发布公告，近期中标16项重大工程，中标金额共计428.9亿元，约占2021年营业收入4.0%。3）2022年，公司新签合同额30323.9亿元，同比增加11.1%，实现营收/归母净利7202.8/191.0亿元，同比增长5.02%/6.16%。 重点推荐：中国中冶（23年业绩对应7.71xPE，0.98xPB）：冶金建设龙头，工程总包业绩稳健，资源开发贡献利润新增量。22年资源板块净利润15.8亿元占公司净利润12%；受23年疫后复苏驱动，铜等有色品种价格有望进入上行期；旗下阿富汗世界级铜矿建设重启可期。22年实现营收/归母净利5926.69/102.72亿元，同比增长18.40%/22.66%。4月1日，国资委要求加大镍钴锂关键矿产开发力度，中冶具备核心镍钴高压酸浸冶炼技术&拥有全球顶级镍钴矿山资源，有望受益电池供应体系完善预期。 重点推荐：安徽建工（23年业绩对应6.6xPE，1.17xPB）：核心逻辑：传统水利劲旅，23年安徽省水利投资有望超500亿元、投资力度不减。政策层面，2月21日，安徽省政府办公厅发布《安徽省2023年有效投资专项行动方案》，针对水利投资专项行动，提出2023年完成投资500亿元以上。公司层面，19-22年，公司水利工程新签由23亿元增至60亿元，CAGR+37%，22年水利工程合同金额占比4.5%。新董事长2月17日提出“做强做精主业，壮大新兴产业；要全面强化资本运作，借助资本力量做大做强，充分发挥上市公司平台作用”。22年，公司累计新签1327亿元，同比高增75%。实现营收/归母净利801.2/13.8亿元，同比增长12.31%/25.94%。 重点推荐：中铁工业（1.08xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线。 22年实现营业收入/归母净利润分别288.17/18.67亿元 ， 同比分别增加6.11%/0.58%。布局拓展盾构机/TBM增长曲线，22年隧道施工装备业务新签合同额144.20亿元，同比增加12.03%，提前布局海风市场。 重点关注：华设集团（PE- TTM ：10.55x）：国内头部工程咨询集团、综合实力强劲，营收、业绩稳步成长，多年深耕基建设计软件研发销售领域的“卖铲人”！1）勘察设计主业稳固，公司22年实现营收超58亿元，位居基建工程咨询板块之首； 实现新签合同额106.9亿元，17-21年CAGR+20.1%。2）数字化引领转型，子公司狄诺尼深耕基建BIM，自主研发EICAD设计软件，应用于主业道路设计，当前明星产品EICAD已全面实现SaaS化，2020-2022年销售收入CAGR超100%，专注于方案研究的三维快速方案设计软件AI Road不断更新迭代，近期推出场景出图新功能，实现设计方案三维模型与设计信息的综合展示，提升方案研究、工可及投标阶段的成图效率，提高方案的展示效果和设计品质。 重点关注：高铁电气（2.56xPB）：电气化铁路和城轨供电装备龙头，经营业绩快速增长。2022年公司营业收入、营业利润、利润总额同比分别增长5.18%、2.41%和2.03%，2022年，公司实现营业收入14.88亿元，较2021年增长5.18%；归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，较2021年上涨0.36%。 重点关注：中材国际（2.34xPB）。全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商。 2022年，公司实现营业收入388.19亿元，同比增长6.25%；实现归属于上市公司股东的净利润21.94亿元，同比增长21.06%。全年新签合同总额515.14亿元，逆势增长0.5%；截至2022年末，公司有效结转合同额为524.86亿元,为公司持续稳定发展提供了有力保障。 重点关注：中钢国际（1.93xPB）。是国内外领先的工业工程技术与服务上市公司。 2022年，全年实现营收186.97亿元同增17.87%；归属净利润6.21亿元同降4.26%； 新签订单有所承压，但在手订单较为充裕。2022年公司新签订单184.02亿元同降33.50%。。展望2023年，伴随着国内经济复苏、海外商务更加便利等因素，公司的盈利能力有进一步改善的空间。 关注：北方国际（2.61xPB）：“服务„一带一路‟建设的骨干先锋企业，推进国际工程及国际产能合作的重要力量。公司国际工程业务占主导地位。公司转型“投建营一体化”后，超前布局新兴新能源市场，目前拥有南湃水电站项目，克罗地亚塞尼风电项目，未来有望凭借项目成功的建设运营经验，推动业绩，拓宽市场。 板块跟踪 【基建市政】： 23M1 -4，新增地方专项债发行规模累计17639亿元，共有62.0%新增专项债额度投向基建类项目 政策方面：5月1日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。规划建设保障性住房。要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。 4月1-30日，新发行及拟发行地方专项债4070.70亿元，市政和产业园区基础设施/中小银行发展/交通基础设施占比分别29.2%/20.3%/17.6%， 23M1 -4基建类分别占比67.0%/63.0%/62.0%/58.7%。 【专业工程】： 火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。2023年4月1日-30日，全国新核准火电装机5.7GW。2022年核准火电装机容量达82.5GW，同比增速达343.5%；其中22Q1/Q2/Q3/Q4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW， 23M1/M2 /M3 核准分别5.0/8.6/4.7GW；2022年，国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 海风工程政策迎来密集期，核准放量趋势持续。23Q1海上风电核准装机量达1.7GW，延续22Q4核准放量趋势。据北极星风力发电网统计，截至2023年初，中国已实现全容量并网投产海上风场共114座，涵盖海上风机近5,700台，累计装机量达28.6GW；“十四五”期间各省海上风电规划装机合计约100GW。我们认为政策支持叠加规划催动，海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度将持续上升。 【地产链】： 销售端：30大中城市商品房成交面积周环比+14.97%、同比+39.19%。1）新房方面，23年第17周（4月24日-4月30日），30大中城市商品房成交面积为349.93万平方米，环比+14.97%、同比+39.19%。2）二手房方面，23年第17周，全国二手房出售挂牌量指数为42.07，环比-4.28%，同比-19.70%。 拿地端：房企拿地环比增加35.87%。第17周（4月24日-4月30日）供应土地规划建筑面积环比+35.87%/同比-17.63%。第17周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积4260.74万平方米，环比+35.87%，同比-17.63%（去年同期当周供应土地面积5172.82万平方米）。 行情回顾：建筑板块跑赢大盘 本周（5.1-5.5）申万建筑指数单周涨幅2.1%，列申万32个一级行业中列第6位，上证指数单周涨幅0.8%。细分三级行业方面：子版块整体走高，房屋建设增幅5.1%。 【个股行情】：奥雅股份（11.79%）、华建集团（10.05%）、中钢国际（10.05%） 【活跃度&估值】：本周（5.1-5.5）建筑板块日均交易量422亿元，较上周日均值312亿增加110亿元。截至5月5日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM11.0倍、市净率1.01，对应10年历史估值分位数分别为50%、33%，处于估值偏低、底部回升阶段。 高频跟踪：本周城投债发行量下降，住宅用地供应同比下降，钢材价格环比下降 【资金】：本周城投债发行额314.5亿元，减少7只专项债。 【土地供应】：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-4%/-51%。 【原材料】：石油沥青开工率周环比下降，中板库存上升。 风险提示：基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；海外项目需求不及预期。 1、本周关注：密切关注中吉乌铁路推进节奏，重点推荐低估绩优 央国企、重点关注工程咨询板块“卖铲人” 1.1本周关注 关注1