建筑行业周报：国新举牌祁连山（中交设计）、重视低估绩优央国企，政策加码、氢能产业发展再提速

核心观点 重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。 本周重点关注：国新举牌祁连山（中交设计）、国资委会议强调纵深推进国资国企改革，继续重点推荐低估绩优央国企；政策加码、氢能产业发展再提速，关注氢能产业链投资机会。 本周关注 关注1：国新举牌祁连山（中交设计）、国资委会议强调纵深推进国资国企改革，重视低估值绩优央国企。重点推荐：中国交建、中国中铁、华电重工、中国铁建、中国中冶、安徽建工、中国能建；重点关注：祁连山（中交设计）、振华重工、中钢国际、中铁工业、高铁电气、中材国际。 国新投资持续加大央企投资力度，举牌祁连山（中交设计）。截至23Q1末，国新投资为29家A股央企前10大股东，其中对祁连山、中国交建分别持股4.77%、0.09%，分别为第3、10大股东。根据祁连山2023年4月27日披露的《简式权益变动报告书》，国新投资拟在3月内增持公司股份不低于1%、不超过2%，以进行战略投资、有效参与公司治理。5月15日至6月29日，国新投资增持祁连山股份776万股，增持均价11.12元/股，达到公司总股本1%。增持后，国新投资持有祁连山股票4658万股，占公司总股本6%。 6月25日，国资委在辽宁省沈阳市召开深化东北地区国资国企改革现场推进会。会议强调，要以推动科技创新、发展战略性新兴产业、健全市场化经营机制等为着力点，进一步提升企业核心竞争力，推动布局结构优化和产业转型升级，加快实现高质量发展。 关注2：政策加码、氢能产业发展再提速，关注氢能产业链投资机会。1）制氢设备及工程端，重点推荐：华电重工、中国能建，重点关注：华光环能、航天工程；2）用氢端，重点关注：中钢国际。 政策端：氢能政策密集催化，行业有望持续高歌猛进。2023年6月，多地发布氢能产业及项目相关扶持办法，推动氢能产业健康有序发展。6月14日，北京市经开区商务金融局发布《关于开展2022年氢能产业企业贷款贴息申报的通知》，对2022年度申请区内银行贷款用于氢能技术研发、氢能产品生产等项目的企业，按照贷款期间实际发生利息的50%给予贴息支持。 项目端：绿氢及风光氢一体化招标项目正成为行业热点，国内项目推进加快。截至2023年6月30日，国内风光氢储氨醇一体化项目投资额超过千亿，单个项目投资额超过50亿元。2023年，中国能建中电工程华北院中标中煤鄂尔多斯能源化工有限公司“二氧化碳加绿氢制甲醇技术示范项目风光制氢一体化标段初步设计服务项目”，装机量400MW，产氢量10万吨，合同金额为230万元。 公司端：关注氢能产业链投资机会。 华电重工：“风火光氢”多面手，氢业务布局强落实快。公司业务聚焦海风一体化&火电工程及装备。布局方面，并购通用氢能51%股份，与多地政府签订合作协议；产品方面，公司下线1200Nm3/h碱性电解槽，技术指标达到国际先进水平；项目方面， 22M11 签订集团旗下达茂旗制氢工程示范项目，合同金额3.45亿元。 中国能建：能源电力工程建设领军者，积极布局氢能业务。布局方面，设立专业化氢能公司，与明阳集团等战略合作迅速破局；产品方面，旗下子公司碱性电解槽产能达1GW，可为客户生产2-2000Nm3/h碱性电解槽和电解制氢系统；项目方面，在建及即将建设松原、酒泉、兰州、埃及四个大型氢能基地项目。 华光环能：环境能源领域综合服务商，专注上游制氢环节。布局方面，投资设立华光碳中和技术发展有限公司；产品方面，基于公司装备制造、研发经验和存量原材料、装备资源实现迅速破局， 23M4 ，公司下线1500Nm3/h碱性电解槽，技术指标优异。截至 23M4 公司碱性电解槽产能达1GW。 航天工程：煤气化工程服务商，制氢双技术路径双布局。集团氢业布局宏伟，涵盖制氢、储运、用氢全产业链。公司参股设立氢能专业化公司， 23M5 下线碱性电解槽，PEM电解槽预计于2023年下线。 中钢国际：工业工程技术服务商，加力氢冶金研发攻关。公司持续加强氢冶金前沿技术研发；2018-2022年公司研发费用率持续上升。2022年，公司多项低碳冶金示范性工程取得阶段性成功，如宝武八钢富氢碳循环高炉项目实现20%减碳阶段性目标。 重点标的 重点推荐：中国交建（23年业绩对应8.5xPE，0.71xPB）：全球头部基建承包商，发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、注入股份可期。23Q1，实现归母净利润55.82亿元 ，yoy+9.60%， 海外新签额834.19亿元 ，yoy+35.32%。 重点推荐：中国能建（23年业绩对应10.5xPE，1.05xPB）：全球火电工程建设龙头，发力新能源投建营、积极布局压缩空气储能&氢能。22年，公司新签合同额10491亿元 ， 同比高增20.2%， 新能源/传统能源工程建设新签合同额3550/2493亿元，同比分别高增83.9%/23.9%。 重点推荐：中国中铁（23年业绩对应5.3xPE，0.71xPB）：新兴领域拓展加速推进，股票激励引发新动能。发力水利水电、清洁能源、港口航道、海上风电等新兴领域，股权激励激发动能。23Q1新签合同额6673.8亿元，同比增长10.2%。 重点推荐：华电重工（23年业绩对应21.9xPE，2.23xPB）：风光火氢协同发展的辅机、工程系统承包龙头。23Q1公司实现营收9.01亿元，yoy-32.2%，归母净亏损-1.10亿元，同比保持稳定。 重点推荐：中国铁建（23年业绩对应4.5×PE，0.57×PB）：基建工程承包龙头，稳增长主力军。加快布局绿色环保、城市运营等领域，发行REITs，旗下公路资产价值有望重估。23Q1，实现归母净利59.08亿元，yoy+5.1%，实现新签合同额5396.34亿元，yoy+15.82%。 重点推荐：中国中冶（23年业绩对应6.7xPE，0.86xPB）：冶金建设龙头，业绩高速成长，资源开发贡献利润新增量。22年实现营收/归母净利5926.69/102.72亿元 ， 同比增长18.40%/22.66%。23Q1实现归母净利33.72亿元 ，yoy+25.77%。 重点推荐：安徽建工（23年业绩对应5.4xPE，1.03xPB）：传统水利劲旅，有望受益全国、地方水利工程高景气度。19-22年，公司水利工程新签由23亿元增至60亿元，CAGR+37%，22年水利工程合同金额占比4.5%。22年公司累计新签1327亿元，同比高增75%。23Q1实现归母净利3.48亿元，yoy+11.35%，新签合同额384.52亿元，同比高增16.56%。 重点推荐：中钢国际（1.94xPB）。国内外领先的工业工程技术与服务上市公司，有望受益宝武在沙特全流程厚板工厂建设。23Q1，实现归母净利润2.08亿元，同比高增61.6%。 重点关注：振华重工（1.33xPB）：重型装备制造行业知名企业，国有控股A、B股上市公司，控股公司中国交通建设集团有限公司。2022年，公司实现营业收入约为人民币301.92亿元，同比上升16.22%；归母扣非净利润约为4.15亿元，较往年同期增加8.55亿元。年归母净利润高增21.06%；23年实现归母净利润6.17亿元，同比稳增5.5%。 重点关注：中铁工业（1.00xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线。22年隧道施工装备业务新签增长12%，提前布局海风市场有望受益海风工程高景气度。23Q1实现归母净利润5.25亿元，同比稳增4.2%。 重点关注：高铁电气（2.35xPB）：电气化铁路和城轨供电装备龙头。22年营业收入同比增长5.18%；实现归母净利1.42亿元，同比稳增0.36%。 板块跟踪 【基建市政】： 截至2023年6月30日，新增地方专项债发行规模累计22426亿元，共有64.9%新增专项债额度投向基建类项目。6月1日-30日，新发行及拟发行地方专项债4076亿元，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别42.0%/15.3% /13.0%， 23M1 -6基建类分别占比67.0%/ 63.0%/ 62.0%/ 58.7%/ 65.7%/70.4%。 【专业工程】： 火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。2023年6月1日-30日，全国新开工火电装机8.3GW，新核准火电装机5.3GW。2022年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；其中：22Q1 / Q2 / Q3 / Q4装机分别8.6 / 16.3 / 25.5 / 32.1GW，23 Q1 / Q2核准分别18.3/ 13.8GW；投资进度方面，2022年全年，全国主要发电企业电源工程完成投资7208亿元，同比增长22.8%；电网工程完成投资5012亿元，同比增长2.0%；国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 海风工程政策迎来密集期，核准放量趋势持续。根据风电头条，23Q2海上风电核准装机量达2.6GW。据北极星风力发电网统计，截至2023年2月2日，中国已实现全容量并网投产海上风场共114座，涵盖海上风机近5,700台，累计装机量达28.6GW；根据《2022全球海上风电大会倡议》，“十四五”期间各省海上风电规划装机可达100GW。我们认为海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度有望持续上升。 【地产链】： 销售端：30大中城市商品房成交面积周环比+1.63%、同比-46.31%。1）新房方面，23年第25周（6月26日-6月30日），30大中城市商品房成交面积为270.00万平方米，环比+1.63%、同比-46.31%。2）二手房方面，23年第25周，全国二手房出售挂牌量指数为31.81，环比-10.19%，同比-36.70%。 拿地端：房企拿地环比降低21.8%。23年第25周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积2269万平方米，环比-21.8%，同比-43.8%（去年同期当周供应土地面积3526万平方米）。 行情回顾：建筑板块本周累计涨幅1.0% 本周（6.26-6.30）申万建筑指数单周涨幅1.0%，列申万32个一级行业中列第17位，上证指数单周涨幅0.1%。细分三级行业方面：子版块走势分化，化学工程涨幅3.4%。 【 个股行情 】 ：*ST美尚（17.50%）、华电重工（15.63%）、东湖高新（13.04%） 【活跃度&估值】：本周（6.26-6.30）建筑板块日均交易量170亿元，较上周日均值215亿减少45亿元。截至6月30日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM9.6倍、市净率0.89，对应10年历史估值分位数分别为22%、12%，处于估值偏低、底部回升阶段。 高频跟踪：本周城投债发行量上升，住宅用地供应同比下降，钢材价格环比上升 【资金】：本周城投债发行额1330.8亿元，新增13只专项债。 【土地供应】：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-11%/-41%。 【原材料】：石油沥青开工率周环比下降，螺纹钢价格上升。 风险提示：疫情反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；建筑设计领域AI发展不及预期；国企改革推进不及预期；海外项目需求不及预期。 1、本周关注：国新举牌祁连山（中交设计）、重视低估绩优央 国企，政策加码、氢能产业发展再提速 1.1本周关注 关注1：国新举牌祁连山（中交设计）、国资委会议强调纵深推进国资国企改革，继续重点推荐低估绩优央国企 国新投资积极股权运作，举牌祁连山（中交设计）。中国国新控股有限责任公司（以下简称“中国国新”）为国务院国有企业改革领导小组确定的国有资本运营公司试点单位，作为中国国新旗下专业化、市场化股权运作平台，国新投资有限公司（以下简称“国新投资”）主动发挥资本引领作用，助力国有资本形态转换和布局优化、央企深化改革和市值管理。 （1）助力央企盘活资产：