建筑行业周报：《国家水网建设规划纲要》印发、布局水利水务企业有望受益，继续重点推荐低估绩优央国企

核心观点 重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。 本周重点关注：《国家水网建设规划纲要》印发，提出加快构建国家水网主骨架、畅通国家水网大动脉、建设骨干输排水通道。完善水资源配臵和供水保障体系、流域防洪减灾体系、河湖生态系统保护治理体系，推动国家水网高质量发展。2023年，重大水利项目推进提速，资金面持续向好。水利水务工程企业有望受益。 本周关注 关注1：《国家水网建设规划纲要》印发，水利建设有望提速 2023年5月25日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，提出：至2035年基本形成国家水网总体格局，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。政策加码叠加资金面向好、项目开展提速，水利水务行业景气度持续上行。 政策端：中央政策多方位指导，水利大省计划投资高增 2023年，国务院、水利部、能源局等部门密集发布多个水利水电相关政策。 从水源管理、水文监测、水利工程等多个角度进行政策指引和工作统筹。 地方政府发布水利投资规划，推进水网建设。其中河南省23年规划投资1200亿元，较22年落实额高增103%；广东省23年规划投资1005亿元，较22年落实额高增18%。 资金端：财政投入增长，资金面持续向好 水利建设投资增速加快，加大水利固定资产投入。2022年完成水利投资额11564亿元，同比增长44%。23Q1落实水利建设投资4071亿元，同比增加548亿元，增幅15.6%，坚持“两手发力”，在积极争取各级财政加大水利投入的同时，努力扩大地方政府专项债券、中长期金融信贷、社会资本使用规模。 水利项目预算回升，水利发展资金稳中有增。2022年水利项目预算支出85.9亿元，同比高增90%，呈回升态势；水利发展资金达到606亿元，同比增长5.6%。 农林水利专项债大幅增长。2022年，地方政府新增专项债券40384亿元，其中，农林水利专项债发行3224亿元，同比增长90.54； 项目端：重点水利工程加速推进，布局水利水务企业或受益 多地加码水利领域投资，全国水利基础设施建设迎良好开局。23Q1,全国完成水利建设投资1898亿元，同比高增76.2%；全国新开工水利项目7239个，yoy+36.8%。分区域看，23Q1，四川/浙江/河北/福建各省份累计水利投资金额分别124/159.8/165.9/198.9亿元。 重点水利项目建设推进提速，布局水利水务企业有望受益。2月10日，水利部提出2023年重点推进60项重大水利工程前期工作。23Q1全国新开工11项重大水利工程，南水北调中线引江补汉、云南滇中引水等一批重大水利工程加快建设。 重点推荐：中国交建、中国中铁、安徽建工、中国能建、中国电建；重点关注：华设集团、中铁工业、深水规院、大禹节水 关注2：国资委召开中央企业加快发展战略性新兴产业部署会，强调产业布局优化、核心技术研发 5月24日，国资委召开中央企业加快发展战略性新兴产业部署会。会议强调：央企发展战略性新兴产业，要注重产业布局优化，打造世界一流的产品、服务和品牌，加快培育“专精特新”和“单项冠军”企业，尽快形成体系化布局。 重点推荐：中国铁建、中国中冶、华电重工；重点关注：振华重工、北方国际、中钢国际、高铁电气 重点标的 重点推荐：中国交建（23年业绩对应8.2xPE，0.64xPB）：全球头部基建承包商，发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、注入股份可期。23Q1，实现归母净利润55.82亿元，yoy+9.60%，海外新签额834.19亿元，yoy+35.32%。 重点推荐：中国中铁（23年业绩对应5.8xPE，0.69xPB）：新兴领域拓展加速推进，股票激励引发新动能。发力水利水电、清洁能源、港口航道、海上风电等新兴领域，股权激励激发动能。23Q1新签合同额6673.8亿元，同比增长10.2%。 重点推荐：华电重工（23年业绩对应25.1xPE，1.99xPB）：风光火氢协同发展的辅机、工程系统承包龙头。23Q1公司实现营收9.01亿元，yoy-32.2%，归母净亏损-1.10亿元，同比保持稳定。 重点推荐：中国铁建（23年业绩对应4.8×PE，0.56×PB）：基建工程承包龙头，稳增长主力军。加快布局绿色环保、城市运营等领域，发行REITs，旗下公路资产价值有望重估。23Q1，实现归母净利59.08亿元，yoy+5.1%，实现新签合同额5396.34亿元，yoy+15.82%。 重点推荐：中国中冶（23年业绩对应8.2xPE，0.83xPB）：冶金建设龙头，业绩高速成长，资源开发贡献利润新增量。22年实现营收/归母净利5926.69/102.72亿元，同比增长18.40%/22.66%。23Q1实现归母净利33.72亿元，yoy+25.77%。 重点推荐：安徽建工（23年业绩对应7.7xPE，1.06xPB）：传统水利劲旅，有望受益全国、地方水利工程高景气度。19-22年，公司水利工程新签由23亿元增至60亿元，CAGR+37%，22年水利工程合同金额占比4.5%。22年公司累计新签1327亿元，同比高增75%。23Q1实现归母净利3.48亿元，yoy+11.35%，新签合同额384.52亿元，同比高增16.56%。 重点推荐：圣晖集成（23年业绩对应22.2xPE，3.43xPB）：洁净室工程整体解决方案一站式服务商，有望受益下游先进制造业高速发展。23Q1，营收/归母净利润分别4.2/0.4亿元，同比高增61.2%/40.1%。2022年，公司新签项额23.0亿元，同比高增26.7%。 重点关注：中钢国际（1.60xPB）。国内外领先的工业工程技术与服务上市公司，有望受益宝武在沙特全流程厚板工厂建设。23Q1，实现归母净利润2.08亿元，同比高增61.6%。 重点关注：北方国际（1.87xPB）：服务“一带一路”建设骨干先锋企业，推进国际工程及国际产能合作的重要力量。目前拥有南湃水电站项目，克罗地亚塞尼风电项目，未来有望凭借建营经验拓宽市场。23Q1实现归母净利润1.94亿元，同比高增84.9%。 重点关注：中铁工业（0.96xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线。 22年隧道施工装备业务新签增长12%，提前布局海风市场有望受益海风工程高景气度。23Q1实现归母净利润5.25亿元，同比稳增4.2%。 重点关注：华设集团（PE- TTM ：9.29x）：国内头部工程咨询集团，多年深耕基建设计软件研发销售领域的“卖铲人”。并购扬州设计院切入水利市场；2018-2022年，该设计院主营业务收入从1.4亿元增至3.2亿元，CAGR+22.3%。 重点关注：高铁电气（2.12xPB）：电气化铁路和城轨供电装备龙头。22年营业收入同比增长5.18%；实现归母净利1.42亿元，同比稳增0.36%。 重点关注：中材国际（1.87xPB）。全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商。 22年归母净利润高增21.06%；23年实现归母净利润6.17亿元，同比稳增5.5%。 板块跟踪 【基建市政】：截止5月26日， 23M1 -5，新增地方专项债发行规模累计18970亿元，共有63.5%新增专项债额度投向基建类项目。5月1-26日，新发行及拟发行地方专项债2754.57亿元 ， 市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别35.2%/15.9%/12.1%， 23M1 -5基建类分别占比67.0%/63.0%/62.0%/58.7%/65.1%。 【专业工程】： 火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。2023年5月1日-19日，全国新开工火电装机5.0GW，新核准火电装机2.8GW。2022年核准火电装机容量达82.5GW， 同比增速达343.5%； 其中22Q1/Q2/Q3/Q4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW， 23M1/M2/M3 核准分别5.0/8.6/4.7/5.7GW；2022年，国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 海风工程政策迎来密集期，核准放量趋势持续。23Q1海上风电核准装机量达1.7GW，延续22Q4核准放量趋势。据北极星风力发电网统计，截至2023年初，中国已实现全容量并网投产海上风场共114座，涵盖海上风机近5,700台，累计装机量达28.6GW；“十四五”期间各省海上风电规划装机合计约100GW。我们认为政策支持叠加规划催动，海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度将持续上升。 【地产链】： 销售端：30大中城市商品房成交面积周环比+4.52%、同比+28.65%。1）新房方面，23年第20周（5月15日-5月21日），30大中城市商品房成交面积为316.54万平方米，环比+4.52%、同比+28.65%。2）二手房方面，23年第20周，全国二手房出售挂牌量指数为39.94，环比-8.37%，同比-25.02% 拿地端：房企拿地环比增加4.7%。第20周（5月15日-5月21日）供应土地规划建筑面积环比+4.7%/同比+7.1%。23年第20周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积1799.70万平方米，环比+4.7%，同比+7.1%（去年同期当周供应土地面积1680.76万平方米）。 行情回顾：建筑板块本周累计下调3.8% 本周（5.22-5.26）申万建筑指数单周跌幅3.8%，列申万32个一级行业中列第31位，上证指数单周跌幅2.2%。细分三级行业方面：子版块整体走低，国际工程承包-6.1%。 【个股行情】：深水规院（28.44%）、杭州园林（26.53%）、浙江建投（17.93%） 【活跃度&估值】：本周（5.22-5.26）建筑板块日均交易量197亿元，较上周日均值233亿减少36亿元。截至5月26日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM9.6倍、市净率0.89，对应10年历史估值分位数分别为21%、11%，处于估值偏低、底部回升阶段。 高频跟踪：本周城投债发行量上升，住宅用地供应同比下降，钢材价格环比下降 【资金】：本周城投债发行额1069亿元，新增56只专项债 【土地供应】：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-8%/-47%。 【原材料】：石油沥青开工率周环比上升，中板库存不变。 风险提示：疫情反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；建筑设计领域AI发展不及预期。 业有望受益，继续重点推荐低估绩优央国企 1.1本周关注 关注1：《国家水网建设规划纲要》印发，目标：至2035年基本形成国家水网总格局，建成国家水网主骨架和大动脉 2023年5月25日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，规划期为2021年至2035年。纲要提出：一方面，要加快构建国家水网主骨架、畅通国家水网大动脉、建设骨干输排水通道。另一方面，要立足流域整体和水资源空间均衡，完善水资源配置和供水保障体系，完善流域防洪减灾体系，完善河湖生态系统保护治理体系从而推动国家水网高质量发展。至2035年基本形成国家水网总体格局，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。政策加码叠加资金面向好、项目开展提速，水利水务行业景气度持续上行。 图表1：《国家水网建设规划纲要》为中国水利建设提出要求及指引 政策端：中央政策多方位指导，水利大省计划投资高增 水利水电建设大年，工程、管理、配套设施多方位政策指导。2023年，国务院、水利部、能源局等部门密集发布多个水利水电相关政策。从水源管理、水文监测、水利工程等多个角度进行政策指引和工作统筹。 图表2：2023年，中央各部门及水利部发布多项重大水利政策 多个地方政府发布水利投资规划，推进水网建设。多个水利建设大省继续加大水利投资，其中河南省23年规划投资1200