比亚迪4月份销售业绩亮眼，共售出21.03万辆汽车，同比增长98.3%，其中乘用车销量为20.95万辆，同样实现了98.6%的增长。商用车销售量为828辆，同比增长46%。在乘用车类别中，电动汽车（EV）车型销量为10.44万辆，同比增长81.8%；插电式混合动力（DM）车型销量为10.51万辆，同比增长118.6%。
产品矩阵的多样化是推动销量增长的关键因素。比亚迪王朝系列在4月份售出了11.56万辆，其中汉、唐、秦、元和宋的销量分别达到了1.43万辆、1.18万辆、4.22万辆、3.92万辆和0.81万辆。海洋系列在4月份售出8.34万辆，腾势汽车销量则达到1.05万辆。
比亚迪展示了其强大的产品创新能力和市场拓展能力。秦PLUS DM-i2023冠军版的上市标志着比亚迪首次实现油电同价策略。同时，汉EV和唐DM-i冠军版也于2023年3月推出。此外，比亚迪在上海车展上展示了多款新产品，包括海鸥、宋L概念车、驱逐舰07、腾势N7和仰望U8，进一步丰富了产品线。
产品力的提升和出海进程的加速是比亚迪业绩增长的另一大亮点。腾势D9在4月份销量突破10,526辆，再次创下销量纪录。腾势N7自盲订以来累计订单已超过10,569台。仰望U8则凭借其独特的技术和预售价109.8万元，吸引了市场的关注，计划于2023年9月交付。
比亚迪的出口业务也在持续增长，4月份新能源乘用车出口销量达到14,827辆，环比增长11.38%。
从财务预测来看，预计比亚迪在2023年至2025年的营业收入将分别达到6,474.86亿元、8,848.70亿元和10,570.07亿元，归母净利润分别为225.71亿元、367.14亿元和507.20亿元。基于这一预期，对应的市盈率分别为32.57倍、20.02倍和14.49倍，分析师建议给予“增持”评级。
然而，比亚迪面临的风险包括原材料价格波动、行业竞争加剧和宏观经济下行等挑战。
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公司发布4月产销快报：比亚迪4月销售21.03万辆，同比+98.3%，其中乘用车销量20.95万辆，同比+98.6%；商用车销售828辆，同比+46%。乘用车中，EV车型销量10.44万辆，同比+81.8%；DM车型销售10.51万辆，同比+118.6%。其中比亚迪王朝系列4月销售11.56万辆，同比+70%，其中汉销售1.43万辆，唐销售1.18万辆，秦销售4.22万辆，元销售3.92万辆，宋销售0.81万辆；海洋系列4月销售8.34万辆；腾势汽车4月销量达1.05万辆。
产品矩阵丰富，助力销量持续增长：秦PLUS DM-i2023冠军版已上市，首次实现油电同价，汉EV和唐DM-i冠军版于2023年3月上市。4月比亚迪纯电小型车海鸥、王朝网全新B级纯电SUV宋L概念车、海洋网首款B+级超混轿车驱逐舰07、中型SUV腾势N7、仰望U8已于上海车展亮相，叠加已有车型，形成王朝、海洋、腾势、仰望等丰富的产品矩阵，助力销量持续增长。
产品力持续向上、出海进程加速：产品力向上方面，2023年4月腾势D9销量达10526台，销量再度破万；作为腾势品牌焕新后的首款SUV，腾势N7盲订7天累计订单达10569台；仰望U8搭载易四方和云辇P智能液压车身控制系统，预售价达109.8万元，预计将于2023年9月交付，公司产品力不断向上；出口方面，根据公司公告，2023年4月公司新能源乘用车出口销量达14827辆，环比+11.38%。
投资建议：公司依托丰富的产品矩阵、完备的产业链、技术领先和成本优势，随着电池成本下降以及规模优势下，我们预计公司2023-2025年实现营业收入6474.86/8848.70/10570.07亿元，归母净利润225.71/367.14/507.20亿元。对应PE分别为32.57/20.02/14.49倍，给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险
