教育行业周报：本周教育板块再度迎来AI主题行情

2023年05月06日 本周教育板块再度迎来AI主题行情 评级及分析师信息 行业评级：中性行业走势图 20%10% 0% -10%-202%021/042021/072021/102022/012022/04-30%-40%-50%-60% 教育（中信）沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 教育行业周报20230424-20230505 本周观点 本周新高教发布2022年中报业绩。FY2023H1集团总收入 /主营业务收入/归母净利分别为13.21/11.52/3.91亿元、同比增长9.2%/11.2%/13.1%，业绩符合市场预期。我们预计： （1）未来公司主要依托内生增长，预计每年学费有望提升10%（新并表学校学费低+产教融合班学费更高）、人数在调结构下微降，叠加其他业务收入增长，有望保持整体收入增长10-15%；而在公司持续增加投入背景下，预计净利维持10-15%增速。（2）公司投入已有所放缓，我们预计未来毛利率可能稳定在37%左右。（3）贵州学校升本落地后有望提升学费。 本周中国科培发布2022年中报业绩。FY2023H1公司收入 /归母净利/经调整归母净利分别为7.90/4.24/4.38亿元、同比增长12.3%/11.4%/13.1%。我们认为公司成长空间在于： （1）目前学校利用率为79.9%，内生增长空间较为充裕； （2）预计在校生人数规模稳定增长，特别是专升本方面，学校与20多个海外高校建立官方合作。（3）预计明年毛利润降幅下降，若学费有所提价，毛利率可能还将有所提升，预计今/明年CAPEX在4-5/3-4亿元。 本周盛通股份发布2022年年报及23Q1业绩报告，公司2022年收入/归母净利/扣非归母净利分别为22.39/0.05/- 0.04亿元、同比增长-6.91%/-92.85%/-107.39%。我们分析，未来公司看点在于：（1）乐博有望在疫情后复苏，叠加行业集中度提升、自身积极改革，带动满班率提升、净利率修复；（2）中鸣机器人有望受益于低息贷款政策、鼓励高校更换仪器设备等教育信息化政策；（3）教育部发布新课标单独设置信息科技学科，对少儿机器人、编程等素质教育利好长远；公司也将抓住ChatGPT带来的产业变革机遇，探索AI相关课程。（4）行业预收款由年度改为季度、利好行业集中度提升。 本周中教控股发布2022年中报业绩，FY2023H1公司收入 /归母净利/经调整归母净利分别为27.75/9.77/10.45亿元、同比增加18.0%/-16.42%/15.1%。我们认为公司成长空间在于：（1）短期来看，根据公司公告，22/23学年新生增长48%，其中本科/专科/专升本增长50%/24%/64%，剔除外延并购贡献、内生增长为28%；（2）公司收购的学校仍存在净利率改善空间；（3）肇庆学校新校区一期和二期建设顺利完成，同时肇庆学校已再购买一块面积约372亩的土地用于建设新校区第三期；（4）澳洲学校获批准设立新校区，初步招生名额为1,000人，并有望进一步增加至2,000人。22年7月公司完成对悉尼一所职业教育学校的收购，延展了澳洲学校提供的教育服务的范围。 投资策略方面，（1）高教板块继续推荐中教控股、新高教集团；（2）K12学科培训推荐学大教育：公司是双减前少有的顺利完成定增的公司、在手现金充裕，高中一对一培训 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 部分不受政策影响，公司近期也转型拓展至职业教育领域； （3）素质教育推荐盛通股份：乐博有望在疫情后复苏，叠加行业预收款由年度改为季度、利好行业集中度提升，浙江已将人工智能纳入必修课，预计有利于行业渗透率提升。（4）职业培训类推荐行动教育（受益于疫后改善，我们预计Q1业绩靓丽）。 ►行情回顾：跑赢上证指数6.82PCT 4月24日-5月5日，中信教育上涨7.83%，上证指数上涨 1.01%，跑赢大盘6.82PCT。2023年截至目前，中信教育指数上涨10.38%，上证指数上涨7.94%，跑赢大盘2.44PCT。 ►新闻摘要：北京2023高招：本科普通批可填30个志愿；多地调整中考加分政策；2023地方高校改革发展资金预算合计403.9亿元；教育部部署开展2023年全国学前教育宣传月；中国儿童人数持续减少，或将出现农村学生大幅锐减现象。 风险提示 疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾4 3.行业新闻概览6 3.1.官方通告6 3.2.公司新闻6 3.3.国外新闻12 4.公司估值表15 5.风险提示15 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）5 图222年初至今各主要指数涨跌情况（%）5 图3A股教育周涨跌幅排名（%）5 图4港股教育周涨跌幅排名（%）6 图5美股教育周涨跌幅排名（%）6 表1A股教育公司估值表（亿元人民币）15 表2港股教育公司估值表（亿元人民币）15 1.本周观点 本周新高教发布2022年中报业绩。FY2023H1集团总收入/主营业务收入/归母净利分别为13.21/11.52/3.91亿元、同比增长9.2%/11.2%/13.1%，业绩符合市场预期。我们预计：（1）未来公司主要依托内生增长，预计每年学费有望提升10% （新并表学校学费低+产教融合班学费更高）、人数在调结构下微降，叠加其他业务收入增长，有望保持整体收入增长10-15%；而在公司持续增加投入背景下，预计净利维持10-15%增速。（2）公司投入已有所放缓，我们预计未来毛利率可能稳定在37%左右。（3）贵州学校升本落地后有望提升学费。 本周中国科培发布2022年中报业绩。FY2023H1公司收入/归母净利/经调整归母净利分别为7.90/4.24/4.38亿元、同比增长12.3%/11.4%/13.1%。我们认为公司成长空间在于：（1）目前学校利用率为79.9%，内生增长空间较为充裕；（2）预计在校生人数规模稳定增长，特别是专升本方面，学校与20多个海外高校建立官方合作。（3）预计明年毛利润降幅下降，若学费有所提价，毛利率可能还将有所提升，预计今/明年CAPEX在4-5/3-4亿元。 本周盛通股份发布2022年年报及23Q1业绩报告，公司2022年收入/归母净利/扣非归母净利分别为22.39/0.05/-0.04亿元、同比增长-6.91%/-92.85%/-107.39%。我们分析，未来公司看点在于：（1）乐博有望在疫情后复苏，叠加行业集中度提升、自身积极改革，带动满班率提升、净利率修复；（2）中鸣机器人有望受益于低息贷款政策、鼓励高校更换仪器设备等教育信息化政策；（3）教育部发布新课标单独设置信息科技学科，对少儿机器人、编程等素质教育利好长远；公司也将抓住ChatGPT带来的产业变革机遇，探索AI相关课程。（4）行业预收款由年度改为季度、利好行业集中度提升。 本周中教控股发布2022年中报业绩，FY2023H1公司收入/归母净利/经调整归母净利分别为27.75/9.77/10.45亿元、同比增加18.0%/-16.42%/15.1%。我们认为公司成长空间在于：（1）短期来看，根据公司公告，22/23学年新生增长48%，其中本科/专科/专升本增长50%/24%/64%，剔除外延并购贡献、内生增长为28%； （2）公司收购的学校仍存在净利率改善空间；（3）肇庆学校新校区一期和二期建设顺利完成，同时肇庆学校已再购买一块面积约372亩的土地用于建设新校区第 三期；（4）澳洲学校获批准设立新校区，初步招生名额为1,000人，并有望进一 步增加至2,000人。22年7月公司完成对悉尼一所职业教育学校的收购，延展了澳洲学校提供的教育服务的范围。 投资策略方面，（1）高教板块继续推荐中教控股、新高教集团；（2）K12学科培训推荐学大教育：公司是双减前少有的顺利完成定增的公司、在手现金充裕，高中一对一培训部分不受政策影响，公司近期也转型拓展至职业教育领域； （3）素质教育推荐盛通股份：乐博有望在疫情后复苏，叠加行业预收款由年度改为季度、利好行业集中度提升，浙江已将人工智能纳入必修课，预计有利于行业渗透率提升。（4）职业培训类推荐行动教育（受益于疫后改善，我们预计Q1业绩靓丽）。 2.行情回顾 4月24日-5月5日，中信教育上涨7.83%，上证指数上涨1.01%，跑赢大盘 6.82PCT。2023年截至目前，中信教育指数上涨10.38%，上证指数上涨7.94%，跑赢大盘2.44PCT。 图1本周各主要指数涨跌情况（%）图222年初至今各主要指数涨跌情况（%） 9%7.83%6%3%1.01%0% -0.39% -3% -2.35%-3.14% -6% 12%10.38% 9%7.94%6%3.75%3%1.50%0% -3%-6%-3.37% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 4月24日-5月5日，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是方直科技、国新文化、学大教育。A股教育板块跌幅前三的个股分别是ST三盛、新开普、拓维信息。 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 50% 40% 30% 20% 10% 36.8% 30.4%29.0% 26.7%25.3%23.9% 16.7%14.9% 12.1%12.0% 5.3%4.8%4.7%3.3%1.1% 0% -10% -0.5%-1.4%-3.3%-4.4% -20% -6.4%-6.5%-7.0%-7.6%-9.3%-9.6%-11.0% -16.5% -30% -28.6% -40% 资料来源：wind，华西证券研究所 港股4月24日-5月5日教育板块上涨幅度前三的个股分别是立德教育、中国职业教育、中汇集团。 港股跌幅前三的个股分别是宇华教育、东方甄选、光正教育。 30% 22.22% 20% 17.11% 10% 9.03%8.68%8.47%8.42% 6.84% 5.41% 2.68%1.46% 0.00%0.00%0.00%0.00% 0% -0.24%-0.75%-1.72%-1.83%-2.03% -2.40%-2.50%-2.67% -10% -6.44%-7.36% -9.75%-10.18% -13.13% -20% -16.67% 图4港股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 2014.7413.7613.33 159.809.306.535.71 103.562.92 5 0 -5 -10-5.04-5.44-5.82-6.04-6.33-6.37 -15-9.65-9.67 -20-12.83-14.08 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 16.73% 8.20% 4.69% -3.95% -4.69% -5.43% -11.73% -13.70% 无忧英语华夏博雅一起教育科技新东方好未来达内教育高途集团博实乐 资料来源：wind，华西证券研究所 美股4月24日-5月5日教育板块上涨幅度前三个股分别是无忧英语、华夏博雅、一起教育科技。 美股跌幅前三的个股分别是博实乐、高途教育、达内教育。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【北京2023高招：本科普通批可填30个志愿】 近日，北京发布《北京市2023年普通高等学校招生工作规定》。今年北京普 通高等学校招生考试包括统一高考和普通高中学业水平等级性考试，将于6月7日 至10日进行。考生依然在考后填报志愿，本科首次志愿填报安排在6月27日至7 月1日。此外，从今年招生起，往年被“双培计划”“外培计划”“农村专项计划”录取后放弃入学资格或退