纺织服装行业周报：本周服装板块AI主题全面爆发

证券研究报告|行业研究周报 2023年05月14日 本周服装板块AI主题全面爆发 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 本周服装板块先跌后涨，我们分析：（1）周初下跌主要由于：1）我们分析由于节后出行效应减弱以及基数略有抬高，5月终端零售数据增速相较4月将略有放缓，；2）经历近段时间上涨后部分个股估值有所修复，部分资金获利了结。（2）周五板块大涨则主要受AI应用主题扩散至纺服板块，如在虚拟人直播、服装设计、打版、量体等领域提升效率。 我们分析，（1）此次服装行情上涨逻辑主要在于：行业出 清带来的竞争格局改善（包括部分海外品牌退出中国、网红品牌的倒闭甚至部分上市公司经营情况的恶化）、疫后复苏的客流恢复、以及高经营杠杆的利润弹性。（2）从行情持续性角度来说，自Q2开始进入低基数阶段，部分月份高频数据的扰动无碍趋势，且相较21年比较更有意义。（3）从空间来看，尽管估值已有一定修复，但不排除未来仍有超预期带来的盈利预测上修、估值提升以及估值切换机会。 投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 ►行情回顾：跑赢上证综指2.93PCT 本周，上证指数下跌1.86%，创业板指下跌0.67%，SW纺织服饰板块上涨1.07%，跑赢上证综指2.93PCT、跑赢创业板指1.74PCT，其中，SW纺织制造上涨2.47%，SW服装家纺上涨 1.37%，SW饰品下跌1.79%。其中涨跌幅前三的板块为鞋类、母婴儿童、休闲。目前，SW纺织服饰行业PE为20.60。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数下跌0.39% 截至5月12日，中国棉花328指数为16299元/吨，区间 下跌0.39%。截至5月12日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为15569元/吨。截至5月11日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15413元/吨，上涨2.15%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至5月12日，外棉价格低于于内棉价格730元。 ►行业新闻： adidas计划出售部分Yeezy库存；Coach的母公司Tapestry发布“大大超出预期”的最新季报，中国销售大涨20%；Prada集团一季度销售额大增22%，中国市场增长两位数且“没有任何减速的信号”；七匹狼筹划欧洲研发中心，总部在意大利；安德玛上季度亚太地区营收猛增31% 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点3 2.行情回顾：跑赢上证综指2.93PCT3 3.行业数据追踪5 3.1.本周中国棉花价格指数下跌0.39%5 3.2.USDA：4月棉花总产预期环比上月预测调增18.1万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨6 3.3.1-3月服装社零同比增长17.7%，累计同比增长5.4%7 3.4.3月纺织服装出口止跌回升，一季度纺织服装出口趋稳8 4.行业新闻9 4.1.adidas计划出售部分Yeezy库存9 4.2.Coach的母公司Tapestry发布“大大超出预期”的最新季报，中国销售大涨20%9 4.3.Prada集团一季度销售额大增22%，中国市场增长两位数且“没有任何减速的信号”10 4.4.七匹狼筹划欧洲研发中心，总部在意大利10 4.5.安德玛上季度亚太地区营收猛增31%10 5.风险提示11 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）4 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）4 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）4 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）4 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）4 图6本周纺织服装行业市场表现排名5 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况5 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）6 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）6 图10社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）8 图11限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）8 图12网上实物零售额同比增速8 表12023年4月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表7 表22023年4月USDA2022/2023年度中国棉花供需预测表7 表3重点跟踪公司12 表4各公司收入增速跟踪13 1.本周观点 本周服装板块先跌后涨，我们分析：（1）周初下跌主要由于：1）我们分析由于节后出行效应减弱以及基数略有抬高，5月终端零售数据增速相较4月将略有放缓，；2）经历近段时间上涨后部分个股估值有所修复，部分资金获利了结。（2）周五板块大涨则主要受AI应用主题扩散至纺服板块，如在虚拟人直播、服装设计、打版、量体等领域提升效率。 我们分析，（1）此次服装行情上涨逻辑主要在于：行业出清带来的竞争格局改善（包括部分海外品牌退出中国、网红品牌的倒闭甚至部分上市公司经营情况的恶化）、疫后复苏的客流恢复、以及高经营杠杆的利润弹性。（2）从行情持续性角度来说，自Q2开始进入低基数阶段，部分月份高频数据的扰动无碍趋势，且相较21年比较更有意义。（3）从空间来看，尽管估值已有一定修复，但不排除未来仍有超预期带来的盈利预测上修、估值提升以及估值切换机会。 投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟； （2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 2.行情回顾：跑赢上证综指2.93PCT 本周，上证指数下跌1.86%，创业板指下跌0.67%，SW纺织服饰板块上涨1.07%，跑赢上证综指2.93PCT、跑赢创业板指1.74PCT，其中，SW纺织制造上涨2.47%，SW服装家纺上涨1.37%，SW饰品下跌1.79%。其中涨跌幅前三的板块为鞋类、母婴儿童、休闲。目前，SW纺织服饰行业PE为20.60。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 12% 10.41% 10% 7.52% 8%6% 3.32% 2.64% 4%2%0% -0.15% 本周涨跌幅 -2% 1.55%1.40%0.69%0.53%0.41% 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 30%25%20%15%10% 5%0% 25.30% 红蜻蜓 22.56% 戎美股份 16.38% 孩子王涨跌幅 13.84% 七匹狼 13.64% 南山智尚 0% ST贵人 *ST搜特 *ST新纺 ST美盛 报喜鸟 -5% -10% -7.58% -15% -11.16% -20% -20.09% -25%-22.59% -22.22% 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所（注：本周数据为4.24-5.5）资料来源：wind，华西证券研究所（注：本周数据为4.24-5.5） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10.71% 3.43% 3.33% 2.69% 1.86% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00%-3.60% 跨境通南山智尚三夫户外戎美股份 若羽臣 ST新纺酷特智能ST美盛梦洁股份棒杰股份 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） -0.41%-0.35% -1.67%-1.91% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所（注：本周数据为4.24-5.5） 70 60 50 40 30 20 10 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 0 2010/7/232012/9/282014/12/52017/2/102019/4/26 2021/6/252022/1/14 2022/7/6 2022/12/5 沪深300 SW纺织服装 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数下跌0.39% 截至5月12日，中国棉花328指数为16299元/吨，区间下跌0.39%。截至5月 12日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15569元/吨。截至5月11日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15413元/吨，上涨2.15%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至5月12日，外棉价格低于于内棉价格730元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 20000 15000 25000 10000 20000 5000 0 15000 -5000 10000 2020/01 -10000 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：Wind，华西证券研究所 Cotlook:A指数:1%关税 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 资料来源：wind，华西证券研究所 3.2.USDA：4月棉花总产预期环比上月预测调增18.1万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的4月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2523.9万吨，环比上月预测调增18.1万吨；单产798公斤/公顷，环比 上升5公斤/公顷；消费需求预期为2398.8万吨，环比调减1.5万吨；期末库存预期 2003.3万吨，环比调增18.8万吨。 表12023年4月USDA2022/2023年度全球棉花供需预测表 指标名称 2022/2023年度 棉花:期初库存:全球（万吨） 1877 棉花:产量:全球（万吨） 2523.9 棉花:进口:全球（万吨） 845 棉花:消费总计:全球（万吨