教育板块2025年中期投资策略：K12教育投资守正，职业教育与AI主题投资出奇

核心观点与关键数据

• 教育行业两大核心功能：升学和就业，衍生出K12教育、职业教育、高等教育等细分赛道。
• 历史市值回顾：K12教培和公考备考曾跑出千亿市值，但“双减”及疫情后尚未恢复至历史高点。
• K12教育：传统龙头侧重多元化业务，高途集团探索线下场景，华南区域龙头卓越教育集团受益于竞争格局改善。
• 公考备考：录取名额有限，“协议班”模式面临再平衡，行业高景气度下付费意愿和竞争格局待改善。
• 民办高教：政策鼓励，招生稳健增长，但转营实质进展较缓，选营面临挑战。

行业趋势回顾

• 政策利好：生育津贴等政策改善教育消费预期，预付消费法规加强资质审核，利好头部机构。
• 人口形势：小学在校学生人数下行，初中适龄人口数未达峰，大湾区具备差异化人口红利。
• 升学意愿：追求更高学历意愿强烈，普高和本科学位扩张仍在进行，高等职业教育获认可。
• AI教育：AI教育产品加速推新，传统教育公司亦加快开发自研AI教育产品。

行行情回顾

• 教育板块跑赢大盘：2025年初至今教育（申万）指数上涨5.04%，跑赢中证800指数5.50pct。
• 个股分化显著：职业教育中国东方教育领涨，K12教培分化明显，部分机构受益于AI赋能和战略调整。

子板块分析与展望

• K12教育培训：K9教培以素养课程回补供给，高端培优缺口仍显著，参培率有望持续提升。
• 学历学校教育：民办普高及民办高教覆盖人数占比持续走高，高教选营仍未见实质进展。
• 非学历职业教育：需求与就业环境强相关，蓝领技能培训价值获重估，蓝领招聘需求呈现韧性。
• AI题材及高教估值修复：AI技术迭代进步带动资金关注度，高教板块选营进展影响估值弹性。

投资建议

• 维持板块“优于大市”评级。
• K12教育：优先推荐学大教育、天立国际控股、新东方-S，建议关注好未来集团、高途集团等。
• 职业技能及录用考试培训：优先推荐中国东方教育，建议关注行动教育、华图山鼎等。
• AI题材及高教估值修复：关注AI教育产品落地和高教板块选营进展。

风险提示

• 政策风险、行业竞争加剧、招生放缓风险、学费提升风险、疫情反复、宏观经济承压。