豆类油脂日报：供应扰动持续 豆类油脂反弹

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年5月5日豆类油脂 豆类油脂 供应扰动持续豆类油脂反弹 核心观点 今日豆类油脂期价迎来反弹，其中棕榈油涨幅超过3%，突破10日均线压力，豆油涨幅超1%，收于10日均线附近，菜籽油涨幅近2%，期价站上5日均线。相比之下，豆类市场中豆一涨幅2%，豆粕涨幅在1%左右，期价反弹面临20日均线压制。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场来看，本周美国中西部天气温暖干燥有助于大豆播种工作推进，美豆期价缺乏驱动。国内虽然华北地区再度传出油厂停产检修计划，令市场预期供应紧张的格局短期内可能无法快速恢复，市场再度开始兑现供应紧张的逻辑，短期脉冲式的反弹只是推迟了供应压力释放的时间和节奏。但是却不会改变供应改善的方向。后期油厂开工节奏继续影响油厂豆粕产量，供应节奏成为影响豆粕价格的关键变量，在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱，未来油厂开工率的逐渐回升令豆粕库存面临累积风险，关注下游的采购节奏。短期弱反弹对待，反弹过后不排除期价再次承压下行的可能性。 油脂市场整体表现偏强，国内消费成为推动油脂库存去化的主要因素。最新数据显示，3月份豆油消费同比增长4.7%，棕榈油表观消费同比大增104%。二季度调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，小包装油需求回升也对豆油消费有一定支撑，有利于豆油和棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内油脂期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，表现强于国际市场，内外价差有望迎来修复。短期跌势放缓，存在反弹的需求。油脂反弹带动油粕比价回升，油厂策略继续挺油抛粕对油脂价格构成支撑，关注需求改善情况，尤其是棕榈油仍在油脂市场中起到引领作用。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 2.现货价格表 表现货市场价格 1）咨询机构Datagro发布了对2022/23年度巴西大豆作物的第四次调查报告，预计巴西大豆产量达到创纪录的1.5560亿吨，高于早先预测的1.537亿吨。如果预测成为现实，将比上年产量1.3058亿吨增长19.2%。本月该公司调高了马托格罗索州、戈亚斯州、南马托格罗索州、联邦区、帕拉纳州和朗多尼亚州的大豆平均单产，只有圣卡塔琳娜州的单产预期下调。报告称，巴西2022/23年度大豆种植面积为4422万公顷，和2022年7月份公布的播种意向面积4302万公顷提高2.8%，比2021/22年度的4216万公顷提高4.9%。Datagro称，截至4月28日农业综合咨询公司COGO周四表示，巴西作物丰收，导致库存出现创纪录的短缺，令巴西大豆和玉米基差承压下行。 2）该公司合伙人兼董事卡洛斯·科格表示，巴西玉米基差转为负值，可能导致今年该行业损失115亿雷亚尔，大豆行业损失估计达到190亿雷亚尔。，巴西大豆收获进度为95.5%，比前一周提高3.3%，略高于2022年同期的94.9%，但仍低于五年同期均值96.1%。 3）周四（4日），阿根廷出口商通过大豆美元汇率结算1.535亿美元，高于周三的9904万美元，这也是4月21日以来的最高金额。周四阿根廷央行 （BCRA）按照225.75比索的官方汇率抛售1.72亿美元，以满足进口商需求。 因此周四央行外汇储备净减少1800万美元，这也是连续第六个交易日外汇储备 下降。自4月10日以来，阿根廷出口商通过大豆美元汇率已经累计结汇19.273 亿美元；同期阿根廷央行的外汇储备减少32.41亿美元，因为央行需要干预外 汇市场。阿根廷政府在4月10日到5月31日期间实施300比索兑1美元的特别汇率，以促进大豆销售，增加外汇储备。但是销售量明显低于前两轮，因为阿根廷大豆产量大幅减少，而且比索汇率急剧贬值。今年头四个月里，阿根廷的谷物和油籽出口金额比去年同期减少了80亿美元。 4）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年4月27日当周，美国 对中国（仅指大陆地区）销售20万吨大豆，其中包括两船陈豆和一船新豆。作 为对比，截至4月20日当周，美国没有对中国销售大豆。截至4月27日当周， 美国对中国的玉米销售量减少56.3万吨，对中国销售5.6万吨高粱。同周美国 对中国装运20.2万吨玉米和11.2万吨高粱。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4800 0 大豆（均价） —— 5011 0 豆粕（张家港） ≥43% 4250 0 豆粕（均价） —— 4289 +25 豆油（张家港） 四级 8240 0 豆油（均价） —— 8295 -11 棕油（广东） 24度 7630 +130 棕油（均价） —— 7590 +87 菜油（张家港） 进口四级 8680 0 菜油（均价） —— 8588 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。