豆类油脂日报：供应扰动持续 豆类油脂联动下跌

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年4月20日豆类油脂 豆类油脂 供应扰动持续豆类油脂联动下跌 核心观点 今日豆类油脂期价整体走弱，豆类期价跌幅均扩大至2%以上。此前表现强势的棕榈油今日盘中明显转弱，伴随减仓2.3万手，期价回测5日、10日 和20日均线交汇位置支撑。豆粕主力2309盘中放量下跌，期价下跌至3400关口，形态呈现空头排列，大幅增仓超5.7万手。菜粕期价跌幅超3%，出现补跌，期价跌破5日、10日和20日均线支撑，形态上有所转弱，但强于豆粕。 宝城期货研究所 投资咨询团队 油脂市场棕榈油急转直下，期价跌幅超2%，伴随减仓2.2万手，期价承压于30日均线压力，回测5日、10日、20日均线支撑。豆油期价继续弱于棕榈油，盘中跌幅超2.8%，伴随增仓3万手，形态明显转弱。在短期国际市场风险忧虑释放之后，市场关注焦点再回基本面，焦点转换速度明显加快，国内棕榈油库存去化，国际棕榈油供需改善，内外价差或将迎来修复。国内棕榈油期价有望在消费提升和库存季节性去化的带动下，表现强于外盘。豆油需要关注在油厂开工率恢复之后，豆油低库存可能面临一定的累积风险，从库存变化的方向来看，棕榈油和豆油一降一升，豆油期价表现或将弱于棕榈油。棕榈油继续引领油脂板块的短期走势，随着前期表现强势的棕榈油期价明显转弱，油脂板块可能迎来进一步调整。 豆类市场来看，国内市场随着大豆到厂数量的增加，短期供应偏紧的局面将得到有效缓解，近月支撑明显减弱，远月继续追随外盘波动，在南美大豆到港增量预期影响下，供应宽松预期继续强化。在市场预期供应改善的背景下，终端采购谨慎，远月期价存在走弱预期，随着基差高位回落，豆粕近月期价支撑不在，基差出现快速回落，在市场需求尚未启动之前，短期供应紧张推动的基差强势面临崩塌，近远月期价均面临调整幅度扩大的风险，短期空头思路对待。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）代表阿根廷港口和海事工人的工会联合会FeMPINRA周三发布声明，由于工会和政府达成了协议，工会立即解除为期三天的罢工。这场罢工影响到出口枢纽罗萨里奥的谷物装运，导致码头工作完全瘫痪。周三FeMPINRA秘书长胡安·卡洛斯·施密德在一份声明中表示，随着和政府就改善工人收入达成协议，罢工已经解除，港口运营开始正常化。今年阿根廷通胀高达三位数，促使FeMPINRA要求改变工人工资的纳税方式。在作出结束罢工的决定前，工会领导人在布宜诺斯艾利斯的总统府和政府高级官员举行会谈，总统费尔南德斯的内阁部长以及交通部和劳工部的部长均参加了会议。此前，代表谷物装卸工的Urgara工会也在周一举行24小时罢工，导致罗萨里奥主要港口以及附近枢纽的谷物运输瘫痪。 2）周四，阿根廷的第三轮大豆美元项目没有任何美元进账，因为比索的黑市汇率连续第二天大幅贬值，达到429比索兑1美元，这阻止了出口商利用 300比索的优惠汇率卖出大豆。周四阿根廷央行的外汇储备净减少了1.97亿美元，因为央行不得不拿出一部分储备来满足市场对美元的需求。作为对比，周三央行外汇储备净增长100万美元。阿根廷从4月10日实施1美元兑换300比索的大豆特别汇率，以寻求增加外汇储备。但是销售量明显低于前两轮，因为阿根廷大豆产量大幅减少，而且比索汇率急剧贬值。 3）美国农业部将在周四发布周度出口销售报告，分析师们预计这份报告将会显示，截至2023年4月13日的一周，美国大豆出口净销售量位于25万 吨到60万吨之间。作为对比，上周美国2022/23年度大豆净销售量为364,500吨，2023/24年度净销售量为66,000吨。 4）船运调查机构ITS称，3月份印度尼西亚的棕榈油出口量为196万吨，比上月的200万吨减少2%。其中毛棕榈油出口量为92,200吨，低于2月份的 101,792吨；24度精炼棕榈油出口为702,954吨，低于2月份的900,360吨； 33度精炼棕榈油出口量为432,974吨，高于2月份的372,310吨。从目的地来 看，3月份印尼对印度出口棕榈油333,084吨，低于2月份的378,883吨；对 中国出口351,243吨，低于2月份的442,850吨；对欧盟出口506,169吨，高 于2月份的383,426吨。 5）行业官员表示，印度买家选择回售75000吨棕榈油，转而购买软油（葵花籽油和豆油），这种做法很少见。棕榈油价格通常比软油要低，但是头号棕榈油生产国印尼实施进口限制，导致棕榈油价格出现罕见的溢价，使葵花籽油和豆油对买家更有吸引力。这促使一些印度买家减少采购5月份装运的棕榈油， 2.现货价格表 表现货市场价格 转而增加软油进口。买家通过和进口商的协议来取消销售，即所谓洗船，这允许买方根据价格在内的定价公式，将产品卖回给卖方。孟买经纪商桑文集团首席执行官桑迪普·巴约利亚表示，有几个买家决定洗船，因为进口出现亏损。交易商表示，当前5月交付印度的毛棕榈油卖方CIF报价约为1050美元/吨，而过去几个月进口的棕榈油目前定价为1000到1010美元之间。一位孟买经销 商说，印度植物油行业很少出现洗船的情况，而且数量也相对较低，约为5000 到10000吨。只有当棕榈油价格走势出现异常时才会出现大量洗船的情况。过去几个月里，棕榈油价格一直上涨，而其他植物油价格下跌。印度买家对价格通常很敏感，通常来说棕榈油是最便宜的植物油，但是随着软油价格下跌，棕榈油相对软油已经转为溢价。软油价格下跌的部分原因在于油菜籽产量创纪录。在去年第四季度，棕榈油价格相对竞争对手的贴水高达500美元/吨，但是现在却比5月船期的葵花籽油价格高出30美元/吨。咨询机构GGN研究公司的分析师拉杰诗·帕特尔表示，印度买家在用豆油和葵花籽油替代5月船期的 棕榈油。经销商估计5月份印度棕榈油进口量可能降至70万吨，而2022/23 年度（11月至10月）迄今印度棕榈油进口量平均为每月87.9万吨。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4800 0 大豆（均价） —— 5121 0 豆粕（张家港） ≥43% 4350 -100 豆粕（均价） —— 4401 -78 豆油（张家港） 四级 8620 -160 豆油（均价） —— 8763 -27 棕油（广东） 24度 7830 -110 棕油（均价） —— 7836 -110 菜油（张家港） 进口四级 9080 -150 菜油（均价） —— 9082 -150 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。