豆类油脂日报：供应扰动持续 油粕联动调整

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2022年10月27日豆类油脂 豆类油脂 供应扰动持续油粕联动调整 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 今日盘中油粕联动调整，豆粕表现出抗跌性，在20日均线附近获得支撑。油脂相对偏弱，豆油调整超过1%，棕榈油盘整，菜籽油冲高回落，豆油表现最弱，下探至40日均线后暂时止跌。目前三大油脂期价整体跟随外盘波动为主。近期无论是乌克兰葵花籽油出口前景的忧虑，亦或是阿根廷豆油出口面临的罢工隐患，还是美国豆油库存下降至2年来的最低水平，都表明油脂市场的供应扰动持续，也是目前油脂市场交易的主要逻辑，令油脂期价随之波动。与此同时，国内三大油脂基本面情况来看，豆油供应紧张的格局或将随着进口大豆到港预期的改善有所缓解，棕榈油供需格局明显转弱，菜籽油供应最为紧张。这也决定了国内三大油脂的强弱关系。 随着豆粕价格相对抗跌，油粕再现轮动，豆棕，菜棕价差均出现明显反复性，油脂市场仍处动荡阶段。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）称，上周帕拉纳州大豆播种进展良好，农户种植了约60万公顷大豆，因为多雨天气暂时放晴。迄今为止该州2022/23年度大豆播种进度达到44%，高于一周前的33%，但仍落后于上年同期的60%。DERAL的专家埃德玛·格尔瓦西奥称，上周有几天放晴，使得大豆播种工作取得明显进展，农户种植了超过60万公顷的大豆。玉米播种更为缓慢，因为首季玉米播种规模较小，因此农户更倾向于种植大豆。尽管播种延迟，但是该州大多数地区的玉米和大豆作物状况良好。DERAL在9月份的调查中预计2022/23年度该州大豆产量达到创纪录的2150万吨，与8月份的预测基本稳定。大豆播种面积预计增长1%，达到573万公顷。小麦收获63%，产量预计同比提高18%此外，该州小麦产量预计为379万吨，同比增长18%。帕拉纳州小麦收获进度完成了63%，高于一周前的54%。本周一到周三的天气干燥，有助于小麦收割，这将会反映在下周的数字中。不过小麦作物存在严重的质量问题，而且单产规模仍未确定。之前的大雨可能造成小麦单产和质量低于预期。 2）巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2022年10月份巴西大豆出口量最高将达到376.8万吨，和一周前估计的376.7万吨相符。ANEC 估计10月份大豆出口范围从250万吨到376.8万吨。作为对比，2022年9月份大 豆出口量为368.9万吨，去年10月份为298.5万吨。按照ANEC的预估，今年头 10个月的大豆出口量将达到7338到7465万吨之间。10月5日ANEC预测2022年 巴西大豆出口量为7550万吨，低于2021年的8663.4万吨。 3）阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售略有提高，但是总体销售量继续落后上年同期。截至10月19日，阿根廷农户累计销售3,095.9万吨2021/22年度大豆，比一周前高出16.5万吨，低于去年同期的累计销售量3,265.9万吨。作为对比，10月份前两周的周度销售量分别为5.5万吨和37.6万 吨大豆。截至9月28日当周销售178.7万吨大豆，因为9月份阿根廷政府为农户 提供了1美元兑换200比索的特别汇率，以鼓励加快大豆销售，提高国家外汇储备。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4,330万吨。此外，阿根廷农户已预售162.6万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了 11.7万吨，低于去年同期的244.1万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2022/23年度大豆产量为4800万吨。美国农业部10月份预计阿根廷2022/23年度大豆产量为5,100万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5450 0 大豆（均价） —— 5593 0 豆粕（张家港） ≥43% 5440 +10 豆粕（均价） —— 5518 +45 豆油（张家港） 四级 10940 +20 豆油（均价） —— 10916 +45 棕油（广东） 24度 8550 +110 棕油（均价） —— 8566 +110 菜油（张家港） 进口四级 13750 +300 菜油（均价） —— 13796 +300 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。