销售稳步增长，多个ADC进入临床

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荣昌生物业绩点评

2023年一季度与2022年全年业绩概览

• 2023年Q1：荣昌生物实现总收入1.68亿元人民币。
• 2022年全年：公司实现营业收入7.72亿元人民币，其中扣除非经常性损益后的归母净利润为-11.17亿元人民币。

核心产品表现与商业化进展

• RC18（泰它西普）：

  • 商业化：组建了639人的自身免疫商业化团队，覆盖1876家医院，完成了495家医院的准入工作。
  • 适应症开发：SLE在2021年3月获得有条件批准，并于同年纳入医保，pSS、NMO、MG等适应症的III期临床试验均取得进展。
  • 海外：SLE的全球III期临床进展顺利，分别在2022年6月和10月启动美国和欧洲的临床研究。

• RC48（维迪西妥单抗）：

  • 商业化：拥有520人的肿瘤商业化团队，覆盖1419家医院，完成472家医院的准入。
  • 适应症开发：已获得HER2二三线胃癌和二线尿路上皮癌的上市批准，多个适应症正进行注册性临床试验。
  • 海外：已与全球ADC龙头Seagen达成合作，启动美国的国际多中心、多臂、开放标签的II期关键性临床试验。

其他创新分子与ADC管线

• RC28、RC88、RC108、RC118等其他分子临床进展顺利，即将进入关键临床试验阶段。
• RC28针对眼科疾病，如wAMD、DME、DR处于不同临床阶段。
• RC88、RC108、RC118处于一期临床或数据清理阶段，RC118已获FDA孤儿药资格。

盈利预测与投资建议

• 预计2023、2024、2025年的收入分别为14.59、21.21、31.64亿元人民币，净利润分别为-7.46、-3.11、2.16亿元人民币。
• 考虑到公司丰富的管线和核心产品的商业化潜力，以及海外市场的发展前景，维持“买入”评级。

风险提示

• 医保降价风险、竞争加剧风险、研发不及预期风险等需密切关注。