2022年年报&2023年一季报点评：成长动能十足，23年进入利润释放周期

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新国都2022年及2023年一季度业绩分析与展望

2022年业绩亮点

• 营收增长：全年实现营业收入43.17亿元，同比增长19.51%，展现出稳健的增长势头。
• 盈利质量改善：扣除非经常性损益后的归母净利润为1.84亿元，同比增长57.93%，盈利能力显著提升。
• 毛利率提升：全年毛利率为25.26%，较去年增加3.48个百分点，主要得益于海外POS机销售业务毛利率的提升。

成本与费用控制

• 费用结构：销售费用同比增长44%，主要因增加销售人员以拓宽销售渠道；管理费用和研发费用分别增长18%和10%，显示公司对运营效率和技术创新的持续投入。
• 利润影响：尽管归母净利润同比下降77.68%，但这是由于全资子公司嘉联支付有限公司在收单业务中存在特定情况导致的营业外支出，不确定性因素已得到解决。

业务板块发展

• 收单及增值服务：营业收入增长至30.60亿元，同比增长29.12%，累计处理交易流水2.58万亿元，同比增长31%，收单费率为1.19‰，虽略降，但仍显示出行业竞争格局的改善。
• 电子支付设备业务：海外收入增长65.16%，出货量增长282.22%，成功进入欧美及日本等高端市场，并实现了本地化运营。

未来展望与投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为4.97、6.46、8.06亿元，复合年增长率达30%以上。
• 估值分析：当前市值对应23-25年的PE分别为19、15、12倍，考虑到收单行业的回暖趋势、费率提升带来的利润弹性以及海外市场的高速成长，公司有望充分受益。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司将在未来几年内实现持续增长。

风险提示

• 市场竞争加剧：面临行业内部及外部的竞争压力。
• 海外市场拓展：存在拓展速度不达预期的风险。
• 收单业务景气度：收单业务的复苏可能低于预期。

结论

新国都在2022年及2023年一季度表现出稳健的业绩增长和盈利能力的显著提升，特别是在海外市场和电子支付设备业务方面取得了显著进展。随着收单行业景气度的回暖以及海外市场的快速发展，公司有望在未来几年内实现持续增长。然而，市场竞争加剧、海外市场拓展和收单业务复苏速度的不确定性仍需关注。