Q1业绩高增超预期，金融信创与AI支撑长期成长

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ Q1业绩高增超预期，金融信创与AI支撑长期成长 2023-05-03 公司点评报告 买入/维持宇信科技(300674) 昨收盘：18.46 走势比较 53% 太40% 平27% 洋14% 22/5/5 22/7/5 22/9/5 22/11/5 23/1/5 23/3/5 证1% 券(13%) 股宇信科技沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)711/703公总市值/流通(百万元)13,119/12,982司12个月最高/最低(元)22.08/13.15证相关研究报告： 券宇信科技（300674）《毛利率下滑影研响利润表现，AI与金融信创助力长究期成长》--2023/04/02 报宇信科技（300674）《业绩符合预期， 告布局金融信创有望迎来高增》 --2022/10/31 宇信科技（300674）《业绩符合预期，海外业务取得突破》--2022/08/28 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 公司发布2023年一季报，实现营业收入7.93亿元，同比增长95.00%；归母净利润0.42亿元，同比增长2520.69%；扣非后的归母净利润0.37亿元，同比增长5200.16%。 受益金融信创，收入实现高增。23Q1公司收入同比高增95.00%。受益于金融信创的开展，银行IT解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级，23Q1公司系统集成业务实现收入3.58亿元，同比增长619.44%；软件开发及服务业务实现收入4.01亿元，同比增长27.46%。 收入结构调整，综合毛利率有所下降。由于23Q1毛利率较低的系统集成收入大幅增长，增速高于整体收入增速，占收入比重大幅提升，从而使得综合毛利率同比降低15.62pct。 经营管理效率提升，利润大幅增长。23Q1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.27%、7.92%、7.89%，分别同比下降1.71pct、7.64pct、11.35pct，经营管理效率持续提升，归母净利润同比增长2520.69%，扣非后的归母净利润同比增长5200.16%，剔除股份支付费用后扣非后的归母净利润同比增长130.49%，均远高于收入增速。 AI有望支撑长远发展。公司是百度文心一言生态圈合作伙伴，早在2020年百度便宣布战略入股宇信科技，近几年，宇信金融云引入了百度的AI、大数据、云管等先进能力，实现“云上能力”的智能化升级。同时，宇信科技加强了与百度基于AI中台的合作， 将AI技术能力与应用场景进行深度融合，实现金融业务的智能化升级，双方也携手共建了“智能客服”、“大数据风控”、“数字员工IPA”等多个联合解决方案，公司将有望受益于人工智能的快速发展。 投资建议：公司在银行IT领域处于领先地位，金融信创高景气贡献公司业绩高增，AI领域布局有望推动公司长远发展。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.55元、0.70元和0.90元，维持“买入”评级。 风险提示：创新业务拓展不及预期；金融信创进展不及预期；行业竞争加剧。 Q1业绩高增超预期，金融信创与AI支撑长期成长 2 公司点评报告P 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)4284.81 5126.56 6157.22 7458.38 （+/-%）14.99% 19.65% 20.10% 21.13% 归母净利(百万元）252.97 391.27 500.13 639.24 （+/-%）-36.09% 54.67% 27.82% 27.82% 摊薄每股收益(元)0.36 0.55 0.70 0.90 市盈率(PE)51.86 33.53 26.23 20.52 资料来源：iFinD，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算。 3 资产负债表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 2284.55 2138.82 2163.49 2297.47 应收票据及账款 1358.11 1611.24 1935.16 2344.11 预付账款 49.32 70.94 85.21 103.21 其他应收款 26.77 48.49 58.24 70.54 存货 1210.12 1628.01 1936.08 2320.31 其他流动资产 28.09 22.38 24.28 26.67 流动资产总计 4956.96 5519.88 6202.45 7162.31 长期股权投资 462.81 584.84 706.87 828.91 固定资产 105.94 156.53 224.98 310.75 在建工程 210.91 255.76 280.60 285.45 无形资产 3.82 44.85 119.21 176.91 长期待摊费用 15.93 17.96 20.00 20.00 其他非流动资产 63.18 111.04 108.89 106.75 非流动资产合计 862.58 1170.98 1460.57 1728.77 资产总计 5819.54 6690.86 7663.02 8891.08 短期借款 295.82 0.00 0.00 0.00 应付票据及账款 375.26 563.02 669.56 802.44 其他流动负债 1289.20 1873.65 2237.44 2693.55 流动负债合计 1960.28 2436.68 2907.00 3495.99 长期借款 8.56 12.32 14.17 14.16 其他非流动负债 0.18 0.18 0.18 0.18 非流动负债合计 8.74 12.50 14.35 14.34 负债合计 1969.03 2449.18 2921.35 3510.33 股本 710.68 710.68 710.68 710.68 资本公积 1757.18 1757.18 1757.18 1757.18 留存收益 1367.01 1758.28 2258.40 2897.65 归属母公司权益 3834.87 4226.14 4726.26 5365.51 少数股东权益 15.65 15.54 15.41 15.24 股东权益合计 3850.52 4241.68 4741.68 5380.75 负债和股东权益合计 5819.54 6690.86 7663.02 8891.08 现金流量表 2022 2023E 2024E 2025E 税后经营利润 253.09 161.34 252.34 379.21 折旧与摊销 17.41 33.64 72.44 93.84 财务费用 -3.16 -0.80 -6.89 -7.12 投资损失 -38.58 -80.26 -80.26 -80.26 营运资金变动 -134.79 63.57 -187.58 -236.89 其他经营现金流 63.65 123.96 123.96 123.96 经营性现金净流量 157.63 301.45 174.01 272.74 资本支出 249.88 220.00 240.00 240.00 长期投资 21.39 30.00 40.00 50.00 其他投资现金流 20.89 34.09 41.93 44.13 投资性现金净流量 -207.60 -155.91 -158.07 -145.87 短期借款 295.82 -295.82 0.00 0.00 长期借款 -6.30 3.76 1.84 -0.01 普通股增加 49.50 0.00 0.00 0.00 资本公积增加 983.35 0.00 0.00 0.00 其他筹资现金流 -294.57 0.80 6.89 7.12 筹资性现金净流量 1027.81 -291.26 8.73 7.11 现金流量净额 986.03 -145.72 24.67 133.98 Q1业绩高增超预期，金融信创与AI支撑长期成长 资料来源：iFinD，太平洋证券注：单位为百万元 公司点评报告P 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 4284.81 5126.56 6157.22 7458.38 营业成本 3127.41 3737.04 4444.21 5326.18 税金及附加 17.02 25.63 30.79 37.29 销售费用 140.48 194.81 233.97 275.96 管理费用 240.15 292.21 350.96 425.13 研发费用 500.10 615.19 726.55 872.63 财务费用 -3.16 -0.80 -6.89 -7.12 资产减值损失 -43.64 -56.39 -67.73 -74.58 信用减值损失 -20.58 -34.22 -41.10 -49.78 其他经营损益 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 投资收益 38.58 80.26 80.26 80.26 公允价值变动损益 -14.65 -9.00 0.00 3.00 资产处置收益 -0.22 -0.15 -0.15 -0.15 其他收益 44.19 43.37 43.37 43.37 营业利润 266.48 286.34 392.27 530.42 营业外收入 0.03 130.82 140.82 150.82 营业外支出 0.13 0.49 0.49 0.49 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 266.38 416.67 532.60 680.75 所得税 13.28 25.51 32.61 41.67 净利润 253.09 391.16 500.00 639.07 少数股东损益 0.12 -0.10 -0.13 -0.17 归属母公司股东净利润 252.97 391.27 500.13 639.24 EBITDA 280.63 449.51 598.15 767.46 NOPLAT 265.07 276.66 361.94 488.59 EPS(元) 0.36 0.55 0.70 0.90 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 成长能力 营收增长率 14.99% 19.65% 20.10% 21.13% 营业利润增长率 -37.91% 7.45% 36.99% 35.22% EBIT增长率 -37.68% 57.99% 26.41% 28.14% EBITDA增长率 -36.52% 60.18% 33.07% 28.31% 归母净利润增长率 -36.09% 54.67% 27.82% 27.82% 经营现金流增长率 47.31% 91.24% -42.28% 56.74% 盈利能力 毛利率 27.01% 27.10% 27.82% 28.59% 净利率 5.91% 7.63% 8.12% 8.57% 营业利润率 6.22% 5.59% 6.37% 7.11% ROE 6.60% 9.26% 10.58% 11.91% ROA 4.35% 5.85% 6.53% 7.19% ROIC 15.56% 12.18% 13.92% 15.36% 估值倍数P/E 51.86 33.53 26.23 20.52 P/S 3.06 2.56 2.13 1.76 P/B 3.42 3.10 2.78 2.45 股息率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% EV/EBIT 32.00 27.64 22.02 17.18 EV/EBITDA 30.01 25.57 19.35 15.08 EV/NOPLAT 31.77 41.55 31.98 23.68 Q1业绩高增超预期，金融信创与AI支撑长期成长 2 公司点评报告P