计算机行业点评报告：EverPure：Q1收入与RPO高增，企业数据云与AI存储需求支撑指引上修

核心观点与关键数据

EverPure（P）2027财年第一季度财报超预期，收入与Non-GAAP经营利润均显著增长。产品收入和订阅服务收入均实现高速增长，盈利端表现强劲。公司上调FY2027收入和经营利润指引。

• 收入与利润：Q1收入11亿美元（同比增长35%），Non-GAAP经营利润1.59亿美元（Non-GAAP经营利润率15.1%）。产品收入5.77亿美元（同比增长55%），订阅服务收入4.76亿美元（同比增长17%）。
• 盈利能力：Non-GAAP毛利率70.1%，产品毛利率65.5%，订阅服务毛利率75.6%。
• 增长驱动因素：价格提升和客户提前采购贡献约三分之一收入增长，销量、客户赢单和业务扩张推动其余增长。

业务亮点

• ARR与RPO增长：Q1订阅ARR超过20亿美元（同比增长19%），RPO达到38亿美元（同比增长41%），主要受大型交易及Evergreen//Forever、Evergreen//One等产品带动。
• 消费型存储：Evergreen//One及类似产品TCV sales为1.65亿美元（同比增长73%），通过长期合约、低前期支出和长资产周期提升客户接受度。
• 客户拓展：Q1新增275家客户，Fortune 500渗透率达到64%，增长并非依赖单一客户或地区。

AI存储与企业数据云

• AI相关需求：主要落在FlashBlade//EXA、数据准备和企业数据管理场景。FlashBlade//EXA本季获得AI机器学习和GPU加速交易订单，进入AI数据准备和高性能数据访问场景。
• 1touch收购：整合数据发现、分类、语义上下文和数据安全态势管理能力，助力客户整理跨系统数据。
• hyperscale产品：Q1收入贡献较少，预计FY2027下半年明显提升，客户订单承诺、资格认证和供应链执行构成收入放量路径。

投资建议

公司Q1各项指标保持较快增长，企业存储、消费型采购和AI数据管理需求共同支撑FY2027增长。Evergreen//One、FlashBlade//EXA、1touch和hyperscale业务扩大公司在AI存储和企业数据云中的覆盖，为全年表现奠定良好基础。

风险提示

1. 存储组件供给和成本波动风险；
2. AI存储和企业数据云需求不及预期风险；
3. hyperscale客户资格认证和出货节奏不及预期风险；
4. 价格上涨导致客户需求回落风险；
5. 存储及数据管理市场竞争加剧风险。