公司业绩回顾与展望
2022年度业绩亮点：
- 收入与利润增长：2022年，公司实现营业收入40.50亿元，同比增长18.63%；归母净利润10.49亿元，同比增长17.38%；扣非归母净利润10.52亿元，同比增长18.78%。
- 产品表现：内参、酒鬼、湘泉和其他产品的营收分别增长11.9%、18.6%、25.7%、39.5%。内参和酒鬼的销量分别增长15.2%和18.1%，主要得益于销量的增长贡献。
- 价格与定位：尽管内参价格有所下滑，但其仍位于千元价格带，公司计划继续保持其高端酒定位，通过三大品牌协同策略确保销量稳定增长。
2023年一季度挑战：
- 营收与利润下降：2023年一季度，公司实现营业收入9.65亿元，同比下降42.87%；归母净利润3.00亿元，同比下降42.38%；扣非归母净利润2.99亿元，同比下降42.53%。
- 渠道与客户表现：渠道扩张速度放缓，截至2022年底，客户数量为1586家，同比增长26%；核心终端22348家，同比增长13%。华东地区经销商数量增长最多，预计与渠道细化和专卖店拓展有关。
战略调整与展望：
- 费用投放转型：2022年下半年开始，公司调整费用投放策略，侧重消费者端的投入，2023年一季度持续推动这一策略，不追求快速渠道费用增长。
- 库存消化与价盘提升：公司正在消化库存，并期待在价盘提升后实现良性循环。
投资建议与风险提示：
- 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为45.9亿、56.5亿、71.7亿元，同比增长13.2%、23.2%、26.9%；归母净利润分别为12.2亿、15.2亿、20.0亿元，同比增长15.9%、25.3%、31.3%。
- 评级与风险：基于清晰的战略和坚定的目标，结合库存消化和预期的价盘提升，维持“增持”评级。然而，存在省内省外竞争加剧、消费复苏低于预期和渠道扩张不足的风险。
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