H1积极推进费用改革，蓄力高质量发展

报告总结如下：

酒鬼酒（股票代码：000799）2023年中期业绩分析

1. 业绩概览

• 营业收入：2023年1月至6月，公司实现营业总收入15.41亿元，较上年同期下降39.24%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为4.22亿元，同比下降41.23%。

2. 业务亮点

• 产品结构优化：通过聚焦核心产品和优化市场营销策略，特别是红坛大单品，实现了品牌价值的提升，终端动销情况向好。
• 渠道拓展：核心终端签约数量超过去年全年，达到25472家，经销商总数增长至1774家，同比增长约10.4%。

3. 毛利率与费用率

• 毛利率提升：上半年毛利率达到80.1%，受益于内参产品的占比提升。
• 费用结构调整：销售费用率上升至27.4%，主要由于广告宣传、差旅办公及仓储管理等费用增加。财务费用率下降，得益于利息收入增加。

4. 长期展望

• 高质量发展：尽管面临短期挑战，公司通过费用改革和战略转型，为未来更高质量的发展奠定了基础。
• 中秋旺季与渠道政策：预计随着中秋旺季的到来和公司渠道政策的实施，报表端经营有望逐步好转。
• 省外市场与品牌培育：内参品牌在千元价格带的培育以及省内的市场站稳，显示公司具有较强的品牌建设和市场扩张潜力。

5. 投资建议

• 下调预测：基于最新中报，调整2023-2025年的收入预测至33.29亿元、42.82亿元、53.37亿元，调整EPS预测至2.60元、3.42元、4.32元。
• 估值与评级：对应当前收盘价92.69元，市盈率分别为36、27、21倍，维持买入评级。

风险提示：

• 中秋市场推广效果低于预期。
• 费用改革进程不如预期。
• 行业竞争加剧。

总结：酒鬼酒在面对市场挑战的同时，通过费用改革和战略转型，优化了产品结构和渠道布局，短期内虽面临收入和利润下滑的压力，但长期看，公司具备品牌建设与市场扩张的能力，有望实现更高质量的发展。投资者应关注公司策略调整的执行效果和市场环境变化，适时作出投资决策。

专业投资者都在用发现报告（www.fxbaogao.com），这一国内老牌研报平台优势突出，研报覆盖范围极为全面，在线可查阅的报告数量数不胜数。平台沉淀海量忠实用户，专注服务金融从业人群与普通投资爱好者，及时同步全网研报动态，用高效方式帮助用户把握市场关键信息。