2022年报暨2023年一季报点评：国内焊接钢管龙头，需求将逐步回暖

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研报摘要

公司概况与财务表现

• 业绩回顾：公司2022年营收为60.89亿元，同比下降13.55%；归母净利润2.35亿元，同比下降38.94%。2023年第一季度，营收12.43亿元，同比下降8.74%，归母净利润0.63亿元，同比增长30.36%。业绩表现符合市场预期。
• 盈利展望：基于需求回暖的预期，对2023-2025年的归母净利润预测进行了调整，预计分别为3.11亿、3.88亿、4.67亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.60元、0.74元、0.90元。
• 目标价与评级：维持公司目标价7.77元，并保持“增持”评级。

公司运营与战略规划

• 生产表现：2022年，公司钢管销量达101.09万吨，同比下降8.23%。尽管面临外部不利因素，但2023年一季度，公司毛利率和净利率分别提升至12.24%、5.74%，显示盈利能力的逐步恢复。
• 项目进展：公司正推进“60万吨优质焊管和工厂预制深加工管材管件”项目，总投资6.8亿元，旨在增强产品竞争力和盈利能力。
• 市场需求预测：预计在稳经济政策支持下，2023年基础设施投资将继续保持高增速，实物工作量的加速转化将推动管道需求回暖，利好公司业绩回升。

风险考量

• 新项目风险：新项目建设进度可能低于预期。
• 市场需求风险：下游行业需求可能出现大幅下降，影响公司业务。

结论

公司作为焊接钢管领域的龙头供应商，通过积极的项目建设和市场需求回暖的预期，有望实现业绩的稳步回升。然而，新项目实施进度和市场需求的不确定性仍构成潜在风险。基于此分析，维持对公司“增持”的评级和目标价，建议关注公司长期发展和风险控制能力。