公司业绩与增长分析
营收与净利润增长
- 2022年：公司实现营业收入238.12亿元，同比增长45.04%；归母净利润71.55亿元，同比增长11.07%；扣非归母净利润71.68亿元，同比增长22.19%。
- 2023Q1：公司营收68.53亿元，同比增长18.39%；归母净利润24.34亿元，同比增长7.50%；扣非归母净利润23.90亿元，同比增长5.54%。
新能源装机与发电量
- 装机容量：2022年新增风光新能源装机1.92GW，其中风电0.63GW，光伏1.29GW。截至2022年底，累计装机容量26.52GW，包含陆上风电11.05GW、海上风电4.88GW、光伏10.28GW。在建风光新能源装机12.23GW。
- 发电量：2022年发电量483.50亿千瓦时，其中风电339.48亿千瓦时，光伏134.41亿千瓦时。2023Q1，发电量137.81亿千瓦时，风电103.33亿千瓦时，海上风电35.96亿千瓦时，光伏33.48亿千瓦时。
毛利率与费用率
- 毛利率：2022年为58.40%，保持稳定。
- 费用率：管理费用率5.94%，财务费用率16.74%，分别同比降低0.61pct和1.63pct。
ROE与现金流
- ROE：2022年为9.72%，同比下降0.42pct。
- 现金流：2022年经营性净现金流168.71亿元，同比增长91.05%；投资性现金流减少，融资性现金流减少，主要受2021年大规模海上风电项目投资的影响。
风险与投资建议
- 风险：包括风光资源下降、项目拓展不及预期、用电量下滑等。
- 投资建议：考虑到新增装机增长不及预期，调整盈利预测。预计2023-2025年营业收入分别为279、323、395亿元，归母净利润91、110.126亿元，给予公司2023年19-20倍估值，合理价值区间为6.03-6.35元/股，维持“买入”评级。
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