经营业绩显著改善，新能源发展加快推进

公司业绩与战略规划概述

业绩亮点：

• 收入与利润增长：2022年，公司营业收入达到391.61亿元，同比增长27.00%，归母净利润达到3.21亿元，实现了从亏损到盈利的转变。
• 发电量增长：发电总量达637.28亿千瓦时，同比增长6.67%，上网电量609.16亿千瓦时，同比增长7.57%。
• 成本控制与效率提升：毛利率提升至19.19%，管理费用率与财务费用率分别下降至4.36%与9.88%。净利率转正至4.05%。
• 现金流改善：经营性净现金流显著增加至121.42亿元，投资性与融资性现金流均呈现良好状态。

战略规划与新兴业务发展：

• 装机规模与储备：新增风光新能源装机53.32万千瓦，累计控股装机容量达2091.53万千瓦，其中风电与光伏发电装机容量显著增长。
• 项目推进：2023年，公司计划在火电与新能源领域分别实现790万、460万、680万（含并购340万）千瓦的核准、开工与投产目标，同时境外新增落地项目约100万千瓦。
• 新兴业态：积极推进10万吨级燃煤燃机烟气碳捕集项目、综合智慧零碳电厂等新兴业务，以及氢能源与电动汽车充电设施建设。

风险提示与投资建议：

• 风险因素：包括用电量下滑、煤价持续高位、电价下滑与新能源项目投运不及预期的风险。
• 投资建议：考虑到公司加快新能源项目开发与火电盈利改善的预期，上调盈利预测，预计2023-2025年的营业收入与净利润将实现显著增长，当前股价对应PE估值为10.6-7.2x，给予公司12-13倍PE的估值，对应合理价值区间为11.28-12.22元/股，维持“买入”评级。

此报告提供了对公司过去一年业绩亮点、战略规划、新兴业务发展与未来展望的全面分析，并针对潜在风险提出了投资建议。

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