商社行业跟踪报告：“五一”旅游超预期，长线游亮眼

行业研究 证券研究报告 消费者服务2023年05月04日 商社行业跟踪报告 “�一”旅游超预期，长线游亮眼 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com执业编号：S0360517040002 联系人：吴晓婵 邮箱：wuxiaochan@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 54 7,665.26 6,790.73 占比% 0.01 0.80 0.94 相对指数表现 %1M 绝对表现-7.5% 相对表现-8.3% 6M 7.8% -6.0% 12M 6.0% 3.2% 2022-05-05~2023-04-28 25% 13% 0% -13% 22/0522/0722/0922/1223/0223/04 消费者服务沪深300 相关研究报告 《餐饮行业跟踪报告：深蹲起跳，整装待发》 2023-03-08 《酒旅餐饮行业重大事项点评：新冠感染“乙类乙管”，复苏重启在即》 2022-12-27 《酒店及餐饮行业重大事项点评：防疫政策分步大步宽松，重点关注受损业态边际修复》 2022-12-07 �一国内旅游人次和收入恢复至2019年的119%和101%。经文化和旅游部数据中心测算，2023年�一假期5天，全国国内旅游出游2.74亿人次，实现国内旅游收入1480.56亿元，同比分别增长70.83%和128.90%，按可比口径恢复至疫情前同期的119.09%、100.66%。 自驾游火热，高速公路日均客流同比增长21%，铁路和民航日均同比2019年增长。根据携程数据，小长假出游半径较去年同期增长25%。 酒店餐饮需求高增，携程平台跨省酒店预订占比超7成，订单量相比2019年同期增长显著，飞猪高星酒店的预订量同比去年劲增超7倍。商务部显示，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。 携程平台国内景区门票票量较疫前2019年�一增长超2倍。 黄山：�一合计接待游客11.78万人次，日均较2019年�一+4.9%。 峨眉山：�一接待游客17.43万人次，前三日合计12.74万人次，日均较2019 年+56.72%。 乌镇/古北水镇/濮院：�一前三日，乌镇单日游客接待量均超10万人次，日均约较2019年超+60%；古北水镇预计�一接待游客超十万人次，4.29和4.30日古北水镇接待量分别超3万、5万人次，预计5.1超5万人次；濮院单日游客量超万次，其中5月1日人次超2万。 天目湖：度假区游客人次和收入较2019年同期增长74.67%、67.21%，其中御水温泉度假酒店和竹溪谷均满房。 宋城演艺：杭州/三亚/丽江/桂林项目分别累计排演61/19/27/32场，合计139场，较19年增长34%；九寨/西安/张家界（19年后新建项目）分别累计排演12/31/13场；合计195场。 以云贵川为代表的长线游接待游客人次和收入均表现优异，其中云南人次翻倍。根据飞猪数据，时间长、体验项目多的中长线游订单占比已突破9成。 贵州：�一前三天全省累计接待游客/收入较2019年同期+4.6%、+17.2%。 四川：�一前四天累计接待游客2019.39万人次、门票收入2.44亿元，同比分别上升70.33%和127.68%，较2019年同期分别+37.83%、+32.29%。 云南：�一预期游客量较2019年同期翻倍。 “�一”小长假酒旅数据略超市场预期，居民旅游服务消费强劲，在一篮子消费中占比预计有所提升，预期后续在团客持续回暖下将呈现淡季不淡、旺季更旺的趋势。景区标的中，我们重点推荐经营质地优、产能有释放空间的中青旅、宋城演艺，重点关注天目湖、三特索道、黄山旅游、丽江股份、长白山、峨眉山、曲江文旅、云南旅游、众信旅游等标的。 风险提示：消费复苏不及预期、居民收入水平下降、气候不稳定等。 目录 一、旅游复苏超预期，长线游亮眼4 （一）旅游人次和收入均超预期，出游半径恢复4 （二）酒店&餐饮：酒店跨省预订超7成，客流带动本地餐饮需求高增4 （三）分景区：多景区超2019年水平5 （四）分省份：长线游表现亮眼5 二、风险提示6 图表目录 图表1节假日国内旅游人次和收入较2019年恢复情况4 图表2节假日国内旅游客单价水平和较2019年恢复情况4 一、旅游复苏超预期，长线游亮眼 （一）旅游人次和收入均超预期，出游半径恢复 “�一”小长假国内旅游人次和收入恢复至2019年的119%和101%，超市场预期。经文化和旅游部数据中心测算，2023年�一假期5天，全国国内旅游出游2.74亿人次，实现国内旅游收入1480.56亿元，同比分别增长70.83%和128.90%，按可比口径恢复至疫情前同期的119.09%、100.66%。 注：2023年�一为5天小长假（4.28~5.3周六至周三，下同），2019年为4天小长假（5.1~5.4 周三至周六），此处已采取日均对比，下文如无特殊说明，则均表示日均对比。 图表1节假日国内旅游人次和收入较2019年恢复情况 图表2节假日国内旅游客单价水平和较2019年恢复情况 119% 103%99% 95% 87% 87% 89% 79%75% 70% 74% 68%67% 73% 59% 61% 51% 77%75%79% 101% 73% 39% 70% 43% 43% 59%57% 60% 66% 56% 61% 40% 39%44% 44% 31% 34% 35% 140%1,400100% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 清五端中春清五端中国元春清五端中国元春五 明一午秋节明一午秋庆旦节明一午秋庆旦节一 国庆 2020202120222023 0% 19% 1,200 1,000 800 600 400 200 & & 0 90% 88% 90% 85% 83% 78% 75%76% 7 69% 66% 61% 50% 清五端中春清五端中国元春清五端中国元春五明一午秋节明一午秋庆旦节明一午秋庆旦节一 国庆 2020202120222023 58% 60% 73% 76% 76% 82% 9% 83% 85% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 旅游人次较2019年恢复程度旅游收入较2019年恢复程度 客单价（元/人）客单价较2019年恢复程度 资料来源：文旅部，华创证券资料来源：文旅部，华创证券 自驾游火热，高速公路日均客流同比增长21%，铁路和民航日均同比2019年增长。根据交通运输部数据，“�一”小长假期间，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总 量27019万人次，日均发送5403.8万人次，比2019年同期（劳动节假期期间）日均下降19.3%。其中，铁路、公路、水路、民航日均发送1817.6万、3261.8万、136.1万、188.3万人次，分别较2019年同期日均+22.1%、-29.4%、-66.3%、+4.2%。预计全国高速公路流量累计31045.94万辆，日均6209.19万辆，同比2022年同期增长101.83%，同比2019年同期增长20.64%。 根据携程数据，小长假出游半径较去年同期增长25%，其中飞机出行平均距离为1638km，约等于上海飞往呼和浩特的距离，基本恢复至2019年同期水平；“高铁游”出行距离用户单程平均出行389km，恢复至2019年八成水平。据飞猪，�一整体客单价同比去年提升约50%。 （二）酒店&餐饮：酒店跨省预订超7成，客流带动本地餐饮需求高增 据携程显示，跨省酒店预订占比超7成，订单量相比2019年同期增长显著。乡村游的整 体订单规模已经恢复到2019年�一同期的242%，且在乡村停留3天以上的游客订单占 比相较于2019年提升了230%。据飞猪，高星酒店的预订量同比去年劲增超7倍。 商务部：重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。据商务部商务大数据监测，“�一”小长假期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。石油制品、汽车销售额同比分别增长24.4%和20.9%。金银珠宝、服装、化妆品、烟酒销售额同比分别增长22.8%、 18.4%、16.5%和15.1%。通信器材销售额同比增长20.1%。家电销售额同比增长13.9%。全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%和87.6%，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。 （三）分景区：多景区超2019年水平 据携程数据，国内景区门票票量较疫前2019年�一增长超2倍，携程�大周边游热门景区为上海迪士尼度假区、拙政园、黄山风景区、峨眉山和华山。出境游订单同比增长近7倍，出境机票、酒店订单量分别较2022年同期增长近900%、近450%。据飞猪，时间 长、体验项目多的中长线游订单占比已突破9成。 黄山：为提升游客体验，主动调低日均游客承载量至3万，原4万，�一合计接待游客 11.78万人次，日均较2019年�一+4.9%，其中4.30~5.2连续三日单日人次超2.9万人。 （假期不免门票，平时每月周三免门票） 峨眉山：�一接待游客17.43万人次，前三日合计12.74万人次，日均较2019年+56.72%。 乌镇/古北水镇/濮院：�一前三日，乌镇单日游客接待量均超10万人次，日均约较2019年超+60%；古北水镇预计�一接待游客超十万人次，4.29和4.30日古北水镇接待量分别超3万、5万人次，预计5.1超5万人次；濮院单日游客量超万次，其中5月1日人次超 2万。 天目湖：天目湖旅游度假区接待游客51.82万人次，同比2022年、2019年分别增长233.28%、74.67%；实现直接营收7121.07万元，同比2022年、2019年分别增长437.85%、67.21%。溧阳市全市纳入统计的星级酒店和知名品牌酒店（18家）假日期间平均入住率达86.96%，其中涵田度假村酒店、御水温泉酒店、竹溪谷等10家酒店高达100%，实现总营收3261.68万元，同比2019年增长39%。 宋城演艺：杭州/三亚/丽江/桂林项目分别累计排演61/19/27/32场，合计139场，较19年增长34%；九寨/西安/张家界（19年后新建项目）分别累计排演12/31/13场；合计195场。 九华山：假期前三日累计接待游客12.1万人(单日最高承载量5万人)，恢复至2019年�一日均（4.38万人）的92.1%。 （四）分省份：长线游表现亮眼 以云贵川为代表的长线游接待游客人次和收入均表现优异，其中云南人次翻倍。根据飞猪数据，时间长、体验项目多的中长线游订单占比已突破9成。 贵州：�一前三天全省累计接待游客/收入较2019年同期+4.6%、+17.2%。 四川：�一前四天累计接待游客2019.39万人次、门票收入2.44亿元，同比分别上升70.33% 和127.68%，较2019年同期分别+37.83%、+32.29%。 云南：�一预期游客量较2019年同期翻倍。 广东：�一前三天150家重点景区人次较2019年同期+8.5% 湖南：�一前三天游客人次/收入同比增长+249.06%、+288.91%；407家酒店OCC85%。浙江：�一前三天全省游客/收入较2019年同期+6.29% 上海：�一前三天，上海市酒店OCC73%，较2019年“�一”假日前三天+12pct。北京：预计�一游客较2019年同期+3%。 深圳：携程显示，2023年“�一”期间，预订深圳旅游产品游客人次和消费总金额均已经超过2019年同期水平，旅游总人次对比2019年同期有望实现大幅增长，预计增长率为66.92%。 二、风险提示 消费复苏不及预期、居民收入水平下降、气候不稳定等。 商社组团队介绍 组长、首席分析师：�薇娜 美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士。曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金。2