天然橡胶及20号胶月报：标胶利润边际走强，东盟消费未现起色

标胶利润边际走强，东盟消费未现起色 呈现基本面数据的工具手册 天然橡胶及20号胶月报 2023年4月30日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 泰国至云南偏旱 近期，云南楚雄、红河、普洱等多县市发布干旱橙色预警，部分地区出现重度及以上气象干旱，部分地区有特旱。在数据上的表现：云南胶水对胶块升水报收在+1220元/吨的高位；RU合约的库存小计（仓单）几无增量。泰国方面，产量加权累计降雨量已连续10周跌幅扩大。 印标利润边际走强 印尼标胶的加工利润近2个月都处于亏损状态（-4美分/公斤左右）。但因为近2年得3月，印尼标胶平均有高达+35美分/公斤的加工利润，而4月会回落至+10美分/公斤。现在的加工亏损，在利润季节性下滑的周期中没有继续扩大，实为边际走强。 东盟国家消费未起 既然泰马印三国的标胶加工利润边际走强，同时我国3月出口至东盟的汽车订单激增，是否是东南亚消费的转强？从数据看可能并没有形成合力：菲律宾和马来西亚的进出口总额自2022年10月起，环、同比回落；印度尼西亚橡胶进出口总量和当地铁路运输总量在1 月有所企稳；泰国政府内债和国企内债自2020年2月持续增长至今，期间2022年10月加速增长。 基本面偏弱。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶供应18 2、国内数据19 A.青岛保税区库存19 B.RU仓单库存20 C.RU&NR换手率21 D.RU合约交割量22 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.印尼橡胶制品贸易总量23 C.波罗的海干散货指数24 D.东南亚标胶加工利润25 4、现货价差季节性26 A.绝对价格26 B.全乳老胶基差26 C.泰国混合基差27 D.越南3L基差34 E.国产标二基差37 F.泰国烟片基差41 G.泰标（美元）基差43 H.非标（美元）基差44 5、期货价差季节性46 A.RU月差46 B.NR月差47 C.TF月差51 D.RU-NR55 E.RU-TF57 六、微观消费59 1、国内数据59 A.国内轮胎生产59 B.国内汽车消费63 C.汽车制造业亏损情况64 D.汽车存量65 E.国内物流行业业务总量66 2、海外数据67 A.海外汽车需求67 七、宏观消费73 1、国内数据73 A.国内制造业PMI73 B.集成电路供应74 2、海外数据75 A.OECD综合领先指标75 B.美国标准普尔500指数76 C.美国制造业76 D.欧元区制造业PMI82 E.欧盟消费者信心指数83 F.各国外汇储备84 八、宏观信用88 1、国内数据88 A.中债新综合指数88 B.国内行业经营情况89 2、海外数据92 A.美国联邦基金利率92 B.美国10年期国债票面利率93 C.欧元区19国M393 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 d)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 e)若无明确说明，则为国内数据。 f)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在30-40个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年4月28日） 泰国降雨产量加权 乘用车厂家零 售量 周度数据 0.12mm 15周/本周 0.80mm 3.65万辆 14周/1周前 0.93mm 11.48万辆 13周/2周前 -1 6. 08% 本周同比 -12.68% 5.77% 1周前同比 -4.86% 8.93% 2周前同比 月度数据 日本企业进口 南方涛动指数 NINO3.4 指数 东南亚各国 橡胶产量 泰国橡塑业 劳动成本 泰国胶水杯胶差 泰国烟片标胶差 能源价格指数 3月/1月前 223.4点 -2.0% 9.53泰铢 7.83泰铢 2月/2月前 234.2点 10.5% 83.2万吨 99.0点 10.12泰铢 7.01泰铢 1月/3月前 235.4点 11.8% -0.4℃ 110.5万吨 99.5点 6.70泰铢 6.25泰铢 1月前相对变动 8.10% -2.3 9% -12.28% -5.07% 2月前相对变动 9.60% 2.3 4% 3.85% 3.10% -6.11% -1.76% 3月前相对变动 10.84% -0.03% 8.41% 3.27% 4.20% 3.1 4% -1.13% RU库存 小计-期货 NR库存 小计 周度数据 0.76万吨 5.17万吨 15周/本周 0.83万吨 4.85万吨 14周/1周前 0.91万吨 4.24万吨 13周/2周前 -0.10% -25.56% 本周同比 0.53% -29.62% 1周前同比 0.9 8% -33.52% 2周前同比 月度数据 国内橡胶 表观消费量 日本通用 合成胶产量 RU&NR 成交持仓比 日胶交割库存 波罗的海 干散货指数 印尼橡胶制品贸易总量 轮胎 出口总额 3月/1月前 0.77倍 0.988万吨 1410点 2月/2月前 53.1万吨 3.03万吨 0.83倍 0.886万吨 658点 14.4亿美元 1月/3月前 41.5万吨 4.41万吨 1.02倍 0.622万吨 909点 26.4万吨 15.7亿美元 1月前相对变动 -0.42% 3.1 7% -16.77% 2月前相对变动 4.62% -5.28% 1.2 3% 3.3 0% -15.57% 6.86% 3月前相对变动 3.68% -0.13% 1.6 2% -1.0 7% -14.37% -16.89% 2.93% 保税区内库存 保税区外 库存 周度数据15周/本周 16.1万吨 55.3万吨 14周/1周前 15.3万吨 54.0万吨 13周/2周前本周同比 -6.35% 8.18% 1周前同比 -9.82% 6.90% 2周前同比 月度数据 机动车保有量 商用车销量 乘用车销量 汽车制造业 累计亏损同比 汽车库存预警指数 集成电路进口总额 集成电路产量 3月/1月前 43.4万辆 201.7万辆 62.4点 306.7亿美元 2月/2月前 32.4万辆 165.3万辆 57.5% 58.1点 242.4亿美元 1月/3月前 18.0万辆 146.9万辆 37.3% 61.8点 235.9亿美元 1月前相对变动 -2. 64% 4.71% -12.72% 2月前相对变动 -26.01% 5.34% 49.4 3% 2.86% -11.68% 3月前相对变动 -11.29% 6.57% 30.60% 2.73% -13.02% 国内全钢 开工率 国内全钢 库存 周度数据 68.7% 15周/本周 68.9% 33天 14周/1周前 65.4% 33天 13周/2周前 12.42% 本周同比 21.72% -21.43% 1周前同比 6.25% -21.43% 2周前同比 月度数据 日本 商用车销量 美国汽车工业就业人数 美国汽车出口 美国汽车经销商销售额 美汽车及部件出货量 美汽车及部件存货量 美汽车及部件库销比 3月/1月前 9.46万辆 104.9万人 2月/2月前 7.04万辆 104.5万人 615亿美元 521亿美元 1月/3月前 6.25万辆 104.4万人 0.82万辆 1083亿美元 621亿美元 518亿美元 1月前相对变动 0.47% 8.70% 2月前相对变动 0.06% 9.29% 14.85% 10.78% 3月前相对变动 -0.21% 10.73% 6.45% 5.58% 14.23% 11.17% 国内半钢 开工率 国内半钢 库存 周度数据 73.3% 15周/本周 73.5% 32天 14周/1周前 73.1% 31天 13周/2周前 4.52% 本周同比 5.94% -23.81% 1周前同比 -1. 26% -24.39% 2周前同比 14% -2. 9% 0.8 -12.34% -6.00% 1% -0.6 0.52% 3月前相对变动 56% -2. 0% 0.8 -11.37% -7.62% 0.17% 67% -0. 2月前相对变动 72% -2. 7% 0.7 -10.77% -8.59% 6% 1.3 20% -1. 1月前相对变动 1.44倍 0.66倍 2.87倍 1.01倍 3.12倍 225.2点 1月/3月前 1.46倍 0.67倍 3.05倍 1.08倍 3.21倍 225.7点 2月/2月前 1.46倍 0.71倍 2.76倍 1.07倍 3.12倍 226.5点 3月/1月前 交通运输行业市净率 房地产行业市净率 电子行业市净率 钢铁行业市净率 农林牧渔行业市净率 中债综合指数 月度数据 月度数据 OECD 综合领先指标 欧元区19国 M3指数 美国标普 500指数 美国十债票面利率 美国联邦基金利率 美国制造业 新增订单 3月/1月前 3969点 3.66% 4.65% 2月/2月前 151.4点 4080点 3.75% 4.57% 5195亿美元 1月/3月前 152.0点 3961点 3.53% 4.33% 5221亿美元 1月前相对变动 0.8 0% 12.15% 14.63% 2月前相对变动 -24.70% 2.0 9% 13.51% 12.63% 12.00% 3月前相对变动 -22.73% 3.0 3% 14.60% 10.32% 13.50% 月度数据 瑞士 外汇储备 墨西哥 外汇储备 英国政府外汇储备 哥伦比亚外汇储备 匈牙利 外汇储备 摩洛哥 外汇储备 3月/1月前 1861亿美元 2月/2月前 8231亿美元 2047亿美元 1802亿美元 568亿美元 421亿美元 320亿美元 1月/3月前 8510亿美元 2064亿美元 1877亿美元 572亿美元 436亿美元 327亿美元 1月前相对变动 -2.48% 2月前相对变动 -4.81% -0.27% -3.19% -18.48% -15.59% -8.30% 3月前相对变动 -3.42% -0.6 8% -3.28% -19.33% -15.47% -8.63% 资料来源：银河期货 图表2：39项基本面数据对天然橡胶15个月内估值的影响 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-1