天然橡胶及20号胶周报：国内外胶水均走强，轮胎开工边际增产

国内外胶水均走强，轮胎开工边际增产 呈现基础数据之美 天然橡胶及20号胶周报 2022年9月11日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 替代种植指标的入境，短期内未明显改善云南地区的原料供应情况。近月标二对混合的升水在+400元/吨左右，为历史同期最强势状态。回顾2020年和2021年，9月初的标二尚贴水混合-150元/吨。胶水也在环比走强：云南地区胶水升水二级胶块约+400元/吨，泰国地区胶水升水杯胶由低位的+1.00泰铢/公斤，升至目前+6.45泰铢/公斤。 8月，保税区区内库存（含仓单）环比小幅累库至15.07万吨，高于历史同期均值 14.51万吨。7月，国内浅色胶供应量在26.3万吨级，深色胶供应量在244.3万吨级，浅深比报收16.9%，近年来仅次于2017年的19.1%。这能解释8月前的浅色偏弱结果。8月后浅色企稳走强需完整数据的验证。 乘用车消费表现较为抢眼，近1个月日均零售数量报收6.18万辆，高于历史同期的 5.92万辆。在车购税减半政策下，新能源车不仅没有受到影响，持续环比改善超过预期。周内轮胎开工率整体报收57.9%，虽然不及上周的60.2%，但边际已实现连续4周的增产。 基本面改善。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶产量18 2、国内数据19 A.国内保税区库存19 B.RU仓单库存21 C.RU&NR成交量22 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.波罗的海干散货指数23 4、现货价差季节性24 A.绝对价格24 B.全乳老胶基差24 C.泰国混合基差25 D.越南3L基差32 E.国产标二基差35 F.泰国烟片基差39 G.泰标（美元）基差41 H.非标（美元）基差42 5、期货价差季节性44 A.RU月差44 B.NR月差45 C.TF月差49 D.JRU月差53 E.RU-NR55 F.RU-TF57 六、微观消费59 1、国内数据59 A.国内轮胎生产59 B.国内商用车消费61 C.国内乘用车消费62 D.国内汽车库存64 2、海外数据65 A.美国制造业（除国防）新增订单65 B.美国轮胎相对重要性权重65 C.海外汽车需求66 七、宏观消费73 1、国内数据73 A.国内商品房成交量73 B.国内集成电路国际贸易73 C.国内集装箱出口运价指数74 D.国内主港货物吞吐量77 2、海外数据77 A.欧元区制造业PMI77 B.欧洲中间品进出口总额78 C.欧盟消费者信心指数79 D.日本集成电路库存79 E.各国外汇储备80 八、宏观信用89 1、国内数据89 A.国内信贷规模89 B.中债新综合指数89 C.国内行业风险溢价90 2、海外数据91 A.美国流通货币量91 B.美国联邦基金利率92 C.美国10年期国债票面利率92 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。折线向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 d)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 e)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 f)“远月合约”为远期期货合约的相对变动。（市场预期，非推测）。 例如：2022年9月的“远月合约”=(2×2209合约最新收盘价 2021年9月近月+2020年9月的近月 )−1。 g)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任客观数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（时差相关性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 二、总览 泰国降雨 乘用车厂家零售量 周度数据 产量加权 4.69mm 36周/本周 4.87mm 7.53万辆 35周/1周前 6.61mm 5.84万辆 34周/2周前 -2.4 8% 本周同比 -0.56% 4.58% 1周前同比 1.0 3% 10.65% 2周前同比 月度数据 8月/1月前 7月/2月前 6月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 南方涛动指数 9.1% 8.7% 21.2% 8.05% 12.03% 20.12% NINO3.4 指数 -0.9℃ 泰国 胶水杯胶差 3.37泰铢 5.05泰铢 11.75泰铢 1.68% 10.23% 7.00% 泰国 烟片标胶差 6.50泰铢 10.13泰铢 15.81泰铢 -7.61%8.58% 12.45% 海外国内橡胶日本通用橡胶产量表观消费量合成胶产 92.80万吨 82.02万吨 50.05万吨 48.94万吨 6. -8.27% 7.67% 11.16% -4.44% 5.55 图表1：关键基本面数据概览（截至：2022年9月9日） RU库存 小计-期货 NR库存 小计 周度数据 36周/本周 2.7万吨 6.8万吨 35周/1周前 2.5万吨 6.9万吨 34周/2周前 本周同比 -1. 70% 37.99% 1周前同比 -0. 80% 39.03% 2周前同比 月度数据 8月/1月前 7月/2月前 6月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 泰国橡塑业劳动成本 100.1点 101.0点 RU&NR 成交量 32.12万手 49.95万手 43.38万手 -4.88% 2.65% 2.77% 日胶交割库存 0.436万吨 0.490万吨 0.647万吨 -5.75% -5.85% -3.85% 波罗的海干散货指数 1412点 2077点 2389点 -16.16% -10.27% -12.26% 上海牌照投放数量 1.810万块 1.719万 1.569 2 日 26.27% 16.13% 保税区内库存 保税区外库存 周度数据 30.8万吨 36周/本周 14.4万吨 31.4万吨 35周/1周前 14.7万吨 30.5万吨 34周/2周前 -18.71% 本周同比 4.0 5% -18.64% 1周前同比 3.6 1% -19.38% 2周前同比 月度数据 8月/1月前 7月/2月前 6月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 国内商用车销量 国内商用车库存 国内乘用车国内乘用 销量 库 24.57万辆 28.07万辆 217.4万辆 222.2万辆 -27.42% -36.01% 17.6 - 国内全钢 开工率 国内全钢库存 周度数据 53.7% 36周/本周 58.1% 46天 35周/1周前 58.6% 46天 34周/2周前 15.34% 本周同比 8.85% 4.55% 1周前同比 2.86% 0.00% 2周前同比 月度数据 8月/1月前 7月/2月前 6月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 国内芯片进出口总量 665.6亿块 686.0亿块 723.0亿块 -42.74% -36.91% -37.64 日本芯片库存指数 116 国内半钢 开工率 国内半钢库存 周度数据 62.2% 36周/本周 62.4% 44天 35周/1周前 61.7% 44天 34周/2周前 28.62% 本周同比 8.35% 7.32% 1周前同比 4.11% 2.33% 2周前同比 月度数据 8月/1月前 7月/2月前 6月/3月 1月前 2月 3 美 图表2：远端38因子M+12指数 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22 Jan-23 May-23 -90% 远端38因子M+12指数RU近月RU远月 资料来源：银河期货 图表3：天然橡胶37年周期（1962年1月至2023年8月） 192% 160% 128% 96% 64% 32% 0% -32% -64% 61-9898-35 1.3% 月,- 年8 23 20 1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月 资料来源：银河期货 60% 45% 30% 15% 0% -15% -30% 150% 110% 70% 30% -10% -50% -90% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 60% 45% 30% 15% 0% -15% -30% 150% 110% 70% 30% -10% -50% -90% 3.0℃ 2.0℃ 1.0℃ 0.0℃ -1.0℃ -2.0℃ -3.0℃ 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 能化投资