天然橡胶及20号胶月报：厄尔尼诺峰值将现，国内汽车消费尚可

厄尔尼诺峰值将现，国内汽车消费尚可 商品宏观：未来的种子深埋于过去 天然橡胶及20号胶月报 2024年2月25日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 2月至今，泰国宋卡地区烟片胶对标胶平均升水走强报收+17.95泰铢/公斤，创2022 年6月以来的新高，同比上涨+8.13泰铢/公斤，连续8个月边际走强。据历史数据看，无论是目前的绝对价差还是相对价差，烟片胶仍有相对上涨的空间。又与烟片胶的市场流通量越来越少，使其价格的波动率逐年扩大，故烟标差有望突破前高。 泰国烟片胶与当地胶水的强弱具有一致性，两者价格方面的强势表现，正说明了泰国供应的紧张。而这又与不断深化的厄尔尼诺现象有关。但厄尔尼诺现象的峰值可能即将出现：一方面，南方涛动指数在1月报收+3.7点，从2023年11月起便掉头回升；另一方面，泰 铢汇率从2023年12月末起持续走弱。 1月汽车消费数据尚可：国内乘用车产量减产报收208.3万辆，同比增产+49.1%，连 续4个月边际增产；国内商用车产量减产报收32.7万辆，同比增产+66.0%，连续4个月边 际增产；日本汽车进口数量减量报收1.83万辆，同比减少-8.9%，连续2个月跌幅收窄，即边际增量。 基本面偏强。 目录 一、说明6 二、总览8 三、宏观供应10 1、全球数据10 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）10 2、海外数据11 A.泰国11 B.印度13 3、国内数据16 A.广东省广州市最高气温16 四、微观供应17 1、全球数据17 A.绝对价格17 2、海外数据17 A.泰国胶水产品17 B.泰国橡塑行业劳动成本20 C.净出口量20 D.表观消费量22 3、国内数据24 A.表观消费量24 B.国内胶水产品25 C.台湾橡塑业26 五、贸易流通28 1、全球数据28 A.东南亚六大主产国平衡表28 2、海外数据29 A.存量-日本JRU库存29 B.价格-波罗的海干散货29 C.价差-东南亚标胶加工利润30 D.海外橡塑业31 3、国内数据35 A.存量-青岛保税区35 B.存量-RU仓单35 C.存量-中国橡塑业36 D.换手率-RU&NR37 4、现货价差季节性37 A.绝对价格37 B.全乳老胶基差38 C.泰国混合基差39 D.越南3L基差46 E.国产标二基差48 F.泰国烟片基差52 G.泰标（美元）基差55 H.非标（美元）基差55 5、期货价差季节性57 A.RU月差57 B.NR月差60 C.TF月差64 D.RU-NR68 E.RU-TF69 六、微观消费71 1、海外数据71 A.乳胶制品-马来西亚71 B.汽车消费-美国72 C.汽车消费-日本76 D.汽车消费-韩国78 2、国内数据80 A.轮胎产销80 B.轮胎出口81 C.汽车消费84 七、宏观消费87 1、海外数据87 A.综合领先指标-欧洲四国87 B.美国制造业88 C.权益市场92 D.外汇储备98 E.日本工业101 F.失业率-韩国103 G.进出口贸易104 2、国内数据105 A.生产-橡塑业用电量105 B.消费-社会消费品106 C.行业市净率106 八、宏观信用109 1、海外数据109 A.名义货币指数109 B.美国利率112 C.M1-日本113 D.泰国内债114 2、国内数据115 A.货币流通115 B.中债新综合指数117 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在100个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.新增由美国商务部发布的“库存金额-美国轮船制造业”、“库销比-美国汽车及零部件批发商”、“库存金额-美国橡塑业半成品”。（此条更新至2024年3月9日） 4.新增由马来西亚统计局发布的“进口重量-马来西亚浓缩胶乳”、“出口重量-马来西亚浓缩胶乳”。（此条更新至2024年3月9日） 5.新增由中国人民银行发布的“货币数量-中国流通中”、“货币数量-中国狭义存款”。（此条更新至2024年3月9日） 6.新增由申银万国证券发布的“申万行业市净率-中国房地产开发”。（此条更新至2024 年3月9日） 7.新增由日本央行发布的“进出口商品价格指数-日本所有商品”。（此条更新至2024年3 月9日） 8.新增由日本经济产业省发布的“工业生产指数-日本制造业”。（此条更新至2024年3 月9日） 9.新增由上海期货交易所发布的“交割重量-中国RU合约”。（此条更新至2024年3月9 日） 10.新增由欧盟统计局发布的“工业生产指数-法国基础化学品”、“工业生产指数-意大利基础化学品”。（此条更新至2024年3月9日） 11.新增由墨西哥统计局发布的“工业生产指数-墨西哥橡塑业”。（此条更新至2024年3 月9日） 12.新增由国家统计局发布的“产成品存货金额同比-中国橡塑业”。（此条更新至2024年3 月9日） 13.由于无法提高整体相关性，剔除“销售数量-日本商用车”。（此条更新至2024年3月9 日） 14.由于自身相关性不足，且相对缺乏产业逻辑，剔除“集成电路产量”。（此条更新至 2024年3月9日） 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2024年2月23日） 库存量中国青岛保税区内 库存量中国青岛保税区外 周度数据8周/本周7周/1周前 21.9万吨 57.8万吨 6周/2周前 本周同比1周前同比 15.95% 6.51% 2周前同比 月度数据 南方涛动全球 NINO3.4 全球 最低气温泰国曼谷 最高气温印度孟买 最高气温中国广州 劳动力指数中国台湾 橡塑业 经常薪资中国台湾 橡塑业 1月/1月前 3.7 12月/2月前 -2.4 3.60万新台币 11月/3月前 -8.6 2.0℃ 89.7点 3.57万新台币 1月前相对变动 -9.43% 2月前相对变动 -12.41% -6.23% 3月前相对变动 -14.36% 21.61% -24.71% -8.30% 库存差中国RU合约 小计-期货 库存量中国NR合约 小计 周度数据 0.95万吨 12.07万吨 8周/本周7周/1周前 1.29万吨 12.08万吨 6周/2周前 25.55% 本周同比1周前同比 -1.61% 27.91% 2周前同比 月度数据 劳动成本指数泰国 橡塑业 净出口量泰国天然橡胶 净出口量印度尼西亚 天然橡胶 净出口量越南天然橡胶 表观消费量印度 天然橡胶 表观消费量马来西亚 天然橡胶 贸易重量马来西亚浓缩胶乳 1月/1月前 12月/2月前 87.6点 38.75万吨 14.09万吨 14.14万吨 16.47万吨 2.70万吨 1.71万吨 11月/3月前 90.5点 37.79万吨 12.86万吨 11.42万吨 15.43万吨 3.09万吨 1.77万吨 1月前相对变动2月前相对变动 -21.10% -0.89% 6.18% 32.18% 13.46% -25.54% -30.77% 3月前相对变动 -16.32% -2.31% 3.74% 34.13% 12.79% -24.14% -41.57% 降雨量泰国 产量加权 零售量中国 乘用车厂家 周度数据 0.03mm 8周/本周 0.07mm 2.63万辆 7周/1周前 0.21mm 6周/2周前 3.11% 本周同比 3.58% -2.92% 1周前同比 4.03% 2周前同比 月度数据 换手率中国 RU&NR 价差中国 RU01&近月 出口量美国 汽车 就业人数美国汽车工业 新增订单美国 汽车及部件 销量日本 商用车 出货量美国 汽车及部件 1月/1月前 0.92倍 633 106.4万人 12月/2月前 0.93倍 0 106.1万人 611.5亿美元 66.70万辆 613亿美元 11月/3月前 1.15倍 721 8.00万辆 105.9万人 609.2亿美元 80.40万辆 611亿美元 1月前相对变动 7.84% 2.32% 15.92% 2月前相对变动 11.70% 1.44% 15.09% 11.35% -36.97% 14.17% 3月前相对变动 11.74% 1.44% -8.73% 15.48% 11.39% -37.69% 14.66% 产能利用率中国 全钢轮胎 库存天数中国全钢轮胎 周度数据 43.2% 8周/本周 3.1% 7周/1周前 20.1% 45天 6周/2周前 1.85% 3550 .00% 本周同比 -4.90% 3800 .00% 1周前同比 1.54% 4250 .00% 2周前同比 月度数据 运价指数波罗的海 干散货 库销比美国 汽车及零件 保有量中国机动车 保有量中国 汽车 注册量韩国 SPV 出口额中国 轮胎 销量中国 乘用车 1月/1月前 1617点 211.5万辆 12月/2月前 2538点 1.84% 4.35亿辆 3.36亿辆 13.80万辆 17.5亿美元 279.2万辆 11月/3月前 1831点 1.83% 4.34亿辆 3.35亿辆 13.73万辆 18.0亿美元 260.4万辆 1月前相对变动 -8.34% 43.98% 2月前相对变动 -10.26% 35.20% 1.46% 1.46% -31.47% 3.86% 23.27% 3月前相对变动 -12.54% 32.28% 2.60% 2.60% -29.13% 7.58% 25.49% 产能利用率中国 半钢轮胎 库存天数中国半钢轮胎 周度数据 63.1% 8周/本周 21.9% 7周/1周前 41.9% 32天 6周/2周前 4.08% 3500 .00% 本周同比 1.00% 3800 .00% 1周前同比 4.00% 4250 .00% 2周前同比 月度数据 产能利用率美国 纺织厂 产能利用率美国采矿业支持 产能利用率美国 采石业 进口数量指数日本 乘用车 中债综合指数中国 利率美国 十债票面 利率美国 联邦基金 1月/1月前 66.1% 70.3% 85.6% 236.6 4.06% 5.33% 12月/2月前 65.6% 70.6% 88.6% 136.1 234.3 4.02% 5.33% 11月/3月前 65.8% 69.7% 87.7% 121.9 233.0 4.50% 5.33% 1月前相对变动 -5.96% -14.92% -3.10% -8.23% 13.89% 24.87% 2月前相对变动 -5.05% -14.93% -1.22% 42.77% -8.80% 13.81% 25.65% 3月前相对变动 -5.21% -14.61% -1.35% 37.93% -8.77% 14.17% 26.25% 月度数据 价格指数美国 标普500 大盘股指表现新加坡 交易所 蓝筹指数表现马来西亚 证券交易所 行业市净率中国 保险 行业市净率中国 电子 M1中国 M2中国同比 1月/1月前 4804点 0.85倍 2.44倍 69.4万亿元 8.7% 12月/2月前 4685点 3240.3 1454.7 0.85倍 2.81倍 68.1万亿元 9.7% 11月/3月前 4460点 3073.0 1452.7 0.93倍 2.92倍 67.6万亿元 10.0% 1月前相