计算机行业：人工智能主题2023Q1公募基金持仓分析

证券研究报告2023年5月1日行业：计算机增持（维持） 人工智能主题2023Q1公募基金持仓分析 分析师：花小伟SAC编号：S0870522120001 主要观点 2023Q1的人工智能主题行情始于年初ChatGPT为代表的大规模语言模型的成功落地，在时间序列上表现出明显的由软件端向硬件端传导趋势。 在中证人工智能指数和深证AI50指数的基础上，我们确定了人工智能主题相关的82家样本公司。同时，监测灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、股债平衡型四类样本基金共5304只。2023Q1样本基金的样本公司重仓持股（持仓市值前十大股）总市值占样本基金重仓持股总市值的5.5%，较2022Q4的2.6%上升2.9pp。 从机构的持仓变化来看，样本公司在2023Q1的配置比例环比上升。个股配置方面，科大讯飞、中际旭创、寒武纪受到机构青睐，2023Q1持股市值和持股数量均环比增长。兴全合润混合、诺安成长混合、万家行业优选基金在2023Q1样本公司重仓持股市值排名靠前，兴全合润混合重仓加持中际旭创、海康威视和澜起科技，诺安成长混合加仓芯原股份、北京君正和韦尔股份 ，万家行业优选增持金山办公、深信服。 我们认为，继大规模语言模型关联应用场景在软件端的想象空间兑现在软件端标的后，市场对作为人工智能基础设施的算力和通信领域相关需求预期将出现重估，从而将相关热点的催化作用传导至硬件端。 在软件端，建议关注落地可能性较大，且需求具有较高确定性的低估值公司。在硬件端，建议关注相关高成长空间赛道中， 具备一定壁垒、与上下游具有较强合作关系，且估值分位数较低的行业龙头。 未来十二个月内，维持计算机行业“增持”评级。 风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 2 目录 SECTION Content 一、行业回顾：人工智能行情引领，AI指数跑赢大盘 二、机构持仓：人工智能主题重仓持股市值2023Q1环比大幅增加 三、重仓标的：人工智能行情由软件向硬件传导趋势明显 四、风险提示五、附表 截至2023年4月25日，中证人工智能指数和深证AI50指数跑赢大盘：截至4月25日，沪深300报收3962.7点，年初至今涨幅1.9%；中证人工智能指数报收1335.2点，年初至今涨幅32.5%；深证AI50指数报收3627.3点，年初至今涨幅37.0%，远超大盘。 申万一级行业中，年初至今涨幅较大的通信、计算机、传媒、电子行业均与人工智能主题下的软件、硬件题材有较强相关性，体现了人工智能主题对关联行业的积极影响。 图1申万一级行业中通信、计算机、传媒年初至今涨幅较大（截至2023年4月25日） 年涨跌幅 50.0% 图2人工智能主题指数年初至今涨幅远超大盘（截至2023年4月25日） 中证人工智能指数深证AI50指数沪深300 60.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 传媒通信计算机 建筑装饰石油石化家用电器 电子机械设备有色金属公用事业非银金融国防军工 煤炭银行 纺织服饰交通运输 钢铁环保 医药生物农林牧渔轻工制造食品饮料 汽车建筑材料电力设备社会服务基础化工 综合美容护理房地产商贸零售 0.0% -10.0% -20.0% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-03 资料来源：iFinD，上海证券研究所 我们基于中证人工智能指数和深证AI50指数，同时补充了近期受关注度较高的人工智能主题相关代表性公司，共82家上市公司作为样本公司进行分析对比（详见附表）。 样本公司的申万二级行业分布前五位为：IT服务Ⅱ（19）、软件开发（18）、半导体（10）、计算机设备（8）、通 信设备（5）。 2023Q1样本公司重仓持股总市值1760亿元，环比增长117%，占样本基金重仓持股总市值的5.5%，较2022Q4环比上升2.9pp。相关变化趋势体现了2023Q1人工智能事件催化下的行情演绎。 图3样本公司集中在计算机、通信、电子等行业 样本公司数 20 15 10 5 0 资料来源：iFinD，上海证券研究所 从样本基金的重仓持股情况看，相较2022Q4，在2023Q1兴全合润混合、诺安成长混合、万家行业优选样本公司增持市值排名前三；国联安匠心科技1个月滚动持有混合、东吴行业轮动混合A、东吴嘉禾优势精选混合A重仓持股占基金净值比增幅最大，深度参与了本轮人工智能主题的行情演绎。 截至2023年3月31日，监测样本基金共5304只，包含：灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、股债平衡型四大类主动权 益型基金，重点分析样本公司的重仓持股市值、重仓持股占基金净值比、重仓持股占流通股比等指标变动情况。 在2023Q1，样本公司重仓持股市值上升的样本基金共1921只，占样本池的36.2%，从行业配置角度，展现出人工智能主题作为长期的行业趋势，在近期持续升温。 代码 名称 样本公司增持样本公司占基金净 市值值比增幅(pp) 表1样本公司重仓增持TOP10(单位：亿元)表2样本公司重仓持股占比增加TOP10(单位：亿元) 代码 名称 样本公司增持样本公司占基金净 市值值比增幅(pp) 163406.SZ 兴全合润混合 40.2 3.0 320007.OF 诺安成长混合 38.9 14.1 161903.SZ 万家行业优选 35.2 32.4 519674.OF 银河创新混合A 29.8 15.7 501049.SH 东方红睿玺三年定开混合A 14.0 9.3 011599.OF 国联安匠心科技1个月滚动持有混合 0.3 46.4 580003.OF 东吴行业轮动混合A 0.9 46.3 580001.OF 东吴嘉禾优势精选混合A 1.2 46.2 001986.OF 前海开源人工智能主题混合 4.5 45.9 001178.OF 前海开源再融资股票 3.3 39.8 008120.OF 万家自主创新混合A 13.2 33.6 005495.OF 创金合信科技成长股票A 2.6 39.3 540003.OF 汇丰晋信动态策略混合A 12.9 13.0 006424.OF 嘉合锦程混合A 0.8 38.9 010186.OF 嘉实核心成长混合A 12.9 18.0 006775.OF 前海开源优质成长混合 1.2 37.9 540008.OF 汇丰晋信低碳先锋股票A 12.4 16.2 006281.OF 万家人工智能混合A 1.9 37.0 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 2023Q1重仓持股市值和占流通股比变化情况 重仓持股市值前十位的样本公司为：金山办公、海康威视、广联达、中兴通讯、深信服、科大讯飞、同花顺、宝信软件 、中际旭创、澜起科技。相较2022Q4，科大讯飞、中际旭创新增进入TOP10。 重仓持股占流通股比前十位的样本公司为：安恒信息、深信服、芯原股份、精测电子、广联达、中科创达、同花顺、中 际旭创、卫宁健康、寒武纪。相较2022Q4，中际旭创、寒武纪新增进入TOP10。 相较2022Q4，重仓持股市值环比增长前十位的样本公司为：金山办公、海康威视、科大讯飞、中际旭创、中兴通讯、同花顺、寒武纪、大华股份、三六零、中科曙光。 相较2022Q4，重仓持股占流通股比环比增长前十位为：中际旭创、寒武纪、海能达、大华股份、精测电子、芯原股份 、安恒信息、晶晨股份、中科曙光、科大讯飞。 图4申万二级行业视角下，样本公司年初至今市值累计涨跌幅（截至2023年4月25日） IT服务Ⅱ半导体软件开发通信设备计算机设备 头部重仓标的兼顾软件、硬件：我们认为，今年人工智能主题行情与ChatGPT等大规模语言模型的成功落地有直接联系。此轮行情由软件行业开端，逐渐向通信、算力等人工智能基础设施扩散，最终以软硬件协同的方式同频共振。这一点也明确体现在了样本公司年初至今市值累计涨跌幅上。 重仓持股市值较高的样本公司与中特估值、大数据与云计算等主题关联度高，显示出多个热门主题在行业配置上的叠加效应。 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% -10.0% 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-03 资料来源：iFinD，上海证券研究所 表32023Q1重仓持股市值TOP10（单位：亿元）表42023Q1重仓持股占流通股比TOP10（单位：亿元） 股票代码 股票简称 重仓总市值 重仓持股占流通股比(%) 股票代码股票简称 重仓总市值 重仓持股占流通股比(%) 688111.SH 金山办公 217.6 10.0 688023.SH安恒信息 32.0 22.4 002415.SZ 海康威视 206.1 5.3 300454.SZ深信服 85.8 21.3 002410.SZ 广联达 109.5 14.9 688521.SH芯原股份 36.6 18.2 000063.SZ 中兴通讯 90.7 6.1 300567.SZ精测电子 21.7 16.0 300454.SZ 深信服 85.8 21.3 002410.SZ广联达 109.5 14.9 002230.SZ 科大讯飞 85.2 6.3 300496.SZ中科创达 53.0 14.6 300033.SZ 同花顺 77.8 14.0 300033.SZ同花顺 77.8 14.0 600845.SH 宝信软件 62.9 5.6 300308.SZ中际旭创 59.4 13.5 300308.SZ 中际旭创 59.4 13.5 300253.SZ卫宁健康 29.4 11.5 688008.SH 澜起科技 57.5 7.4 688256.SH寒武纪 46.5 10.3 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 表52023Q1重仓持股市值增长TOP10（单位：亿元）表62023Q1重仓持股占流通股比增长TOP10 股票代码 股票简称 重仓总市值 重仓总市值变化 股票代码股票简称 重仓持股占流通股比(%) 重仓持股占流通股比变化(pp) 688111.SH 金山办公 217.6 133.7 300308.SZ中际旭创 13.5 11.9 002415.SZ 海康威视 206.1 103.9 688256.SH寒武纪 10.3 10.3 002230.SZ 科大讯飞 85.2 81.8 002583.SZ海能达 9.8 9.8 300308.SZ 中际旭创 59.4 56.3 002236.SZ大华股份 10.1 8.8 000063.SZ 中兴通讯 90.7 52.7 300567.SZ精测电子 16.0 8.5 300033.SZ 同花顺 77.8 52.2 688521.SH芯原股份 18.2 8.3 688256.SH 寒武纪 46.5 46.4 688023.SH安恒信息 22.4 7.7 002236.SZ 大华股份 44.9 42.0 688099.SH晶晨股份 9.6 6.7 601360.SH 三六零 35.9 35.9 603019.SH中科曙光 5.9 5.9 603019.SH 中科曙光 33.1 33.0 002230.SZ科大讯飞 6.3 5.8 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.人工智能技术落地和商业化不及预期：从长期看，以人工智能技术为支撑的公司需要以事实证明其现阶段的成长潜力， 若不能及时将技术转化为长期壁垒和现金流回报，可能影响后续市场对人工智能主题的关注和信心。 2.产业政策转变：大模型的训练需要算力、通信和大数据支持，前期投入巨大，需要相关产业政策予以倾斜，若