计算机：人工智能主题2023Q2公募基金持仓分析

证券研究报告2023年8月4日行业：计算机增持（维持） 人工智能主题2023Q2公募基金持仓分析 分析师：刘京昭SAC编号：S0870523040005 主要观点 2023Q2的人工智能主题行情始于年初ChatGPT为代表的生成式人工智能模型的成功落地，在时间序列上表现出明显的由软件端向硬件端传导趋势。 在中证人工智能指数和深证AI50指数的基础上，我们确定了人工智能主题相关的88家样本公司，同时，筛选灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、股债平衡型四类样本基金共4071只，以重仓持仓口径对持仓市值进行统计和分析。2023Q2样本基金的样本公司重仓持股（持仓市值前十大股）总市值占样本基金重仓持股总市值的9.3%，较2023Q1的7.5%上升1.9pp。 从机构的持仓变化来看，样本公司在2023Q2的配置比例环比上升。个股配置方面，中兴通讯、新易盛、天孚通信受到机构青睐，2023Q2被重仓持股市值和重仓持股占流通股比均环比增长，仓位集中度明显上升。 我们认为：人工智能作为长期的科技趋势，其模型的训练和需求相关需求对赛道基本面的影响不可忽视。继生成式人工智能模型在垂直领域应用场景的想象空间兑现在软件端标的后，市场对以算力和通信为代表的人工智能基础设施相关需求的预期或将出现重估，从而将热点的催化作用传导至硬件端。 在软件端，建议关注落地可能性较大，且需求具有较高确定性的低估值公司。在硬件端，建议关注相关高成长空间赛道中，具备一定壁垒、与上下游具有较强合作关系，且估值分位数较低的行业龙头。 未来十二个月内，维持计算机行业“增持”评级。 风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期；样本选取以及抽样过程造成结论偏差等。 2 目录 SECTION Content 一、行业回顾：人工智能热点催化，AI指数跑赢大盘 二、机构持仓：人工智能主题重仓持股市值2023Q1环比大幅增加三、重仓标的：人工智能行情由软件向硬件传导趋势明显 四、风险提示 五、附表 截至2023年7月24日，中证人工智能指数和深证AI50指数跑赢大盘：截至7月24日，沪深300报收3805.2点，年初至今跌幅-2.1%；中证人工智能指数报收1240.3点，年初至今涨幅23.1%；深证AI50指数报收3495.4点，年初至今涨幅32.0%，跑赢大盘。 中信一级行业指数中，年初至今涨幅较大的通信、计算机、电子、传媒均与人工智能主题下的软件、硬件题材有较强相 关性，体现了人工智能热点事件对关联赛道的积极催化作用。 图1中信一级行业通信、计算机、电子、传媒年初至今涨幅较大（截至2023年7月24日） 年涨跌幅 40% 30% 20% 10% 通信传媒计算机 石油石化 家电建筑电子机械汽车 综合金融电力及公用事业 纺织服装非银行金融 银行有色金属国防军工轻工制造 煤炭钢铁 商贸零售交通运输食品饮料 医药农林牧渔基础化工 电力设备及新能源 建材房地产综合 消费者服务 0% -10% -20% -30% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 图2人工智能主题指数年初至今涨幅超越大盘（截至2023年7月24日） 中证人工智能指数深证AI50指数沪深300 GPT-4发布 GH200发布 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 我们基于中证人工智能指数和深证AI50指数，并补充了近期受关注度较高的人工智能主题相关代表性公司，共88家上市公司作为样本公司进行分析对比（详见附表）。同时，筛选成立日在2023年3月31日之前，截至2023年6月30日尚在存续期内的样本基金共4071只，包含：灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、股债平衡型四大类主动权益型基金。以重仓持仓口径，重点分析样本公司的重仓持股市值、重仓持股占基金净值比、重仓持股占流通股比等指标变动情况。 2023Q2样本基金的样本公司重仓持股（持仓市值前十大股）总市值占样本基金重仓持股总市值的9.3%，较2023Q1的7.5%上升1.9pp。相关变化趋势体现了2023Q1人工智能事件催化下的行情演绎。样本公司重仓持股占基金净值比增幅超过1%的样本基金共1701只，占样本基金总数的41.8%，展现出人工智能作为长期的科技趋势，其对基本面的影响在近期持续为市场所认知。 相较2023Q1，2023Q2广发电子信息传媒股票A、宏利转型机遇股票A、富国新兴产业股票A样本公司增持市值排名前三；融通价值趋势混合A、鹏华创新未来混合(LOF)、鹏扬元合量化大盘优选股票A重仓持股占基金净值比增幅最大，深度参与了二季度人工智能主题的行情演绎。 表1样本公司重仓增持TOP10(单位：亿元)表2样本公司重仓持股占基金净值比增加TOP10 代码 名称 样本公司增持样本公司占基金净 值比（%） 代码 名称 样本公司占基金样本公司占基金净 净值比增幅(pp)值比（%） 005310.OF广发电子信息传媒股票A13.029.3 000828.OF宏利转型机遇股票A12.844.2 001048.OF富国新兴产业股票A12.834.0 501205.SH鹏华创新未来混合(LOF)11.544.9 377240.OF摩根新兴动力混合A11.129.6 003834.OF华夏能源革新股票A10.911.7 001706.OF诺安积极回报混合A10.548.1 009318.OF南方成长先锋混合A10.118.7 010610.OF摩根远见两年持有期混合9.129.0 006751.OF富国互联科技股票A7.939.2 资料来源：iFinD，上海证券研究所 *样本公司增持根据主动权益型公募基金重仓持仓口径统计 010646.OF融通价值趋势混合A45.651.0 501205.SH鹏华创新未来混合(LOF)44.944.9 007137.OF鹏扬元合量化大盘优选股票A44.154.0 002634.OF华宝未来主导混合A40.845.0 001706.OF诺安积极回报混合A35.748.1 014807.OF宏利景气智选18个月持有混合A34.443.6 010135.OF宏利高研发6个月持有混合A34.243.9 000522.OF华润元大信息传媒科技混合34.244.3 014119.OF金鹰时代先锋混合A33.533.5 008412.OF长盛竞争优势A32.432.4 资料来源：iFinD，上海证券研究所 *样本公司占基金净值比增幅根据主动权益型公募基金重仓持仓口径统计 从样本基金的持仓集中度视角来看，针对642家样本公司持仓市值占基金净值比大于10%的样本基金（重仓基金）进行分析，样本公司持仓市值占基金净值比集中在30%以下。其中，占比10%-20%的有415家，占比20%-30%的有133家，占比30%-40%的有53家，40%-50%的有34家，50%-60%的有7家。 从基金的投资风格视角来看，重仓基金在对应投资风格的样本基金中，成长型基金占比相对较高（18.8%），平衡型基 金（4.3%）、价值型基金（4.4%）占比相对较低。 我们认为：目前重仓人工智能板块的机构仓位已处于较高的水平，持仓有一定的集中度，在未来仍可能继续增持人工智能板块相关标的，但短期可能受到仓位的限制。从长期看，随着相关公司逐步兑现预期并持续增长，估值分位数有望回归到合理水平，人工智能板块也有望长期保持市场关注。 图3样本基金的样本公司持仓市值占基金净值比集中在30%以下 样本基金数 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 10-2020-3030-4040-5050-60 资料来源：iFinD，上海证券研究所 *样本公司持仓市值根据主动权益型公募基金重仓持仓口径统计 图4成长型基金重仓持股人工智能主题相对较多 重仓基金占比 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 成长型基金平衡型基金价值型基金 资料来源：iFinD，上海证券研究所 *样本公司持仓市值根据主动权益型公募基金重仓持仓口径统计 2023Q2重仓持股市值和占流通股比情况： 重仓持股市值前十位的样本公司为：中兴通讯（设备商）、中际旭创（光通信）、金山办公（AI+办公）、科大讯飞（AI+办公 ）、海康威视（AI+机器人）、天孚通信（光通信）、新易盛（光通信）、宝信软件（AI+工业）、同花顺（AI+金融）、紫光股份（设备商）。 重仓持股占流通股比前十位的样本公司为：新易盛（光通信）、精测电子（工业检测）、源杰科技（光通信）、天孚通信（光通信）、安恒信息（数据要素）、深信服（数据要素）、芯原股份（算力）、中际旭创（光通信）、锐捷网络（设备商）、同花顺（AI+金融）。 头部重仓标的兼顾软件、硬件：我们认为，今年人工智能主题行情与ChatGPT等生成式人工智能模型的技术落地与商业化有直接联系。年初以来人工智能板块行情由AI+办公软件等人工智能创新应用开端，逐渐向算力、通信等人工智能基础设施扩散，最终以软硬件协同的方式同频共振。 表32023Q2重仓持股市值TOP10（单位：亿元）表42023Q2重仓持股占流通股比TOP10（单位：亿元） 股票代码 股票简称 重仓总市值 重仓持股占流通股比(%) 股票代码股票简称 重仓总市值 重仓持股占流通股比(%) 000063.SZ 中兴通讯 268.5 12.8 300502.SZ新易盛 65.7 22.0 300308.SZ 中际旭创 182.6 16.6 300567.SZ精测电子 42.7 21.7 688111.SH 金山办公 174.9 8.0 688498.SH源杰科技 7.7 21.3 002230.SZ 科大讯飞 124.3 8.6 300394.SZ天孚通信 76.1 19.9 002415.SZ 海康威视 85.8 2.8 688023.SH安恒信息 26.4 19.2 300394.SZ 天孚通信 76.1 19.9 300454.SZ深信服 57.7 18.7 300502.SZ 新易盛 65.7 22.0 688521.SH芯原股份 27.7 18.5 600845.SH 宝信软件 63.4 5.3 300308.SZ中际旭创 182.6 16.6 300033.SZ 同花顺 62.8 13.2 301165.SZ锐捷网络 4.7 13.3 000938.SZ 紫光股份 59.6 6.5 300033.SZ同花顺 62.8 13.2 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 2023Q2重仓持股市值和占流通股比变化情况： 相较2023Q1，重仓持股市值环比增长前十位的样本公司为：中兴通讯（设备商）、中际旭创（光通信）、新易盛（光通信） 、天孚通信（光通信）、浪潮信息（设备商）、科大讯飞（AI+办公）、德赛西威（AI+自动驾驶）、紫光股份（设备商）、中科曙光（设备商）、精测电子（工业检测）。 相较2023Q1，重仓持股占流通股比环比增长前十位为：新易盛（光通信）、源杰科技（光通信）、锐捷网络（设备商）、奥普特（AI+机器视觉）、天孚通信（光通信）、中兴通讯（设备商）、精测电子（工业检测）、浪潮信息（设备商）、千方科技（AI+交通）、德赛西威（AI+自动驾驶）。 高确定性赛道更受关注：重仓持股市值较高的样本公司与光通信、设备商、AI+办公等主题关联度高，这与上述赛道行业本身 具有一定的壁垒、下游需求具有高确定性有关。 表52023Q2重仓持股市值增长TOP10（单位：亿元）表62023Q2重仓持股占流通股比增长TOP10 股票代码 股票简称 重仓总市值 重仓总市值增长 股票代码股票简称 重仓持股占流通股比(%) 重仓持股占流通股比变化(pp) 0000